智通財經 APP 獲悉，中郵證券發佈研報認為長期來看，美國赤字率提升、地緣政治擾動疊加美國供應鏈近岸化導致央行購金邏輯不改，降息節奏或隨着美就業情況的轉弱而加速，黃金行情有望在 2024 年 H2 再次開啓。此外，衰退預期下本週銅價依舊相對疲軟;佤邦積壓精粉恢復運輸，錫下游需求樂觀;銻價維持高位，下游逐步接受;鋰下游備貨完成，碳酸鋰價格承壓。貴金屬：恐慌性下跌後逐漸反彈，黃金行情或開啓。美國就業市場的樂觀情緒在上週非農數據公佈後開始降温，本週公佈的美國 6 月 8 日當週首次申請失業救濟人數不及預期，疊加美國 CPI 和 PPI 數據弱於預期，導致了市場的衰退預期漸濃，因此貴金屬本週雖有震盪，但最終收得上漲： COMEX 黃金上漲 1.61%，白銀上漲 1.2%。中郵證券認為長期來看，美國赤字率提升、地緣政治擾動疊加美國供應鏈近岸化導致央行購金邏輯不改，降息節奏或隨着美就業情況的轉弱而加速，黃金行情有望在 2024 年 H2 再次開啓。銅：衰退預期下本週銅價依舊相對疲軟。在上週收得較大跌幅後，本週 LME 銅價僅僅上漲 0.25%，反彈幅度遠弱於金銀。儘管本週美國較為式微的經濟數據使得降息預期強化，但同樣給市場帶來了一定的衰退預期，市場擔憂過快的降息節奏可能隱含了衰退的風險正在增大，疊加銅的本週全球顯性庫存累庫 11475 噸，或隱含了需求的不振，因此銅價依舊錶現疲軟。影響未來銅價走勢的主要變量為美國經濟的後續情況，若衰退太快，即使降息預期較足，對銅價來説依然可能是弊大於利。錫：佤邦積壓精粉恢復運輸，下游需求樂觀。本週，國內錫錠社會 庫 存 / 期 貨 庫 存 +1.83%/-0.64% ， 自 5 月 下 旬 高 點去 庫 9.23%/10.75%，LME 庫存去庫 2.71%，國內外整體成小幅去庫走勢。供給方面，根據 Mysteel，佤邦中央委員批准佤邦工礦局恢復曼相礦區精粉運輸申請，積壓精粉約合 1000-1200 噸金屬噸，將在下旬陸續運往國內，考慮 6 月中下旬國內部分大廠將檢修，供給整體維持穩定。需求方面，蘋果宣佈將 ChatGPT 整合進新一代蘋果系統，或引領 AI 智能手機潮流，帶動消費電子復甦，疊加國內半導體需求復甦態勢，焊錫需求保持樂觀。銻：銻價維持高位，下游逐步接受。本週銻價小幅上漲 2.36%，達到 15.2 萬元/噸，價格維持高位，實際成交價格和市場最高報價的差距很大，成交量也不多，但價格上行趨勢不改，終端各方面也慢慢接受漲價。供給方面，5 月國內銻錠產量實際為 6497.93 噸，環比上漲 6.77%，雖然連續兩月環比上漲，但仍未恢復 7000 噸以上，供給維持偏緊。目前市場顯性庫存基本處於歷史低位，潛在庫存 (廢料、小礦等) 逐步消化完畢後，預計銻價將開啓新一輪上漲。鋁：需求淡季，電解鋁供應充足。供應方面，內蒙古地區新投產產能繼續投產，目前第一部分產能多數已經釋放完畢。雲南地區電解鋁企業持續釋放復產產能。需求方面，鋁棒企業：近期鋁棒企業反饋不但成本高位，利潤受擠壓嚴重，下游採購表現也不盡如意，因此有 減產情況。鋁板企業：以銷定產的情況下，鋁板需求表現一般，導致鋁板企業被迫減產。鋰：下游備貨完成，碳酸鋰價格承壓。本週碳酸鋰供應充足，原料方面進口鋰礦供應充足，但價格下跌緩慢，鋰鹽企業外採生產利潤倒掛。回收企業成本高企，目前價格虧損嚴重，部分企業已有減產。本月碳酸鋰進口量充足，多長單供給下游。需求方面：下游需求較為平淡，材料大廠長單及電池廠庫存量已夠本月生產所需，甚至部分企業有餘量外售。投資建議建議關注中金黃金、紫金礦業、興業銀錫、錫業股份、立中集團、中廣核礦業等。風險提示：宏觀經濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期

SPDR 金 ETF

中郵證券發佈研報認為，美國衰退預期加深，黃金有望在 2024 年下半年再次上漲。本週銅價相對疲軟，市場擔憂衰退風險增大。美國經濟的後續情況將影響未來銅價走勢。

中郵證券：衰退預期下黃金反彈 看好 24H2 金價走勢

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