智通財經獲悉，梅西百貨 (M.US) 將於週二美股盤前公佈截至 2024 年 4 月的季度業績。分析師預計，由於收入下降，收益將同比下降。分析師預計營收為 48.2 億美元，同比下降 3.2%；預計每股收益為 0.18 美元，同比下降 67.9%。在過去的 30 天裏，分析師對該季度每股收益的普遍預期被下調了 4.3%，至目前的水平。美國消費出現疲態，富人 “消費降級” 或危及梅西百貨業績由於對通脹和就業市場的擔憂，美國 5 月初消費者信心降至六個月低點，而 4 月零售銷售停滯不前。在這種背景下，美國宏觀環境對於主要聚焦於富裕消費者的梅西百貨來説並不利。例如，由於美國高收入消費者的流入美國平價零售巨頭沃爾瑪 (WMT.US)，該公司此前公佈優於預期的業績。作為美國最大的零售商和私營僱主，沃爾瑪經常被視為美國經濟的風向標。然而，在通脹期間，它的表現總體上要好於其他零售商，因為它銷售雜貨等主要商品，並享有以價值為導向的聲譽，適合在通脹與高利率背景下節省開支的消費者購買便宜的必需品。消費者優先購買必需品，而非大宗非必需品，這削弱了家得寶 (HD.US) 和塔吉特 (TGT.US) 等競爭對手的銷售，梅西百貨也是如此。隨着高收入消費者降低消費或尋找優惠，沃爾瑪推出更多折扣、新產品和改造門店的決定正使其受益。沃爾瑪首席執行官指出，低收入消費者在沃爾瑪的購買模式與此類似，他們購買的食品雜貨和其他必需品比一般非必需商品更多。Telsey Advisory Group 此前就已在一份報告中預計，由於通脹壓力，高收入消費者在沃爾瑪商店的消費增加，該零售巨頭將在第一財季取得穩健的業績。分析師們寫道:“沃爾瑪也應該從降價中受益，因為低收入消費者繼續購買物有所值的商品和自有品牌，而高收入消費者在沃爾瑪花更多錢尋求物有所值。”與此同時，阿爾迪最近宣佈，將在勞動節期間削減 250 多種商品的價格，以幫助消費者應對 “頑固的通貨膨脹”。麥當勞 (MCD.US) 首席執行官 Chris Kempczinski 在上個月的財報電話會議上也告訴分析師，由於通貨膨脹，&#34;消費者在如何消費方面肯定非常挑剔&#34;。這也均是美國消費支出出現疲態的跡象。而對梅西百貨來説，該公司旗下擁有三個高端品牌：首先，梅西百貨是最大的同名品牌，以百貨商店的形式經營着 500 多家門店;它是美國零售額最大的百貨公司。Bloomingdales 百貨公司是一家擁有 50 多家分店的高端百貨公司，為尋求更優質購物體驗和奢侈品牌的客户提供服務。Bluemercury 是一家擁有 150 多家美容店的連鎖店，於 2015 年被梅西百貨收購。它銷售一系列化妝品，以及店內面部和水療護理。分析師們一致認為，“商店數量-Bluemercury” 將達到 161 家，上年同期為 158 家。分析師預測，“梅西百貨商店-Boxes(EOP)” 將達到 520 家，上年同期為 566 家。根據分析師的集體評估，“綜合商店數量” 達到 745 家，上年同期為 781 家。信用卡拖欠率上升信用卡拖欠率的上升在 2023 年第四季度達到創紀錄的高點，對梅西百貨 (Macy &amp;#39;s) 等百貨公司構成了重大風險。儘管梅西百貨並不擁有自己的信用卡組合，但它從與合作銀行的利潤分享協議中獲得了可觀的收入。拖欠率的上升可能預示着這一高利潤收入領域將面臨麻煩，並預示着未來消費者的疲軟。