本文作者：趙穎
本文來源：硬 AI
AI 浪潮激活 PC 升級週期，預計下半年開始加速增長，大摩認為聯想將成為最大受益者。
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摩根士丹利在 5 月 21 日的最新報告中指出：
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聯想一直是隻被低估的股票，我們如今看到了顯著上行空間，將聯想的股票評級被上調至 “超配”，目標價從 9.10 港元大幅 65% 提高至 15 港元。
</blockquote>
值得一提的是，獲大摩唱多後，聯想港股昨日股價大漲 12%。大摩預計：
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得益於 AI PC 和 AI 服務器市場的快速增長，聯想 AI PC 市場滲透率將在 2028 年達到 64%，僅筆記本電腦滲透率將達到 85%，AI 服務器訂單也將顯著增加。
相關收入份額從 2024 財年的 2% 增加到 2028 財年的 53%，聯想新推的 L40S 系列服務器訂單量持續增長，特別是 H100/H200 AI 服務器，預計未來幾個季度將帶來約 15-20 億美元的訂單，促使聯想 ISG 業務在 2025 財年實現至少 20% 的增長。
</blockquote>
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關於看好聯想的原因，大摩指出聯想擁有自研 AI 芯片，聯想 LA3 芯片預計性能提升 18%，其次是最全面的人工智能特性，包括網絡安全增強、音頻/視頻質量增強、內容生成等功能，以及推出個人助手 “聯想小天”。
<h2>AI PC 市場將在下半年 “起飛”</h2>
大摩預計，從 2024 年下半年開始，AI PC 的市場滲透率將大幅提升：
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AI PC 的市場滲透率將在 2028 年達到 64%，如果只看筆記本電腦普及率將上升到約 85%，而 2024 年的滲透率預計僅為 5%。AIPC 的出貨量將從 2024 年的 460 萬台增長到 2028 年的 1.79 億台。
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進一步來看，AI PC 的價格和利潤率也將相應提高：
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AI PC 的平均售價（ASP）將從 1000 美元起步，逐步擴展到 500 美元的價格區間。AI PC 將推動 PC OEM 的 ASP 和每台設備的利潤提升。
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大摩預計聯想將成為本輪升級週期的主要受益者：
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根據 IDC 的數據，2023 年全球筆記本電腦銷量為 5910 萬台，其中蘋果佔 31%，聯想佔 18%，惠普佔 17%，戴爾佔 12%，華碩佔 7%，宏碁佔 3%。
蘋果之外，聯想、惠普和戴爾都將受益，根據 2023 年的數據，聯想將略微超過惠普和戴爾，因為其在 1000 美元以上價位的筆記本電腦中佔有最高份額。
預計聯想的 AI PC 收入佔比將從 24 財年的約 2% 上升到 28 財年的約 53%，這在全球 PC OEM 中佔比最高，而惠普緊隨其後，人工智能個人電腦收入佔 52%，其次是宏碁 (44%)、華碩 (41%)、戴爾 (37%) 和蘋果 (5%)。
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<h2>為何聯想將脱穎而出？</h2>
關於為何看好聯想，大摩指出聯想擁有自研 AI 芯片、最全面的 AI 特性以及 AI 助手。
首先 AI 助手方面，聯想在上月創新科技大會上推出 ““聯想小天”，大摩表示聯想是前五名 PC OEM 中唯一一家在中國推出該功能的公司：
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與其他 PC OEM 提供的 AI 功能相比，聯想提供了最全面的產品，通過結合與工作相關的功能 (即電子郵件/文檔的摘要) 與文本預測、背景模糊、會議記錄以及數字內容工具，以最大化創造力而不影響整體系統性能。此外，它還具有與消費者相關的功能 (即根據用户偏好和天氣情況預訂旅行計劃)。
</blockquote>
其次，與其他競爭對手的產品相比，聯想 AI 助手的功能也較為突出：
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可用性：由於聯想小天是專門為中國市場設計的，以適應獨特的本地生態系統。
離線訪問：作為一個設備上的個人 LLM，小天即使在離線模式下也可以工作。
語音識別和自然語言交互：所有 AI/語音助手都可以識別用户的聲音，並通過自然語言與用户進行交互。
回答基本或事實性問題：所有 AI/語音助手都能正確回答基本或事實性問題，如&#34;今天天氣怎麼樣？&#34;或&#34;台北 101 大樓有多高？&#34;，沒有問題。
回答一系列相關問題：當被連續詢問多個相關問題時，聯想小天能夠記住之前的問題，併為這些問題提供正確的答案，展現了對話性。相對而言，Siri 和 Bixby 在連續回答多個相關問題方面的能力較弱。
設備和第三方應用控制：基本上所有的 AI/語音助手都能控制設備或第三方應用。
AI 圖像生成：在我們比較的這六個 AI/語音助手中，目前只有小天和 Galaxy AI 能夠根據用户的提示生成圖像。
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</blockquote>
此外，聯想擁有比其他 PC OEM 更全面的 AI PC 特性，其 AI 特性涵蓋了五個主要類別，網絡安全增強，音視頻質量增強，功耗優化/性能提升，內容生成，和個人助理。大摩認為，這可能會讓消費者在選擇下一個購買的 PC 品牌時有更多的考慮因素。
另一方面，聯想擁有更強大的自研 AI 芯片，大摩指出：
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聯想推出的 LA3 AI 芯片最初是為遊戲產品線設計的，但現在也配備在聯想的商用機型上，聯想聲稱這款芯片可以提高性能 10-18%，這是一個相當顯著的提升。
我們將在未來幾個季度繼續監控聯想遊戲 PC 的市場份額，看看將這款芯片整合到其遊戲筆記本電腦中是否有任何好處。
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聯想集團

聯想集團(ADR)

大摩表示，在全球 PC OEM 中，聯想擁有自研 AI 芯片、最全面的 AI 功能特性以及 AI 助手。

AI 帶動 PC 和服務器業務，大摩將聯想目標價大幅上調 65%