“AI 發電股” 的熱潮仍在繼續。上週公佈財報後，美國最大的電力生產商和零售能源供應商之一 Vistra 股價再度攀高，一年來累計上漲 298%，超過英偉達 223% 的漲幅。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/59ee1b392d4743c90de959355a0dc693?x-oss-process=style/lg" width="686" height="599" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/59ee1b392d4743c90de959355a0dc693"/></figure>此外，美國最大核電商 Constellation Energy 和最大光伏發電商 NRG Energy 一年以來的累計漲幅也分別達到 152% 和 182%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/5f1f9820c10b5115a3cf7792df8a08d1?x-oss-process=style/lg" width="668" height="515" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/5f1f9820c10b5115a3cf7792df8a08d1"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/5f6491c531acfb91269855fb128d413c?x-oss-process=style/lg" width="668" height="514" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/5f6491c531acfb91269855fb128d413c"/></figure>供電股的狂飆源於 AI 數據中心建設和運行所帶來的電力需求高企。Constellation 的首席執行官 Joseph Dominguez 在上週四公司的財報電話會議上表示，數據中心客户的興趣 “是我們 20 年來從未見過的”。NRG 也表示，有數據中心客户向該公司表示，希望在未來 3 年內將其現有設施容量增加三倍。目前看來，電力需求高企的預期正在一步步成為現實。數據顯示，在美國德克薩斯州和大西洋中部等增長迅速的數據中心樞紐，遠期電力價格已經開始反映出未來電網狀況的緊張。比如，德克薩斯州北部 2026 年的全天遠期電力價格已經上漲了約 13%。這也為發電商帶來了可觀的預期盈利：Vistra 在財報電話會上預計，到 2026 年，公司調整後的 EBITDA 利潤可能超過 60 億美元，比此前市場機構的預期高出約 24%。這意味着，該公司 2023-2026 年期間的複合年增長率將達到 13%，較 2020-2023 期間 3.8% 的速度顯著加速。NRG Energy 表示，其德克薩斯州發電組合的毛利潤在未來幾年可能達到 4.2 億美元，比今年早些時候的預期值高出 27%，並且後者的定價已經包含遠期電價上行風險。Constellation 重申了其基本預期，預計到 2028 年期間，調整後營收平均每年增長約 10%。<h2 id="ihjisf8da">“AI 發電股” 過熱了嗎？</h2>但比英偉達更為瘋狂的漲勢還是給投資者帶來了一些憂慮：“AI 發電股” 現在過熱了嗎？投行 Evercore 分析師篩選出了標普 500 指數下 EPS（每股收益）年均增速達 10% 的個股，發現其 2026 年的市盈率為 20 倍。而根據華爾街測算，Vistra、Constellation 在 2023-2026 年期間的 EPS 年均增速分別為 33% 和 21%，NRG 在 2024-2026 年間的的 EPS 年均增速為 7.6%，三者當前的 2026 年市盈率分別為 17 倍、26 倍和 12 倍，總體看仍處於相對温和的水平。有觀點認為，“AI 發電股” 的漲勢能否延續一定程度上取決於電力生產商能與能源密集型公司簽訂多少電力購買合同，以及這些合同的溢價水平。Evercore 舉例稱，Constellation 的許多蓄電站擁有雙機組，在建設數據中心上具有優勢——假設 Constellation 的 25% 核電機組能夠與亞馬遜簽訂購電合同，並在清潔可持續電力方面擁有高溢價的權利，其 2026 年的收益可能比基線預期高出 50%。此外，美國環境保護局（EPA）於上月公佈了一項更嚴格的碳排放標準的新提案，要求到 2038 年，美國絕大部分燃煤和燃氣發電廠都必須減少 90% 的二氧化碳排放量，否則將被迫關停。觀點稱，一旦該提案通過並實施，可能會進一步推升清潔能源發電商的股價。

NRG能源

“AI 發電股” 過熱了嗎？美國最大的電力生產商和零售能源供應商之一 Vistra 一年累漲超過英偉達 223% 的漲幅。美國最大核電商 Constellation Energy 和最大光伏發電商 NRG Energy 一年來的累計漲幅分別為 152% 和 182%。

過去一年漲了 298%，最火的美國電力股漲幅超過了英偉達