華爾街普遍看好英偉達一季度業績表現，預計在生成式人工智能浪潮的推動下，其數據中心業務有望延續高增長態勢，一季度收入同比增速或達到 4 倍。
英偉達將在北京時間本週四（5 月 23 日）凌晨公佈 2025 財年第一財季 (截至 2024 年 4 月 28 日) 業績報告，並於當天凌晨 05:00 召開財報電話會。
分析師的共識預期是，英偉達第一財季總營收為 246.9 億美元，同比增長 243.3%；息税前利潤（EBIT）同比增長 439% 至 164.6 億美元，每股收益同比增長 418% 至 5.65 美元。
第一財季支柱業務數據中心收入增速有所放緩，但依然強勁，遊戲業務增速大幅下滑。具體來看：
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數據中心業務營收預期 210.6 億美元，同比大增 391.6%；
遊戲業務營收預期 26.2 億美元，同比增長 16.9%；
專業可視化業務營收預期 4.8 億美元，同比增長 61.8%；
汽車業務營收預期為 2.9 億美元，同比下降 1.2%；
OEM 及其他業務營收預期 8570 萬美元，同比增長 11.3%。
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除了盈利情況之外，本次財報還應關注：芯片換代之際，英偉達需求增速會否放緩？
滙豐預計，由於 CoWoS 產能緊張局面緩解，加上 B100 產品發佈時間推遲，英偉達今年下半年業績的上行空間有限；但摩根士丹利認為，英偉達芯片需求依然強勁，預計可能持續到明年。
<h2>滙豐：NVL 定價能力仍被市場低估，相較於本財年，更看好 2026 財年</h2>
在所有公佈前瞻的投行裏，滙豐是比較樂觀的一個，預計英偉達第一財季收入有望達 260 億美元，高於華爾街的共識預期和英偉達自己的指引。
滙豐還預計，二季度英偉達營收將繼續增加至 280 億美元，由於 CoWoS（先進封裝）產能緊張局面緩解，加上 B100 產品發佈時間推遲，英偉達今年下半年業績的上行空間有限。
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產品換代將是今年下半年最大的不確定性。Blackwell 系列芯片預計將在 10 月或 11 月上市，單個 GPU 的價格可能在 3 萬至 4 萬美元左右。
相較於 2025 財年，滙豐更加看好英偉達 2026 財年的業績，預計全年營收有望達到 1960 億美元。滙豐還認為，英偉達 NVL 服務器的定價能力仍被市場低估了，而這將成為推動公司營收大幅增長的關鍵因素。
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英偉達 NVL36/NVL72 服務器架構定價能力在 2025 年是財務增長的主要驅動力：我們相信英偉達將通過其 NVL36/NVL72 服務器機架系統和 GB200 平台繼續展示其強大的定價能力，這將在 2026 財年再次讓市場感到驚喜。
基於其 NVL36/NVL72 服務器單價 180 萬美元/300 萬美元，以及服務器出貨量預估 35000 台的假設，英偉達 2026 財年有望實現 1960 億美元的營收。
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滙豐預計，到 2026 財年，僅 NVL 服務器就能貢獻 670 億美元的營收，並推動數據中心營收增長至 1800 億美元。
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滙豐銀行維持對英偉達的 “買入” 評級，並將目標價格從 1050 美元上調至 1350 美元。
<h2>大摩：強勁需求可持續到明年</h2>
摩根士丹利也贊同，英偉達將再次迎來一個強勁的季度財報，預計英偉達第一財季營收為 240 億美元，與英偉達公司指導和共識預期保持一致。
該機構指出，在向 Blackwell 架構過渡之前，英偉達芯片需求依然強勁，預計可能持續到明年。
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基於 CoWoS 產能（來自台積電的 6 萬塊晶圓），我們估計在 2024 年下半年將有大約 42 萬個 GB200 超級芯片被運送到下游。假設一半用於機架，一半用於 AI 服務器，這意味着有 4000 個 NVL72 機架和 30000 個 HGX 基板單元。
對於 2025 年，CoWoS 產能分配（來自台積電的大約 23 萬塊晶圓）將意味着 GB200 產量將達到大約 150 萬至 200 萬個。
</blockquote>
摩根士丹利維持了對英偉達股票的超配評級。
<h2>對於英偉達財報，市場如何期待？ </h2>
目前，交易員們正在對英偉達股價的潛在波動進行定價。
根據期權分析公司 Trade Alert 的數據，英偉達公佈財報後，其股價單邊震盪的幅度可能達 8.7%，相當於市值波動將超過 2000 億美元，這一數字比標普 500 指數成分股中近九成公司的總市值都要大。
用常規的衡量標準來看，2000 億美元的單邊波動是巨大的。但以英偉達股價近幾年發佈財報後的表現來看，這一波動並不算什麼。經 Trade Alert 計算，交易員在過去八個季度預計的績後首日波動幅度平均為 12%。
今年 2 月 22 日，即上一次公佈財報後的第一個交易日，英偉達股價飆升了 16.4%，高於 Trade Alert 當時預計的 13.8%。
截至週一收盤，英偉達股價已重回歷史高位附近，年初至今已累漲逾 96%，市值超過 2.33 萬億美元，是全球第三最具價值的上市公司，僅次於微軟和蘋果。
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與此同時，英偉達作為人工智能的重要風向標，其業績對於科技股的走向至關重要。
摩根士丹利預計，如果英偉達的收入超過市場共識，AI 供應鏈股票可能有 3-15% 的上漲空間，但如果未達預期，可能會導致整個板塊下跌 5-10%。
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摩根士丹利報告還提到了英偉達供應商信驊科技、旭創科技和工業富聯。該機構預計，受益於英偉達訂單，信驊科技的收入將在 2024 年第二季度環比增長百分之十幾。
美銀策略師在週一的一份報告中寫道，AI 的作用正擴大到電力、大宗商品和公用事業，英偉達代表的已經不只是一家公司了。
該行預計，在未來的 12 個月內，英偉達將推動標普 500 指數盈利增長 11%，過去 12 個月的增幅為 37%。

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英偉達

期權市場顯示英偉達財報或引發 2000 億美元市值波動。大摩預計，如果英偉達一季度收入超過市場共識，AI 供應鏈股票可能有 3-15% 的上漲空間，但如果未達預期，可能會導致整個板塊下跌 5-10%。

英偉達一季報要來了！這一次，動靜不會小？