智通財經 APP 瞭解到，目前，美股的上漲似乎存在一種狂熱的性質，許多人將其與疫情早期股市只漲不跌的狂熱相提並論。所有主要股指都處於或接近歷史高點，納斯達克綜合指數中有 57 只股票今年的漲幅已經超過 150%，與此同時，meme 概念股又一次突然出現，而且似乎是隨機地暴漲。 但缺少一個關鍵因素：投資者沒有購買衍生品合約，如果股市繼續飆升，這些合約可以讓他們有機會大賺一筆。眾所周知，對看漲期權需求的缺乏表明，在表面之下，華爾街和日內交易圈的人有一種感覺，即與 2020 年的繁榮時期不同，本輪反彈的最佳時期即將結束。加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管 Amy Wu Silverman 表示：“過去，當我們進入 FOMO 週期時，你會看到看漲需求。” 用華爾街的説法，看漲期權是對市場圖表 “右尾” 的押注。“我們看不到對右尾的追逐。”<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/c9c89eec96a4e6cc06a5aec36d702da6?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="695" height="392" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/c9c89eec96a4e6cc06a5aec36d702da6"/></figure>樂觀情緒的喪失突顯出宏觀經濟格局的變化，這似乎表明，交易員正準備迎接的不是強勁反彈，而是逐步走高。今年年初，兩大支柱支撐着股市：強勁的企業盈利和 2024 年多次降息的希望。但現在，市場預計最早只能在 9 月進行一次降息，一些華爾街經濟學家甚至警告稱，美聯儲可能會在今年剩餘時間維持利率高位。這與四年前接近零的利率和量化寬鬆政策相去甚遠。最新的財報季也未能刺激在今年 3 月出現的那種冒險行為。在英偉達 (NVDA.US) 和微軟 (MSFT.US) 等公司的強勁業績帶動下，各公司公佈了近 8% 的每股收益同比增幅，略低於上一季度的增幅。總體而言，結果還不錯，只是 “還沒有好到讓你想一直買看漲期權的程度，” Nations Indexes 總裁 Scott Nations 表示。該公司的 CallDex 指數 (衡量追蹤標普 500 指數的一個月期場外看漲期權的成本) 上週接近一年來的最低水平。這一數據表明，投資者幾乎不願意為短期合約買單，儘管一旦股市走高，短期合約就會帶來回報。不過，雖然期權交易員沒有為進一步上漲做好準備，但投資者似乎仍不準備放棄希望。全美主動投資經理協會的一項調查顯示，股票敞口從 4 月底的 60% 躍升至 94% 以上。值得注意的是，增加的配置仍比 3 月份的高點低 10%。期權市場也沒有顯示出對潛在拋售的擔憂。過去一週，Cboe 波動率指數創下疫情爆發前以來的最低水平，因市場對防範大盤暴跌的看跌期權的需求依然低迷。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/22e84e41c1d7d597249b24bffa444170?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="685" height="509" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/22e84e41c1d7d597249b24bffa444170"/></figure>期權賣出基金的增長也為任何大規模拋售的潛在買家的進一步收益創造了有利條件。高盛全球市場部門董事總經理兼策略專家 Scott Rubner 在一份報告中寫道：“我們的指數交易商每 1% 的波動就做多 78 億美元的 Gamma。此功能將有助於減少更大的潛在損失。”Universa Investments LP 首席運營官 Brandon Yarkin 表示，風險承擔減少並不一定意味着股市將會回調。他表示，市場情緒可以作為一個反向指標：像 3 月那樣的過度看漲倉位，可能就意味着像 4 月那樣的回調出現。交易員的些許剋制可能是股市的一個好信號。Yarkin 表示：“我們還沒有真正達到通常意味着漲勢結束的極端看多水平。我們會把這看作是市場有更多支撐力的進一步證據。”

標普 500 指數

道瓊斯指數

標普 500 增長 ETF - Vanguard

標普 500 指數股票型基金

納斯達克綜合指數

美股財報季結果還不錯，只是 “還沒有好到讓你想一直買看漲期權的程度”。投資者幾乎不願意為短期合約買單，儘管一旦股市走高，短期合約就會帶來回報。

美股本輪漲勢最好時光即將結束？