夢金園之後，又一黃金企業繼續衝擊港股 IPO。5 月 13 日，老鋪黃金股份有限公司（下稱 “老鋪黃金”）在港交所網站更新招股書，其於 2023 年 11 月首次遞表，中信建投為老鋪黃金獨家保薦機構。老鋪黃金衝擊資本市場的過程頗有些曲折。其曾於 2020 年 6 月在華泰證券保薦下向證監會申請在深市主板上市，但申請在 2021 年 8 月上會審議時，被證監會否決。隨後，老鋪黃金在 2022 年 2 月轉聘中信建投擔任保薦機構，並於 2023 年 6 月再度向深市主板遞交上市申請，但短短一個月後便草草撤回，至此其 A 股上市再度宣告失敗。而在轉道港交所前的 2023 年 11 月，老鋪黃金完成了一輪 Pre-IPO 融資，這也是老鋪黃金衝擊 IPO 前在一級市場進行的唯一一輪融資： 黑蟻資本以 0.97 億元認購老鋪黃金 266 萬股，佔總股本的 1.86%；豫園股份（600655.SH）旗下的蘇州逸沒創業投資合夥企業（有限合夥）和復興漢興（杭州）股權投資基金合夥企業（有限合夥）合計以 1.28 億元認購 349 萬股，佔總股本的 2.45%。 此輪投後估值達到 52.25 億元，PE 達 12.56 倍，低於同期萬得黃金珠寶指數 18 倍之上的滾動市盈率。 值得一提的是，豫園股份旗下另有老廟黃金品牌，與老鋪黃金的定位相近，均主打古法黃金工藝，為黃金市場第五大品牌，2023 年市佔率達到 7.6%。區別於夢金園、老鳳祥（600612.SH）等大眾品牌，老鋪黃金為定位高端黃金珠寶品牌。據弗若斯特沙利文數據，2023 年在中國所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金的單店收入排名第一。2023 年，老鋪黃金靠着 30 家自營門店實現營收 31.8 億元，同比大幅增長 145.75%，單一門店的店均創收超 1 億元。作為對比，與老鋪黃金同在港股排隊的夢金園單店創收僅約為 700 萬。2019 年，老鋪黃金另闢蹊徑，開創古法黃金賽道，率先在足金上鑲鑽，顛覆了鑽石珠寶以 K 金為底材的行業傳統，得以賣出更高的品牌溢價。門店選址上，老鋪黃金瞄準國內頂級商圈開店。截至 2024 年 4 月，老鋪黃金開進了全國排名前十的高端百貨中心中的 8 家。其中在 “店王” 北京 SKP 的門店於 2023 年為老鋪黃金貢獻營收 3.36 億元，約佔其全年營收的 10.57%。與 Tiffiny 等奢侈珠寶品牌做鄰居後，老鋪黃金也能賣的更貴。老鋪黃金 2023 年足金黃金產品的平均售價達到 729 元/克，足金鑲嵌產品的平均售價則高達 1043 元/克，甚至相比黃金首飾近期高點價格 700 元/克還要高約 50%。相比之下，同行夢金園們在賣黃金首飾時僅能賺 20-50 元/克的加工費。2023 年，老鋪黃金共實現淨利 4.16 億元，同比增長 114.57%。毛利率達到 41.9%，淨利率則同比大幅提高 5.79 個百分點至 13.09%。作為對比，同期老鳳祥的毛利率為 8.3%、夢金園則僅為 5.33%。此次衝擊港股 IPO，老鋪黃金計劃募資用於拓展銷售網絡（包括在中國內地的一線及新一線城市開 35 家門店以及在海外市場新開 12 家門店）；維持品牌定位和提高品牌忠誠度；提高信息化水平；加強研發能力；以及補充流動資金。

老鋪黃金

恆生指數

堪比奢侈品的黃金珠寶品牌

單店創收超 1 億，老鋪黃金再衝港股 IPO