港股覆盤：百度持續掉隊

阿里今年來的表現與恒生科技技數相約，累跌近2%，但百度卻是跌近25%，遠遠差於指數表現，作為攜程大股東市值更被後者超越，主要是百度在各方面持續掉隊。

例如今年一季度，廣告收入僅同比增長3%，遠低於其他互聯網公司。同時，近年企業都在強調加大股東回報，但百度的回報力度還是相對可憐，例如一季度回購了2.29億美元，年化不過3%，且公司更是沒有分紅。

回報力度低主要在於公司這些年來持續投資，包括自動駕駛和AI等。但這些年來都看不到帶來了什麼增長，特別是蘿蔔快跑，財報上永遠只會披露訂單量，雖然近期説了年底有望實現單區盈虧平衡，但還是難以給市場帶來憧憬。而且特斯拉將於8月8日推出Robotaxi，未來FSD如果能進入中國，Robotaxi説不定也一樣。

另外，雖然百度披露了AI相關資料，例如一季度百度搜索有11%結果由AI生成，來自生成式AI和基礎模型的收入佔智能雲業務收入的6.9%等，但説到底百度核心業務收入只增長了4%。AI貢獻越來越高，反而證明了不會帶來大增量。

在新業務沒有幻想的同時，傳統搜尋業務也正面對挑戰。一方面，用户開始更多利用抖音、小紅書、知乎、微信等工具搜尋，另一方面，AI對搜尋引擎的顛覆也隨時一觸即發。

百度做得再好可能也只是能守住市場份額，難以複製谷歌、Meta靠AI提升廣告收入的故事，歸根究底是一直以來未能給用户帶來良好體驗。

多年投入沒有明顯回報，股東回報也少，所以百度曾作為互聯網公司三巨頭之一，淪落到目前破淨也不是不無道理。