智通財經 APP 獲悉，過去一年來，由於對生成人工智能的炒作推動美股創下歷史新高，關於股市泡沫的討論很多。瑞銀策略師 Andrew Garthwaite 在最近的一份報告中概述了股市泡沫的八個警告信號，其中六個已經開始顯現。這意味着股市尚未出現泡沫，但可能很快就會出現。“上行風險是我們最終會陷入泡沫。如果我們處於這樣的情況，那麼我們相信它類似於 1997 年而不是 1999 年。”這一點很重要，因為股市泡沫一旦破裂，跌幅往往會達到 80%，但 Garthwaite 表示，情況還沒有那麼糟。Garthwaite 表示:“如果股市重演 1997 年情景而不是 1999 年，我們才會根據泡沫理論進行投資。”根據 Garthwaite 的説法，以下是股市泡沫的八個警告信號：1. 結構性牛市結束 (已顯現)Garthwaite 表示:“當歷史股票回報率相對於債券回報率非常高時，泡沫往往會發生，因此投資者通過推斷歷史回報來預測未來回報，而事實上，正如 ERP(市場風險溢價) 所顯示的那樣，未來回報遠低於正常水平。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240606/1717645623836891.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1717645623836891.png" alt="image.png" width="958" height="357" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240606/1717645623836891.png"/>2.企業利潤承壓 (已顯現) 儘管過去一年標普 500 指數成分股公司的利潤一直在飆升，但還有一個衡量企業利潤的指標應該受到投資者的關注。NIPA 利潤衡量所有公司 (包括私營公司) 的盈利能力，當其與上市公司的利潤出現差異時，投資者就應該注意了。“如果我們觀察一下 TMT(技術、媒體與通信) 泡沫時期，就會發現這一點。當時，NIPA 利潤下降，而上市公司利潤上升。1980 年代末的日本也是如此。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240606/1717645741960110.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1717645741960110.png" alt="image.png" width="700" height="451" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240606/1717645741960110.png"/>3. 市場廣度下降 (已顯現)當少數幾家公司推動股市大部分漲幅時，這就表明股市的廣度狹窄。隨着超大型科技股的集中度達到創紀錄水平，這種情況一直在發生，因為中位數股票未能帶來強勁回報。Garthwaite 稱，“如果我們觀察 TMT 期間標普 500 指數的升跌線，這一點特別明顯。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240606/1717645858508518.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1717645858508518.png" alt="3微信圖片_20240606115037.png" width="954" height="378" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240606/1717645858508518.png"/>4.需要與前一次泡沫間隔 25 年 (已顯現)Garthwaite 稱，“這讓一大批投資者相信&amp;#39;這次情況不同&amp;#39;，並據此推斷，股市在結構上應該處於較低的 ERP 水平。”5.距離上次泡沫已經有 25 年 (已顯現)Garthwaite 表示：“這種説法要麼圍繞着主導地位，要麼更典型地圍繞着技術。19 世紀出現了與鐵路有關的泡沫，而 20 世紀，在 1929 年之前出現了與汽車大規模生產、城市電氣化和無線電有關的泡沫。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240606/1717645942478514.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1717645942478514.png" alt="image.png" width="695" height="490" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240606/1717645942478514.png"/>6.散户開始積極參與 (已顯現)當散户投資者大舉買入股票時，股票風險溢價就會降至非常低的水平，從而導致估值飆升。Garthwaite 稱，“有一些證據可以證明這一點，例如個人投資者的多頭/空頭比率相對於正常水平非常高。”7. 貨幣政策過於寬鬆 (未顯現)之前的泡沫都是在實際利率大幅下降的情況下發生的。但這種情況尚未發生，因為美聯儲還沒有降息。“相對於產出缺口，目前的貨幣狀況看起來異常緊張，” Garthwaite 表示。8.有限下跌的時間較長 (未顯現)在之前的股市泡沫中，股市經歷了數年的有限拋售，跌幅低於 20%。標普 500 指數在 2022 年經歷了痛苦的熊市，在低點跌幅超過 25%，因此要滿足這一條件可能還有很長的路要走。

標普 500 指數

瑞銀集團

道瓊斯指數

納斯達克綜合指數

瑞銀策略師 Andrew Garthwaite 概述了股市泡沫的八個警告信號，其中六個已經開始顯現。股市尚未出現泡沫，但可能很快就會出現。股市泡沫一旦破裂，跌幅往往會達到 80%。根據 Garthwaite 的説法，以下是股市泡沫的八個警告信號：1. 結構性牛市結束 (已顯現)；2.企業利潤承壓 (已顯現)；3. 市場廣度下降 (已顯現)。

美股新高之下暗藏危機！瑞銀：8 個泡沫警告信號，其中 6 個已出現