近期芯片漲價消息推動台積電暴漲，華爾街的 “套利交易” 開始變得痛苦。
長期以來，投資者一直青睞的套利策略是買入台積電台股，同時做空台積電美股 ADR，然而這種策略也開始變得過時了。
 據媒體週一報道，目前台積電 ADR 與台股之間的溢價攀升到 2009 年以來最高，截止上週五溢價約為 22%，遠超 5 年平均水平 8% 左右。2 月份農曆新年期間台灣股市休市，台積電美國存託憑證的溢價率最高達到 30%。
Pictet Asset Management 亞洲部門主管 Jon Withaar 警告：
<blockquote>
很多人都押注於此，希望溢價最終將回落至更合理的長期平均水平，但溢價可能還會進一步擴大，屆時將帶來巨大沖擊。
</blockquote>
尖端技術和合理估值使台積電成為全球投資者佈局 AI 的熱門標的，截至週五，今年以來，台積電的 ADR 已飆升 66%，而台股則上漲了 55%，不過兩者的股價都遠低於 2021 年的估值高點。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7c826e15-94da-4155-b9b6-38f35a401717.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="625" height="397" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/7c826e15-94da-4155-b9b6-38f35a401717.png"/>
而台積電 ADR 之所以表現更佳，是因為外國投資者更易投資 ADR，且 ADR 被納入多個重要指數和 ETF，如費城半導體指數等指數以及 VanEck 半導體 ETF 和 iShares 半導體 ETF，這意味着跟蹤這些指數的投資者必須買入台積電美股 ADR。
研究機構 Periscope Analytics 的創始人 Brian Freitas 解釋稱：
<blockquote>
這是供需動力在起作用，並非所有外國投資者都能持有台股，因此他們更願意持有 ADR。另外還有一些指數只參考 ADR，所以 ETF 基金也不得不買入美國股票。
此外，台積電 ADR 一直存在交易溢價，因為它們具有可互換性，而不像台股那樣需要特別的監管批准才能轉換為美股，再加上亞洲市場上的台積電股票已被基金經理大舉持有，使進一步增持該股票變得困難。
</blockquote>

台積電

投資者一直青睞的套利策略是買入台積電台股，同時做空台積電美股 ADR，如今台積電 ADR 與台股溢價攀升到 2009 年以來最高。

1. 台積電股價暴漲，套利交易變得困難。
2. 台積電 ADR 與台股之間的溢價攀升至歷史高位，吸引投資者。
3. Pictet Asset Management 警告溢價可能進一步擴大，帶來衝擊。
4. 台積電因尖端技術和合理估值成為全球投資者熱門標的。
5. 台積電 ADR 表現更佳，因外國投資者更易投資 ADR，且被多個重要指數和 ETF 納入。
6. 外國投資者更願意持有 ADR，因為不是所有人都能持有台股。
7. 台積電 ADR 存在交易溢價，因可互換性和監管要求較低。
8. 亞洲市場上的台積電股票被基金經理大舉持有，增持困難。

台積電 ADR 漲太猛，華爾街 “套利交易” 玩不轉了