信用卡面臨的另一個挑戰是擬議中的滯納金上限。據美國消費者金融保護局估計，這些滯納金佔消費者支付的信用卡利息和費用的十分之一以上。目前，該卡的滯納金至少為 30 美元，這使其成為梅西百貨的一個利潤豐厚的收入來源。擬議的立法將大幅減少這一數額，將滯納金上限定為 8 美元。這似乎將導致梅西百貨的信用卡收入大幅下降。令人擔憂的是，由於梅西百貨的信用卡服務依賴於與花旗集團 (C.US) 的長期合作伙伴關係，有人建議，隨着擬議的滯納金上限，兩家公司之間的利潤分享協議可能會進行調整，以彌補花旗集團因這一監管變化而可能造成的收入損失。利潤分享協議的任何變化幾乎都肯定對梅西百貨不利。在截至 2024 年 2 月的 53 周內，梅西百貨的信用卡淨收入為 6.19 億美元，低於此前 52 周的 8.63 億美元。儘管這隻佔淨銷售額的 2.7%，但考慮到它與合作銀行的利潤分享協議，這幾乎是全部利潤。截至 2024 年 2 月，這佔全年息税前利潤 13.4 億美元的 46%。這種收入的任何下降，無論是來自滯納金上限還是違約率上升，都會導致梅西百貨的收入大幅下降，我相信這種利潤風險目前被市場忽視了。分析師預計即將公佈的 “淨銷售額 - 其他收入 - 信用卡收入淨額” 將達到 1.0855 億美元，同比下降 33%。競爭激烈梅西百貨的經營環境競爭激烈，面臨着來自傳統實體店和在線零售商的重大挑戰。它的主要競爭對手包括諾德斯特龍 (JWN.US) 和柯爾百貨 (KSS.US) 等其他百貨公司，以及亞馬遜 (AMZN.US) 和 Wayfair(W.US) 等非百貨公司。這些競爭對手提供的產品種類繁多，在網上有很強的影響力，能夠迅速應對消費者偏好的變化。梅西百貨的應對之策是改善其在線業務，專注於全渠道零售。然而，最近快速時尚和電子商務顛覆者的崛起，如 Shein 和 Temu，對梅西百貨構成了新的威脅。這些公司的價格極低，對消費者偏好的變化反應迅速，這使它們能夠在競爭激烈的零售環境中迅速獲得市場份額。這些公司不只是針對低收入者，根據 Earnest Analytics 的數據顯示，年收入超過 13 萬美元的個人佔 Temu 銷售額的 44% 左右，這是梅西百貨的主要目標人羣。Temu 和 Shein 對梅西百貨銷售的影響還有待觀察，但很明顯，梅西百貨經營的零售領域競爭激烈，難以實現更高的利潤率。結論梅西百貨目前的市盈率約為 8 倍。儘管與市場上的其他股票相比，這可能看起來並不昂貴，但分析師目前預測，未來三年，該公司的盈利將繼續萎縮。考慮到上文所述的競爭和信用卡拖欠的風險，收益可能會比目前預期的下降得更遠。總之，梅西百貨面臨着挑戰，信用卡拖欠率上升，滯納金上限可能會減少其豐厚的收入來源。而且考慮到零售行業的激烈競爭、美國消費支出出現疲態，梅西百貨前景並不樂觀。不過，該公司仍存在大幅上漲的可能，因為財團成功收購梅西百貨的可能性可能會意外推高該公司股價，但收購失敗也可能放大該公司股價下跌的風險。

梅西百貨

梅西百貨將於週二公佈截至 2024 年 4 月的季度業績，預計收入和收益將同比下降。由於美國消費出現疲態，宏觀環境對梅西百貨不利。相比之下，沃爾瑪在通脹期間表現良好，因為其以價值為導向的商品適合消費者在通脹背景下節省開支。高收入消費者的流入也使沃爾瑪業績優於預期。

財報前瞻 | 宏觀逆風大 梅西百貨恐需匍匐前行

財報前瞻 | 宏觀逆風大梅西百貨恐需匍匐前行