AI 熱潮不止創造了一千美元的英偉達，也讓另一家主業賣電腦、副業造服務器配件的科技公司——戴爾，成了市場追捧的香餑餑。在過去 12 個月裏，戴爾的市值增長了兩倍多，已成為這一輪 AI 熱潮最大的受益者之一。隔夜，戴爾繼續大漲 7.9%，收於 179.21 美元，盤中曾創下歷史新高，這也是戴爾在近幾個交易日裏第四次創下歷史新高。最近一個月戴爾大漲 43%，超越英偉達的 32%。戴爾將在週四美股盤後（北京時間週五凌晨）公佈一季度業績。華爾街普遍期待 AI 寵兒能交出一份亮眼的答卷，接力英偉達領銜的狂歡式上漲浪潮。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/138de6182089dc4dab2efd6cf7087255?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="544" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/138de6182089dc4dab2efd6cf7087255"/></figure><h2 id="i9m3izgcc">華爾街紛紛看好戴爾 AI 服務器業務表現</h2>AI 訓練的巨大需求，讓戴爾和英偉達一起坐上了賣鏟人的位置。按年收入計算，戴爾是全球最大的科技公司之一，業務涉及 PC、數據存儲陣列、 IT 服務和軟件等產品。由於英偉達的 GPU 需要配備高性能內存和其他關鍵組件的專用處理器，因此戴爾的服務器業務也受益於 AI 熱潮，在過去幾個季度翻倍增長，受到了華爾街的追捧。美國銀行預計，戴爾上季度總收入將達到 211 億美元，同比增長 1%，環比下降 5%。可能會低於 215 億美元的指引中位數，不過該行相信戴爾基礎設施解決方案業務（infrastructure solutions group，簡稱 ISG）的收入將同比增長 19%，達到 91 億美元，高於分析師一致預期的 90 億美元。美銀將其股票目標價從 130 美元上調至 180 美元，並重申買入評級。美銀分析師 Wamsi Mohan 認為，ISG 業務中，人工智能服務器收入一季度有望達到 14 億美元，積壓訂單將增長至 40 億至 50 億美元之間。去年四季度，戴爾人工智能服務器收入為 8 億美元，積壓訂單翻倍達到 29 億美元。此外，Mohan 還強調，戴爾正受益於數據中心基礎設施升級潮。在 AI PC 推出的推動下，該公司還將受益於 PC 換機潮。同時，考慮到戴爾可能會被納入標普 500 指數權重股等利好因素，戴爾目前仍然是一隻被低估的股票。他寫道：<blockquote>我們認為戴爾在進入 2025 年時將面臨積極的佈局。戴爾仍然是一隻被低估和低權重的股票，而且有人工智能的潛在催化劑，並有可能被納入標普指數。</blockquote>過去幾個季度，戴爾每次發佈財報後幾乎都會迎來兩位數的大漲。2023 年 7 月，戴爾公佈的當季服務器營收比分析師預期高出 16%，次日股價上漲 21%。今年 3 月，戴爾發佈報告稱，去年四季度的人工智能服務器訂單積壓量幾乎翻了一番。第二天股價上漲 32%。<h2 id="3k0muf">PC 市場回暖 AI 之外的業務也有望實現增長</h2>美銀也認為，戴爾上季度的客户解決方案業務收入可能會同比下降 2.8% 至 117 億美元，符合管理層在謹慎的企業支出下業務低個位數下降的指引。戴爾面臨的一大挑戰是，如果其人工智能服務器業務沒有達到分析師的超高預期，股價也可能會出現暴跌。例如，同樣提供人工智能服務器的超威電腦（SMIC），業績一直表現不錯。一季度收入同比增長了三倍，但因為與華爾街的預測有些差距，財報發佈次日暴跌了 14%。分析師認為，與超微相比，戴爾的業務更加多元化，因此基礎更加牢固。而超微的業務模式風險較高，經常出現負的自由現金流。根據 IDC 的數據，佔戴爾公司收入一半以上的個人電腦市場最近出現了好轉的跡象，3 月份的行業銷售額兩年來首次出現增長。此外，今年，一類新的大模型端側部署 (On-Device AI) 也將投放市場，為進一步提升業績創造了可能。伯恩斯坦分析師 Toni Sacconaghi 將戴爾股票評級為 “買入”，但同時也承認他對人工智能服務器業務的可持續性感到擔憂。Sacconaghi 上週在一份報告中寫道：<blockquote>儘管如此，我們看到了其他幾個槓桿（存儲、傳統服務器和 AI PC），它們可以在 25 財年有意義地增加每股收益。</blockquote>高盛分析師 Michael Ng 在上個月的一份報告中説，如果戴爾在 4 月份的積壓訂單量增加 20 億美元，那麼本財年的 AI 服務器收入將達到 50 億美元。他相信，這一點不難做到，英偉達預計其即將推出的新型芯片 Blackwell 需求非常火熱。鑑於整個行業供應緊張，戴爾的主要制約因素可能是如何獲得足夠的芯片。Ng 指出，戴爾的服務器客户” 似乎在 GPU 供應方面擁有優先權”。戴爾與英偉達的關係也很密切。英偉達 CEO 黃仁勳上週出席了戴爾年度開發者大會，也邀請戴爾 CEO 邁克爾·戴爾參加了三月份的 GTC 大會，他當時在台上説：<blockquote>在為企業構建端到端大規模系統方面，沒有人比戴爾做得更好。 </blockquote>更多資訊：<a href="https://longportapp.com/zh-CN/news/204686107?force=1&amp;app_id=longbridge" rel="nofollow" target="_blank">雞犬飛昇，這些股因為英偉達而大漲</a>

戴爾科技-C

戴爾正受益於數據中心基礎設施升級潮。在 AI PC 推出的推動下，該公司還將受益於 PC 換機潮。同時，考慮到戴爾可能會被納入標普 500 指數權重股等利好因素，戴爾目前仍然是一隻被低估的股票。

即將放榜，戴爾月漲幅 43%，“AI 新寵” 超英偉達