景順：看好週期股及小型股 亦看好已發展市場 (美國除外) 及新興市場股票

智通財經 APP 獲悉，近日，景順首席環球市場策略師 Kristina Hooper 在 2024 年年中投資展望中提到，考慮到宏觀環境利好，景順傾向於偏重風險資產，但需要保持風險控制，因為估值偏高限制了風險資產的上升空間。股票方面，看好週期股及小型股，因為其估值相對吸引且對經濟週期更加敏感，亦看好已發展市場（美國除外）及新興市場股票。

Kristina Hooper 稱，2024 年下半年，預期大部分西方已發展經濟體的通脹將進一步放緩，而且景順認為美國以外地區的通脹回落幅度會更大。在增長方面，全球經濟整體依然偏軟，但預期各經濟體的表現將出現分歧。

Kristina Hooper 指出，2024 年隨後時間，市場或會對利率預期的變動作出相應部署。但相對於具體減息次數，美聯儲隨後將減息而非加息的觀點更加重要，尤其是在市場情緒仍然十分波動的情況下。

增長方面，整體而言，全球經濟依然偏軟，但景順預期各經濟體的表現將出現分歧。美國方面，景順維持其增長較強的預期；歐元區方面，景順預期增長相對疲弱，但可能出現意外的利好消息；日本方面，日元疲弱及結構性改革推動通脹重新回升，讓日本央行得以展開相當温和的緊縮進程；中國方面，消費者信心逐漸回升，反映增長正在改善。

Kristina Hooper 稱，部分市場似乎已經消化了大部分正面情緒。事實上，目前存在部分市場過於樂觀且尚未完全消化潛在問題的重大風險。然而，考慮到宏觀環境利好因素，景順傾向於偏重風險資產，但會嚴格控制風險，因為估值偏高會壓抑風險資產的上升空間。

債券方面，尤其是長期債券，儘管票息率已接近幾十年來最高水平。強大的基本面為眾多固定收益資產提供支持，在一定程度上反映出投資級別及高收益信貸信貸息差都顯著縮窄的原因。透過部分信貸風險，利用這一具有韌性且在不斷改善的增長環境。銀行貸款的多元化特徵亦具吸引力，鑑於其存續期接近為零，景順預期其可相對免受利率波動的影響。新興市場當地貨幣及硬通貨債券預期亦將錄得強勁表現。

此外，房地產市場亦存在機會。此前的負面情緒可能已反映到價格當中，隨着環境的改善，市場有望大幅上行。例如，政策利率下調為房地產債務成本及資本化率提供下降空間，這將提振交易活動及促進價格回升。

主要貨幣當中，隨着美聯儲開啓減息，美元應於年內開始走弱，這將利好歐元、英鎊及巴西雷亞爾等貨幣。

經濟方面，Kristina Hooper 表示，倘若已實施政策錯誤的滯後效應開始顯現，而且證明其超出美國經濟的承受範圍，仍可能發生 “硬着陸”。若在 “硬着陸” 情境下，看好現金、防守性股票（比如消費必需品、健康護理、公用事業）、長存續期主權債券及貨幣（瑞士法郎及日元）等資產。

在 “硬着陸” 情境中，美國經濟目前正處於（或者甚至正在退出）週期中期的放緩階段，並將於 2024 年下半年重新加速。於美國之外，歐元區等盈餘經濟體以及雙赤字新興市場有望受益。