英偉達三天跌去 3 萬億

全球市值之王的寶座還沒坐熱，英偉達便迎來一次激烈的回調。

當地時間 6 月 24 日，英偉達股價下挫近 6.7%，創兩個月以來最大單日跌幅，連續三日的陰跌，已經讓其市值蒸發超 4306 億美元（約合人民幣 3.13 萬億元），重新被微軟、蘋果反超，回到美股市值第三的位置。

不過， “黃教主” 的 “造富” 神話不會就此終結。在投資者看來，這可能是英偉達股價 “衝頂” 後，出現的 “獲利回吐” 現象。

過去一年半時間內，英偉達總市值翻了 10 倍，若以十年為單位，這一數字高達驚人的 500 倍。藉着股價高點，投資者的 “落袋為安” 的和高管們的套現，讓其股價承壓。

SEC 信息顯示，6 月 13 日-24 日期間，CEO 黃仁勳已經累計減持英偉達超 60 萬股，套現總金額近 7938.3 萬美元（合人民幣約 5.8 億元），此外還有 12 萬股待出售中。同時，包括英偉達 CFO、執行副總裁在內的其他高管也紛紛減持。

Washington Service 數據顯示，剔除 6 月 10 日 1 股拆 10 股的影響後，英偉達的高管和董事們已經累計減持約 77 萬股，套現超 7 億美元（約合人民幣 51 億元）；自從 5 月末一季報公佈後，已有超 1/3 的內部人士減持。

Renaissance Macro Research 分析師預測，此次回調，或將使英偉達股價回到 6 月初的 110 美元左右水平。

分析人士擔心，短期內投資者可能已經對 AI 賽道產生疲勞。而 GPT-5 推遲到 2025 年底至 2026 年推出，也讓投資擔憂 AI 技術迭代正在放緩。倘若由此出現技術支出放緩的跡象，市場對 AI 的過度樂觀，可能會迅速消失。

金沙江創投主管朱嘯虎指出，英偉達市值神話能否繼續，就看 ScalingLaw（規模法則）有沒有效果。他直言，如果 OpenAI 的 GPT-5.0 未及預期，英偉達將面臨更大的動盪。

市場的擔憂非空穴來風，要知道在 “美股七巨頭” 中，英偉達年度營收最小，但市盈率卻最高。超高的市盈率背後，代表着資本市場對其發展賦予的極高預期。如果英偉達後續增長顯露疲態，股價難免波動。

曾經數次在破產邊緣徘徊的 “黃教主” 深知這個道理，他在內部敲響警鐘，英偉達決不能像思科或 Sun Microsystems 那樣，快速崛起又迅速衰落。

“黃教主” 開始嘗試破局，關鍵之一在於擺脱對大客户的依賴。瑞銀分析師推測，英偉達的最大客户可能是微軟，其在 2024 財年為英偉達貢獻了 19% 營收。

為了把雞蛋分撒到更多籃子裏，黃仁勳也向外兜售着 “國家主權 AI”。意圖讓每一個國家利用自己的基礎設施、數據、勞動力和商業網絡建造 AI 的能力。其預測，今年這項業務將為英偉達帶來將近 100 億美元的收入。

調整需求結構同時，老黃還要應對對手和客户變化。眼下，AMD、英特爾等芯片廠商已經加入到 “瓜分 AI 蛋糕” 的競爭中；而微軟、谷歌等英偉達大客户也着手自研產品 “平替”，試圖擺脱依賴。它們都做着 “圍剿” 英偉達的準備。

可以説，被時代熱浪推捧到巔峯的英偉達，在資本市場的命運，卻不完全掌握在自己手裏。

雖然英偉達在 AI 領域的護城河，能讓其短期內屹立於頭部市場不倒，但投資者更關注 AI 生態下游公司的盈利能力。倘若難以讓消費者真金白銀地買單，AI 賽道的邏輯和支撐就將面臨更大考驗。

重重困擾下，英偉達的超高市值神話是否就此 “熄火”？這已然成為投資者眼下最關心的話題。近期英偉達的下滑，市場上的爭議也進一步放大。

看空者認為，英偉達的 “思科時刻” 已在醖釀；不過目前，大部分投資者還是持看多態度。彭博數據顯示，超九成分析師建議買入英偉達，他們對於其目標價較當前股價高出約 12%。在此番回調後，美東時間 6 月 25 日開盤，英偉達的股價重新翻紅，走回上升渠道。

顯然，在 AI 時代的巨浪下，整個產業生態和市場認知都在變革中，巨頭們短期內的沉浮也是常態。於英偉達而言，它要在這場 AI 王位爭奪賽中，更快地跟隨變化調整姿態、根據需求快速佈局，方有穩坐王位的可能。

時代既能 “造神” 也能將其拉下神壇，體會過數次大起大落的黃仁勳，正奮力將英偉達牢牢綁定在 AI 這艘快速疾行的時代大船上。畢竟，這是他幾十年積累，才換來的一次大機遇。