因股價太貴勸退外資，比英偉達還可怕的漲勢能延續嗎？2022 年底以來，韓國 “妖股” Hanmi 半導體已飆升近 1200%，瘋狂的漲勢吸引了眾多投資者湧入。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/ef233a48935d200bfeaac2ca9ec3bd88?x-oss-process=style/lg" width="759" height="580" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/ef233a48935d200bfeaac2ca9ec3bd88"/></figure>今年以來，Hanmi 半導體的股價已翻倍，成為 MSCI 亞太指數中表現最好的股票。但與此同時，此前大舉買入的外資開始撤出，數據顯示，外資的持股比例已從 2 月中旬的 16.5% 下降至 13.2%。原因在於過高的估值。目前，Hanmi 半導體是亞洲芯片股中估值最高的股票，其明年的預期市盈率達到了 80 倍，高於 FactSet 亞洲半導體指數下的其他所有個股。韓國投資研究院首席執行官 Ahn Hyunsang 認為：<blockquote>“從市盈率來看，該股非常昂貴，所以我不確定此次的反彈能否有更多支撐。”</blockquote>DS 資產管理公司的基金經理 Yoon Joonwon 表示：<blockquote>“出於無知而買入的人已經離場，剩下的一些投資者也在考慮撤出。”“外資可能仍看重該股潛力的可能性有所降低，國內資金似乎在 ‘猶豫中堅持’。”</blockquote>Joonwon 指出，接下來，Hanmi 半導體今年需要至少實現 1 萬億韓元（約合 7.3 億美元）的淨利潤才能使估值相對合理化。作為參考，Hanmi 半導體財報數據顯示，2023 年公司的淨利潤僅為 2670 億韓元。不過，該公司的去年的業績受到全球半導體市場疲軟的拖累，公司預計 2024 年將 “強勁復甦”，預訂量已帶來潛在上漲空間。根據摩根大通分析師 Jay Kwon 的研報，該公司還預計，其主力產品中的熱壓接合技術將成為未來 AI 內存製造商的 “主流”。<h2 id="vckcjheu7">緣何暴漲？</h2>漲勢到底有多可怖？直觀點來看，Hanmi 半導體近一年的漲幅已經遠遠跑贏了英偉達和 SK 海力士。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/63f21c2983596a017af0c12f17a30b9f?x-oss-process=style/lg" width="865" height="614" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/63f21c2983596a017af0c12f17a30b9f"/></figure>這主要是受到 AI 芯片需求潮的推動。據悉，作為 AI 芯片上游內存製造商，Hanmi 旗下的熱壓鍵合設備主要供往 SK 海力士，被用於生產 HBM（High Bandwidth Memory，高帶寬內存），最終產品將發貨到下游製造商英偉達等。資料顯示，Dual TC Bonder 是 HBM 生產過程中必不可少的設備，HANMI 半導體的 TC Bonder 是用於垂直堆疊和連接採用硅通孔（TSV）技術製成的半導體芯片的設備，使用術語 TC Bonder 是因為它實現了熱壓接合方法。另一重原因在於，Hanmi 半導體的首席執行官郭東信（Kwak Dong Shin）在過去一年中多次增持，現持有佔比近 36%、價值約 37 億美元的公司股票，持續向市場傳遞信心。此外，有媒體消息稱，Hanmi 半導體有望在今年 6 月被納入韓股藍籌股指數 Kospi200，這也在一定程度上提振了股價。

半導體 3 倍做空 - Direxion

半導體

費城交易所 半導體 ETF - iShares

半導體 3 倍做多 - Direxion

該公司明年的預期市盈率已經達到 80 倍。分析稱，公司今年需要至少實現 1 萬億韓元（約合 7.3 億美元）的淨利潤才能使估值相對合理化。

一年半漲了 12 倍後，外資開始撤離韓國 “妖股” Hanmi 半導體