本文作者：張雅琦
本文來源：硬 AI
隨着全球半導體市場持續高漲，台積電不斷暗示漲價的可能，市場預期也隨之上調。
在最新發布的一份研報中，摩根大通顯著提高了對台積電未來幾年的每股收益預期，將公司目標價從 980 新台幣上調至 1080 新台幣。研報分析，這主要是基於對數據中心和人工智能的需求加速，特別是 N3 和 N5 製程技術的漲價以及先進封裝技術（CoWoS）價格的上漲。
花旗分析師 Laura Chen 也將其目標股價上調了 12%，至 1150 新台幣。
截止發稿，台積電股價在 940.00 新台幣至 950.00 新台幣之間波動，距摩根和花旗的預期還有約 14%-21% 的上漲空間。
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<h2>價格上漲將推動毛利率上漲至 50%-60%</h2>
具體來説，摩根大通將台積電 2024、2025 和 2026 年的每股收益預期分別提高了 3%、9% 和 8%。
研報預計，從 2025 年開始，N3 和 N5 製程技術的價格將小幅增長，增長幅度在 1% 到 5% 之間，同時 CoWoS 的價格也將上漲約 10%。
報告指出，隨着產品組合的優化（N3E 佔比提高）和 N3 產量的提升，預計台積電的毛利率將在 2025 年下半年至 2026 年上半年上漲，達到 50% 至 60% 的水平。
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我們認為，隨着週期性復甦的加強，毛利率還有進一步的上升空間，因為台積電在 N7 及舊制程節點的應用具有上行潛力。
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摩根大通預測，台積電的息税前利潤將在 2024 年後以 22% 的複合年增長率持續增長至 2027 年。這表明台積電的經營效率和盈利能力將持續提升。屆時，自由現金流也將大幅增加。
據預測，台積電計劃將 70% 的自由現金流用於支付現金股息。預計到 2027 年，台積電的年度現金股息將達到 35 新台幣，年複合增長率為 36%。這意味着股息幾乎是 2024 年預期股息的兩倍多。
<h2>人工智能領域將強勁增長</h2>
台積電的優勢還將體現在其在人工智能領域的長期戰略佈局中。
摩根大通預計，到 2028 年，台積電的人工智能相關收入預計將佔其總收入的 35%。其中 28% 來自數據中心的人工智能需求，7% 來自邊緣計算的人工智能需求。
報告指出，台積電在人工智能芯片領域保持主導地位，特別是在 N3、先進封裝技術（CoWoS 和 SoIC）以及 N2/A16 製程節點方面的設計優勢，確保了台積電在這一快速增長的市場中的領先地位。
摩根大通的研報強調，台積電幾乎壟斷了 AI 加速器和邊緣計算芯片領域，憑藉強大的製程路線圖（N3 和 N2）和行業領先的封裝技術，台積電預計在未來幾年內繼續引領市場。<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d0044b88-38b8-4d88-bfd0-51a3aba8e60e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="643" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d0044b88-38b8-4d88-bfd0-51a3aba8e60e.png"/>
此外，預計台積電在 2024 年下半年和 2025 年將增加資本支出，主要用於 N3、先進封裝技術和 N2 製程的投入，預計 2024 年的資本支出將達到約 310 億美元，而 2025 年將增加到 350 億美元。
研報指出，這些投資將進一步鞏固台積電在全球半導體市場的主導地位，並支持其在新興技術領域的持續發展。

摩根大通

台積電

摩根大通預測，台積電未來幾年每股收益增長，目標價上調至 1080 新台幣。人工智能領域增長強勁，台積電在 AI 芯片領域保持領先地位。

1. 摩根大通和花旗分析師看好台積電未來發展，分別將其目標股價上調至 1080 新台幣和 1150 新台幣。
2. 受數據中心和人工智能需求加速影響，N3 和 N5 製程技術價格上漲，CoWoS 技術價格也增長，預計將推動台積電毛利率上漲至 50%-60%。
3. 台積電的每股收益預期有望持續增長，摩根大通預測其息税前利潤將以 22% 的複合年增長率持續增長至 2027 年，自由現金流也將大幅增加。
4. 台積電計劃將 70% 的自由現金流用於支付現金股息，預計到 2027 年，年度現金股息將達到 35 新台幣，年複合增長率為 36%。
5. 台積電在人工智能領域的長期戰略佈局備受看好，預計到 2028 年，人工智能相關收入將佔總收入的 35%，其中數據中心和邊緣計算的需求將是主要來源。

摩根大通：漲價後，台積電毛利率將升至 50-60%，分紅也將強勁增長