中信證券：如何看蘋果 AI 後續升級方向？

智通財經 APP 獲悉，中信證券發佈研報稱，在 AI 體驗持續優化的基礎上，蘋果新一輪的換機將來自於 AI 驅動。中信證券研究團隊看好在龐大用户基礎下的 iPhone 換機週期，iPhone 有望在 2025 年迎來較強換機動能，預計 2024/2025/2026 年 iPhone 出貨量或達 2.25+/ 2.4+/ 2.5+ 億部，步入出貨上行通道。展望後續，蘋果創新大年的幕布正在拉開，堅定看多蘋果軟硬件創新週期。

以下為研報摘要：

我們認為，為進一步搶佔數據和流量的分發入口以儘量提升用户對 Apple Intelligence 本身的依存度，後續蘋果的自有模型能力有必要持續強化，具體表現為端側提升算力 + 運行內存容量，增加模型參數量;雲端則有望加大算力佈局。在 AI 體驗持續優化的基礎上，我們認為蘋果新一輪的換機將來自於 AI 驅動。我們看好在龐大用户基礎下的 iPhone 換機週期，我們認為 iPhone 有望在 2025 年迎來較強換機動能，預計 2024/2025/2026 年 iPhone 出貨量或達 2.25+/ 2.4+/ 2.5+ 億部，步入出貨上行通道。展望後續，蘋果創新大年的幕布正在拉開，堅定看多蘋果軟硬件創新週期。

Apple Intelligence 現狀如何？——端側 3B 模型媲美主流 7B 模型，雲端比肩 GPT-3.5-Turbo。

蘋果 AI 落地由 Apple Intelligence 自有模型 (端側 30 億參數大模型 + 私密雲雲端大模型)+ChatGPT 4o 聯合完成，算力足夠情況下計算依賴於終端，更復雜的場景則使用私密雲計算，ChatGPT 調用順序則相對靠後。蘋果高級副總裁 Craig Federighi 在 WWDC 主題演講後的活動中表示，後續蘋果還將與 OpenAI 之外的其他第三方模型合作 (如谷歌的 Gemini 模型)。我們認為，蘋果將第三方模型作為備選方案，底氣來自自有模型的能力已經相對優秀。根據蘋果官網，從大模型的人類評估得分上看：1) 端側 3B 級模型和主流 7B 級模型 (Mistral-7B、Gemma-7B) 以及 Phi-3-mini(3.8B) 相比，蘋果勝出 + 平手概率>65%。2) 雲端私密雲大模型和 DBRX-Instruct、GPT-3.5-Turbo、Mixtral-8x22B 相比，蘋果勝出 + 平手概率>70%。進一步的，考慮到蘋果自有模型的調用優先級排在第三方模型之前，我們認為，為進一步搶佔數據和流量的分發入口以儘量提升用户對 Apple Intelligence 本身的依存度，後續蘋果的自有模型能力有必要持續強化。

後續蘋果 AI 發展思路？——端側提升算力 + 運行內存，增加模型參數量;雲端加大算力佈局。

1) 端側：算力 + 運行內存提升是主邏輯，帶動 SLP、散熱、電池迭代。目前蘋果端側支撐 30 億參數大模型 (考慮到 23 年發佈的高通驍龍 8Gen3 面向 70 億參數大語言模型可實現每秒生成 20 個 Token，我們預計今年安卓旗艦手機端側模型參數量可能破百)，後續在 Scaling law 驅使下參數量仍需要進一步提升，倒逼算力升級 (我們預計有望從去年 A17 Pro 的 35TOPS 提升至今年 40TOPS 以上，明年則有望達 45-50TOPS)、運行內存升級 (iPhone15 系列 6Gb 起步，我們預計今年新機有望 8Gb 起步) 以及 SLP、散熱 (VC 均熱板)、充電功率、電池等配套環節升級。

2) 雲端：蘋果後續有望加大服務器採購，加速自研推理芯片。據 Trendforce 援引 Mac Rumors 消息，富士康目前正在組裝包含 M2 Ultra(M2 Ultra 採用蘋果的 UltraFusion 定製封裝技術，通過 interposer 將兩枚 M2 Max 芯片連接起來，提供超過 2.5TB/s 的低延遲處理器間帶寬，此前 M2 Ultra 僅用於高端 Mac Studio 和 Mac Pro 產品) 的 Apple AI 服務器，並計劃在 2025 年底組裝由 M4 芯片驅動的 Apple AI 服務器 (我們預計蘋果自研芯片用於推理端，訓練端仍將依託於英偉達)。據 C114 援引產業鏈消息，蘋果 2023/2024 年分別採購約 2000-3000/1.8 萬-2 萬台服務器。

從產品創新到需求落地，傳導邏輯是怎樣的？

1) 回顧上一輪換機週期：蘋果上一輪換機發生在 2020-2021 年的 5G 換機。2020 年 10 月 13 日，蘋果推出其第一款 5G 手機 iPhone12 系列，2020 年第四季度出貨量上同比增速開始顯著上行，而這一趨勢持續到 2021 年三季度 (據 IDC，2020Q4-2021Q3 出貨同比增速分別為 18.6%/50.5%/18.2%/22.7%)。全年維度下，2020 年 iPhone 實現出貨 2.03 億台 (同比 1200 萬部增量)，2021 年 iPhone 出貨 2.36 億台 (同比 3300 萬部增量)。而後，iPhone 再次進入存量週期，2022-2023 年 iPhone 分別為 2.25/2.31 億部。

2) 聚焦本輪換機週期：我們認為蘋果新一輪的換機將來自於 AI 驅動 (受 8G 運行內存容量的門檻影響，現有手機中只有 iPhone15 Pro 和 iPhone 15 Pro Max 機型才能支持 Apple Intelligence)。據 statistics，截至 2023 年，全球存量活躍 iPhone 設備 14.6 億台，即使拋開 2023 年出貨的 2.3 億台 iPhone 新機，活躍設備數也高達 12.3 億台，因此由 “AI 體驗 + 硬件排他” 所帶來的換機動力值得期待。值得注意的是，我們認為本輪 AI 所帶來的換機趨勢比 5G 升級帶來的換機趨勢將更強，因為蘋果 AI 落地的差異化優勢更強 (具體來看，5G 換機週期中，安卓蘋果沒有本質不同，都是實現更高的網絡傳輸速率;AI 換機週期中，蘋果系統級 AI 優勢顯著，安卓端尚未打通跨應用數據調用，短期身位明顯拉開)，此外 AI 有望為用户帶來更為優質的使用體驗。因此，我們看好在龐大用户基礎下的 iPhone 換機週期，我們認為 iPhone 有望在 2025 年迎來較強換機動能，預計 2024/2025/2026 年 iPhone 出貨量或達 2.25+/2.4+/2.5+ 億部，步入出貨上行通道。

風險因素：

消費者換機意願不及預期;終端硬件成本上升影響需求;國際產業環境變化和貿易摩擦加劇;AI 商業化進度不及預期;硬件端算力升級進度不及預期;大模型迭代速度不及預期。

投資策略：

考慮到蘋果部分 AI 功能落地僅限少數機型，疊加後續 iPhone 新品有望在算力、大模型落地、散熱、光學等方向持續創新，我們認為 iPhone 有望迎來較強換機動能，步入出貨上行通道。