鮑威爾：一季度通脹缺乏進展，美聯儲需要耐心，等待更多通脹降温的證據

週二，美聯儲主席鮑威爾在外國銀行家協會在阿姆斯特丹主辦的一次活動中表示，美聯儲需要保持耐心，等待更多證據表明高利率正在抑制通脹、通脹繼續降温，因此需要在更長時間內保持利率在高位。

一季度數據削減了鮑威爾對通脹的信心

鮑威爾表示，他預計通脹將走低，但今年第一季度的通脹數據削減了他的這一信心，這使得美聯儲無法給出是否或何時能夠降低利率。與此前表態相呼應，他説，最近美國的通脹數據表明，要獲得降低利率所需的信心，可能需要比之前想象的更多的時間：

2023 年出現了通脹進展，但很明顯的是，今年一季度通脹缺乏進一步進展。我們沒想到這會是一條平坦的道路，但這些數字比我認為任何人預期的都要高。這告訴我們，我們需要保持耐心，讓限制性政策發揮作用。

看來我們需要更長的時間才能對通脹率逐漸降至 2% 有信心。

我們只需要看看通脹數據的結果。

關於通脹的細分項目，鮑威爾説，住房通脹一直有些讓人感到費解。當前的租金上漲對 CPI 數據影響的滯後性，比我們原來所認為的更加漫長。我本來認為，服務通脹解決起來將是最漫長的。鮑威爾還説，服務通脹無需回落至 2%。

鮑威爾點評最新 PPI

同日稍早，美國勞工統計局公佈的數據顯示，經調整後，4 月美國 PPI 較上月的數據環比上升 0.5%，高於 3 月份修正後的-0.1%，也超出預期的 0.3%；PPI 同比上升 2.2%，略高於前值的 2.1%，創下 2023 年 4 月以來的新高，與市場預期值一致。剔除波動幅度較大的食品和能源的 4 月核心 PPI 同比增 2.4%，略高於預期值 2.3%，與前值一致；核心 PPI 環比則由 3 月的 0.2% 增長至 0.5%，超出預期的 0.2%。

4 月 PPI 漲幅主要由服務成本飆升所驅動，能源價格則是第二個重要因素，食品價格當月實際上有所下降。

分析認為，最新的美國 PPI 數據遠超預期，粘性通脹似乎變得更加頑固。但由於 3 月的數據被下修，這份報告的實際影響可能不像最初看起來的那麼令人震驚。從 PPI 數據來看，其對美聯儲將於本月晚些時候發佈的最青睞的通脹指標產生了好壞不一的影響。

對於上述 PPI 數據，鮑威爾表示，美國 PPI 數據實際上釋放出相當混亂的信號，我不會稱 PPI 數據過熱，但屬於某種程度上的 “喜憂參半”。在我看來，美聯儲 FOMC 並不知道通脹是否將具有粘性。

週三，美國勞工部將公佈更為重磅的 4 月份消費者價格指數。

貨幣政策具有限制性

鮑威爾認為目前美聯儲的政策在很多方面來看，都具有限制性，足以減緩需求，但同時指出，時間會證明政策是否足夠具有限制性、足以使通脹回到美聯儲 2% 的目標。

關於美聯儲政策對美國大眾的影響，鮑威爾指出，整體而言，美聯儲貨幣政策正在發揮作用，對消費者開支產生影響。調查結果表明，人們認為現在並非購買耐用品的良機。美國民眾從偏低的按揭貸款利率獲取住房融資，但現在他們不會這樣做。

鮑威爾重申，美聯儲的下一步行動不太可能是加息，美聯儲更有可能將政策利率維持在現有水平。“我説過，根據我們掌握的數據，我認為我們採取的下一步行動不太可能是加息。”

美國經濟、勞動力市場及其它

鮑威爾形容美國勞動力市場 “非常強勁”，有逐漸降温和重新平衡的跡象，部分原因是移民增加導致勞動力供應增加。不過許多行業仍然面臨勞動力短缺問題。勞動力市場與 2019 年新冠疫情之前一樣緊張。

對於美國經濟，鮑威爾表示最近表現的非常不錯。家庭財務形勢不錯，槓桿率並非過高。美國繼續受益於前期強有力的新冠疫情響應措施。

鮑威爾指出，美國財政政策具有不可持續性這一點，是沒有爭議的。聯邦政府必須宜早不宜遲地處置龐大的赤字問題。貿易政策是一個熱門的政治問題，那並非美聯儲的職責。

鮑威爾談到銀行業。他表示，整體而言，美國銀行系統形勢良好。大型銀行業務表現強勁，資本良好。在美國，非銀部門的貸款增速非常迅速。美聯儲的職責是，非常仔細地監督非銀部門的貸款。銀行與非銀部門的關聯性非常緊密，且不斷加強。就金融穩定性而言，非銀部門淨虧損問題並不突出。

鮑威爾還提到，美聯儲有自己需要的火力來捍衞自身的獨立性。在國會山，對美聯儲的支持是非常強有力的。

“新美聯儲通訊社” 點評

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 撰文稱，美聯儲主席鮑威爾確認美聯儲計劃將利率維持在二十多年來的最高水平，等待有證據表明通脹將恢復放緩態勢。鮑威爾對通脹和利率保持觀望態度。

Timiraos 表示，對於美聯儲官員們來説，風險很高，在過去兩年進行了四十年來最激進的一系列加息行動後，他們正試圖權衡兩種風險。一種風險是他們過早放鬆，導致通脹在高於 2% 目標的水平上持續存在；另一種風險是，他們等到勞動力市場在更高利率的重壓下崩潰。

美聯儲對降息持謹慎態度，越來越顯示與其他主要央行存在分歧。週二，鮑威爾與荷蘭央行行長諾特同台亮相。諾特暗示，歐洲央行準備在下個月的會議上開始降息。

市場反應

週二美國交易時段，市場對鮑威爾講話反應相對平淡：

• 兩年期美國國債收益率跌幅收窄，自日低迴升超近 3 個基點，報 4.84%。
• 現貨黃金維持不到 0.8% 的漲幅，在鮑威爾講話期間暫時交投於 2350 美元/盎司上方。
• 標普 500 指數在鮑威爾講話期間一度漲超 0.2%，隨後轉跌。道指一度漲約 0.3%，隨後轉跌。納指漲超 0.1%。特斯拉漲約 2%，蘋果大致持平。