美股多空激烈對決 對沖基金大佬 Kass 加入看空陣營

智通財經 APP 獲悉，過去兩年美國股市表現火爆，標普 500 指數飆升 49%，多次刷新歷史新高。

現在，多頭和空頭正在爭論：上漲勢頭會持續下去，還是會出現大幅回調？

多頭認為，美聯儲今年可能會降息兩次，從而刺激經濟並提振企業盈利。

他們表示，通脹放緩將使美聯儲得以採取行動。在截至 5 月份的 12 個月中，不包括食品和能源的消費者價格上漲 3.4%，為三年來的最低漲幅。

多頭還指出，企業收益已開始上升。FactSet 的數據顯示，第一季度標普 500 指數成份股公司的每股收益同比增長 5.9%。

分析師預計，當前季度的收益增幅為 9%。如果這一預測成真，這將是自 2022 年第一季度以來的最大增幅。

然而，並非所有人都認同這種樂觀的前景。

空頭表示，企業收益可能被嚴重高估了。他們認為，市場估值過高。

FactSet 的數據顯示，截至 6 月 14 日，標普 500 指數的預期市盈率為 21 倍，遠高於 19.2 倍的 5 年平均水平和 17.8 倍的 10 年平均水平。

空頭還預計，美聯儲將在更長時間內維持高利率。根據美聯儲官員的最新預測中值，今年只會降息一次。高利率對經濟不利，糟糕的經濟不利於企業利潤，糟糕的企業利潤也不利於股市。

空頭認為，通脹仍然很棘手。截至 4 月份的 12 個月裏，美國個人消費支出價格 (PCE) 指數為 2.7%，高於 1 月份的 2.5%，也高於美聯儲 2% 的目標。該指數是美聯儲青睞的通脹指標。

對沖基金大佬加入看空陣營

美國知名對沖基金經理 Doug Kass 對美股發出了警告。

以下是 Kass 的觀點：

第一， 股市頭重腳輕，五家大型科技公司扭曲了回報。

他指的是互聯網搜索巨頭 Alphabet(GOOGL.US)、零售及科技巨頭亞馬遜 (AMZN.US)、社交媒體巨頭 Meta Platforms(META.US)、軟件巨頭微軟 (MSFT.US) 和半導體巨頭英偉達 (NVDA.US)。

Kass 表示：“英偉達為標普指數 2024 年的表現貢獻了 35%，而其他四家公司則貢獻了 26% 的年回報率。” 自 1960 年代以來，五隻股票從未為市場貢獻過如此大的回報。

第二，企業利潤表現也依賴於大型科技股。

第一季度，剔除七大科技股後，企業利潤下降了 2%。此外，Kass 表示，“利潤預期不切實際”，遠高於歷史平均水平。

第三，Kass 引述頂級經濟學家 David Rosenberg 的評論稱，估值是個問題。 Rosenberg 指出，自去年 10 月以來，對 2025 年的盈利預測上調了 2.6%。

“自那時以來，標普 500 指數表現如何？漲了 26%。股價漲幅是盈利預期的 10 倍，” Rosenberg 表示。“這一直是、現在仍然是一個多重驅動的市場，絕對不是一個盈利驅動的市場。”

第四，Kass 表示，“股票相對利率很少像現在這樣被高估。”

“標普指數的股息收益率僅為 1.32%，而 6 個月期美國國債的股息收益率為 5.37%。股票風險溢價處於近 20 年來的最低水平。”