上市剛滿一月,極氪交出了首份超預期財報。2024 年一季度,極氪第一季度的營收為 147.37 億元,同比增長 71%,環比降低 9.9%;淨虧損為 20.2 億元,同比收斂 18.2%,環比收窄 31.3%;毛利率同比增長 3.9 個百分點,環比降低 2.4 個百分點至 11.8%。一季度,極氪銷量穩定在萬輛以上水平,在造車新勢力中處於中上游位置。並且在殘酷的價格戰背景下,極氪的盈利能力也沒有出現嚴重惡化。具體來看,極氪毛利率環比去年四季度僅小幅回調,仍保持在 10%。由於削減研發開支等費用,極氪的淨虧損也顯著收窄。1、 銷量增長有力,已處造車新勢力上游今年一季度,極氪銷量達到 3.3 萬輛,同比增長 117%,環比降低 16.6%。從上半年銷量來看,極氪的月銷量基本上站穩萬輛乃至 1.5 萬輛水平,且逐步向 2 萬輛發起攻勢。作為 2022 年才推出首款車型的造車新勢力,極氪僅用 2 年時間,其銷量就已經處於同行上游。今年 1-5 月,極氪的總體銷量達到 6.78 萬輛,僅次於廣汽埃安、問界和理想。不過,距離極氪年初定下的 23 萬輛的全年銷量目標依舊有一段距離,前五個月的目標完成率僅為 29%。要想不重蹈去年覆轍(去年的全年銷量目標完成率為 85%),如願實現全年銷量目標,極氪還得努把力。在接下來的 7 個月裏,極氪的月平均銷量至少需要達到 2.3 萬輛,這對於尚未突破過 2 萬輛大關的極氪來説也是不小的挑戰。目前來看,極氪促進銷量的方式主要是三種:第一,極氪開拓海外的新能源汽車市場。6 月初,極氪正式宣佈與印度尼西亞的 PT Premium Prima 和馬來西亞的 Sentinel Automotive Sdn.Bhs 簽署合作協議,旗下的極氪 X 和極氪 009 開始進軍印度尼西亞和馬來西亞市場。第二,極氪加快新車型的上市。短短 2 年時間裏,極氪就從單一車型極氪 001(轎跑車型)的單打獨鬥,轉變為極氪 X(SUV 車型)、極氪 009(MPV 車型)、極氪 007(中型轎車)和極氪 MIX(尚未上市)的全矩陣齊上。後續,有望得到更多消費者的青睞。第三,降價促銷。即使是在去年持續不斷的新能源汽車價格戰下,極氪也僅僅在 8 月降價過一次。但在今年,僅僅是一季度,極氪就將全新的極氪 001 價格調整至最低 26.9 萬元,足足下調了 3.1 萬元。2、毛利率險守 10% 大關,淨虧損開始收斂在今年一季度血腥的價格戰下,極氪的毛利率雖然守住了 10% 大關,但還是環比下滑了 2.4 個百分點。背後原因有兩點:降價促銷疊加高價車型的銷量佔比降低,極氪的單車收入有所下降;碳酸鋰等原材料價格在一季度不降反升,單車降本幅度有限。具體來看,極氪在今年一季度,對於銷量佔比超過一半的極氪 001 車型實施了降價 3.1 萬元的促銷活動,直接拉低了極氪整體的單車價格;此外,極氪單價最高的車型極氪 009(50-78.9 萬元)在今年一季度的銷量表現不佳,銷量佔比從此前的 15%-20% 區間大幅度降至一季度的 4%。這也使得極氪的單車收入環比降低 2 萬元至 24.8 萬元。至於單車成本,由於今年一季度碳酸鋰價格從 10 萬元/噸以下反漲至 13 萬元/噸左右,縱使極氪的單車攤銷成本隨着銷量規模化效應的發酵有些許正面作用,也只能使單車成本環比減少 1.4 萬元,低於單車收入的降低幅度,從而導致毛利率下滑。值得注意的是,極氪今年一季度的淨虧損環比大幅收窄 31.3% 至 20.2 億元,但這主要由於費用端,特別是研發費用的大幅削減(研發費用和銷售費用分別環比降低 39.1% 和 11.6%),而非經營層面的巨大改善,因此難以持續。極氪距離盈虧平衡點還有一段距離。3、極氪費用端的剛性有所減弱此前,極氪銷量的屢屢提升和新車型的持續推出所形成的優勢,都是建立在極氪在銷售推廣、基礎設備建設、配置研發以及技術革新上的剛性投入上。2021 年-2023 年,極氪的研發費用分別為 31.60 億、54.46 億和 83.69 億元,同比漲幅分別為 72.3% 及 53.67%,三年累計投入 170 億元;極氪的研發人員也由 2582 人增加至 7427 人,佔員工總數的 44.6%。如今車型矩陣已經完成,高端 SEA 浩瀚架構也打造成功,已經獲得初步優勢的極氪對研發的投入也有所回調。今年一季度,極氪的研發費用為 19.3 億元,同比增長 6.7%,環比降低 39.1%。極氪目前的研發開支增速放緩,原因有以下兩點:一方面,在智能駕駛領域,極氪仍處於初期階段,投入不大,與問界和小鵬等一梯隊新能源車企還有較大差距。極氪預計在今年下半年開啓城市 NOA,年底實現首批城市落地。另一方面,極氪在兩年內推出了 4 款在售車型,後續僅有一款即將上市的極氪 MIX,短期內新車型研發進度將放緩。在銷售費用方面,今年一季度極氪的銷售費用為 19.5 億元,同比增長 51.9%,環比下降 11.6%。銷售費用增長主要由於營銷推廣活動增加,以及銷售網絡和充電設施的擴張。極氪旗下車型全部為純電動車型,積極建設補能網絡。截至今年 5 月初,極氪已建設 471 座極充站、2547 根極充樁、1028 座充電站和 6105 根充電樁,覆蓋全國近 140 座城市,是中國純電品牌自建充電樁保有量前三的新能源車企。然而,龐大的研發投入給尚未實現盈利的極氪帶來了壓力。截至 2024 年一季度,極氪的現金、現金等價物和受限制現金僅為 37.9 億元,顯然不及蔚來和理想等一線造車新勢力。不過,在母公司吉利的支持下,市場也不必太擔心現金流問題。同時此次 IPO 募集 4.41 億美元后,公司現金流壓力也同步得到緩解。補充了充足的資金後,極氪這家繼蔚來、小鵬和理想之後成功登陸美股的造車新勢力,在與這些企業並肩發展的同時,也需要面對盈利難題。期待極氪能迅速達到盈虧平衡點,成為又一家成功的造車新勢力。