“芯片之王” 英偉達業績再超預期,週四美股盤前大漲近 7%。 滙豐在最新的分析報告中指出,公司管理層對未來需求預期也較為樂觀,而在 NVL 服務器架構以及 GB200 的技術優勢下,2026 財年增長也有保證。 一季度英偉達營收達到 260 億美元,高於市場預期的 247 億美元,毛利率為 78.4%,高於市場預期的 77.0%。 更令人驚喜的是,英偉達管理層向市場傳遞了強勁的增長預期。公司預計第二季度營收將達到 280 億美元,高於分析師預期的 270 億美元,主要得益於數據中心芯片的強勁需求,但預計二季度毛利率降至 75.5%。 展望未來,滙豐認為 2024 年下半年產品過渡風險有所降低: 隨着台積電產能的擴張,公司重磅 GPU 產品 H100 和 H200 的供應短缺狀況料將得到改善。我們預計在 2025 財年,獨立的 B100 和 GB200 的收入分別為 150 億美元和 45 億美元,或者説與 Blackwell 相關的總收入為 195 億美元,佔數據中心總收入的 19%。 滙豐認為,市場仍低估 NVL 服務器架構以及 GB200 平台的技術優勢帶來的影響,這將是其 FY26e 數據中心增長的最重要驅動力: 鑑於 NVL36/72 的顯著 ASP 溢價,預計 2026 財年數據中心收入將達到 1790 億美元,比市場預期的 1300 億美元高出 38%。2026 財年總體銷售額和每股收益(EPS)預測分別為 1960 億美元和 45.16 美元,比市場共識預測的 1445 億美元和 32.66 美元分別高出 36% 和 38%。 此外,滙豐維持英偉達 1350 美元的目標價,較其目前股價還有 42% 上漲空間,目標市盈率(PE)30 倍。