高性能存儲芯片一塊難求的背景下，短短兩個月內高盛兩度上調 HBM 市場預測。
當地時間週一，Giuni Lee 等高盛分析師公佈報告預計，全球 HBM（高帶寬存儲芯片）市場規模將在 2023-2026 年期間以約 100% 的複合年增長率增長，並在 2026 年達到 300 億美元，較 3 月份的預測上調 30% 以上。
高盛指出，全球 AI 相關投資強勁，有望拉動 HBM 需求增長，此外，HBM 技術正在快速發展，每塊 AI 芯片中使用的 HBM 容量將會增加，也將對其需求形成提振。高盛還重申了未來幾年 HBM 供不應求的觀點。
<h2>AI 投資和收入雙雙強勁，有望推動 HBM 加速擴張</h2>
高盛上調 HBM 市場預測的主要原因可以總結為以下四點：
HBM供應鏈中與 AI 相關的收入前景更加強勁。
供應端方面，高盛將 SK 海力士今年 HBM 收入預期從此前的 75 億美元上調至 90 億美元，將三星 HBM 收入預期從之前的 48 億美元上調至 52 億美元。
需求端方面，高盛預計英偉達數據中心計算收入將保持持續增長，分別將 2024 年、2025 年、2026 年數據中心計算收入增長率此前的 112%、31%、8% 上調至 142%、39%、18%。
此外，台積電管理層預計今年 AI 收入將增加一倍以上，預計到 2028 年 AI 收入複合年增長率達到 50%。
HBM技術路線圖加快，導致芯片中 HBM 容量增加。比如，三星和 SK 海力士陸續宣佈將開始量產 12 層堆疊的 HBM3E， 後者將 HBM4 量產計劃從 2026 年提前到 2025 年。
先進的 HBM3E 佔比提高意味着市場對高端 HBM 的需求增加，同時供應緊張也推高了 HBM 市場的整體價格。
根據高盛的調查，HBM3E 較 HBM3 有至少 10-20% 的溢價。因此，高盛相應上調了 HBM 市場平均售價預測，預計 2024 年和 2025 年平均售價將同比增長 (而此前的預測是這兩年平均售價將逐漸下降)。
此外，美國主要超大規模雲廠商此前表示，儘管 AI 相關資本支出在 2024 年已處於較高水平，2025 年仍有望繼續增加，基於此，高盛預計 2024 年和 2025 年 AI 相關資本支出增長率分別為 46% 和 11%(之前為 26% 和 5%)。
隨着雲資本支出預期的上調，作為主要應用領域之一，對 HBM 的需求也將隨之增加。
基於以上因素，高盛將 2024 年、2025 年、2026 年的 HBM 總可用市場規模預測分別上調了 16%、24% 和 31%，至 150 億美元、230 億美元和 300 億美元。
高盛重申未來幾年 HBM 供不應求的觀點， 表示需求預測的上調幅度，超過了他們對 HBM 產能和良率估計的小幅上調。
根據高盛最新供需分析，2024、2025 和 2026 年 HBM 市場的供應缺口將分別達到 2.7%、1.9% 和 0.9%，高於之前預測的 2.0%、1.0% 和 0.7%。
<h2>海力士穩居龍頭，美光增速最快？</h2>
高盛對全球 HBM 競爭格局的整體立場保持不變：
SK 海力士：高盛認為海力士將在未來 2-3 年保持在 HBM3 和 HBM3E 上的主導地位，維持 50% 以上的整體 HBM 市場份額。
高盛上調了對海力士 2024-2026 年 HBM 收入的預估，並預計 HBM 收入和利潤將佔海力士總收入和利潤的較大比例。
由於海力士在提高產品良率和供應最新一代 HBM 給主要客户方面進展順利，高盛將其目標價從 225000 韓元上調至 255000 韓元，維持買入評級。
三星：高盛預計三星將在傳統 HBM 產品 (主要是 HBM2E) 中保持最大市場份額，並逐步在 HBM3/HBM3E 上獲得份額。
儘管三星的 HBM 毛利率可能低於海力士，高盛仍然預計 HBM 業務將提升三星的整體利潤率。
高盛小幅上調了三星的盈利預期，但由於更高的 DRAM 價格可能會影響其智能手機和消費電子業務的利潤率，因此整體修正幅度有限。高盛維持三星目標價 103000 韓元，重申買入評級。
美光：高盛預計美光的整體 HBM 收入增速將從 2025 年起超過三星電子和 SK 海力士，並實現最大的市場份額增長 (雖然基數較低)。
美光計劃增加資本支出以抓住 HBM 市場機會，並預計 HBM 業務將從 2024 財年的數億美元增長到 2025 財年的數十億美元規模。
美光的 8 層堆疊 HBM3E 比同行有 30% 的能效優勢，目前正在向英偉達供貨高盛認為，這些都是積極的信號。高盛預計，美光從當前的 1-beta 製程節點過渡到 1-gamma 節點，將是降低 HBM 成本的關鍵。

高盛

高盛預測，全球 HBM（高帶寬存儲芯片）市場規模將在 2026 年達到 300 億美元，較 3 月份的預測上調 30% 以上。海力士將在未來 2-3 年保持在 HBM3 和 HBM3E 上的主導地位，維持 50% 以上的整體 HBM 市場份額。

高盛又上調 HBM 預測：未來三年每年翻倍