6 月 26 日週三美股盤後，內存芯片製造龍頭美光科技發佈了截至 5 月的 2024 財年第三季度業績。
儘管財報各項指標均好於預期，但對下個財季的指引僅 “符合市場預期”，不夠亮眼，令美光科技盤後一度跌超 9%。
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週三財報發佈前，美光科技漲 0.9%，較上週二所創的歷史收盤新高回落 7%，今年累漲近 67%，過去 12 個月則股價翻倍。
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<h2>美光科技 Q3財報全面超預期，下季指引符合市場預期被評為 “不夠亮眼”</h2>
由於 AI 領域不斷發展，以及對性能更高的內存解決方案需求不斷增長，AI 需求推動數據中心收入連續增長，美光科技第三財季的總營收為 68.1 億美元，較上年同期的 37.5 億美元同比增長 81.6%，高於分析師預期的 66.7 億美元，也高於上個財季的收入 58.2 億美元。
當季淨利潤為 3.32 億美元，合每股收益 0.30 美元，遠超去年同期的淨虧損 19 億美元或每股虧損 1.73 美元。調整後的季度 EPS 為每股收益 0.62 美元，高於市場預期的 0.51 美元。季度運營利潤 9.41 億美元也高於預期的 8.691 億美元，調整後運營利潤率 28.1%，好於預期的 27.2%。
這份財報也超越了公司上次提供的官方指引為：第三財季營收同比增 76% 至 66 億美元，非 GAAP 毛利率為 26.5%，調整後每股收益 EPS 為 0.45 美元，GAAP 項下的每股收益為 0.17 美元。
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美光科技預計截止 8 月份的下個財季調整後營收區間為 74 億至 78 億美元（即 76 億美元加減 2 億美元），區間中點基本符合分析師預期的 75.8 億美元；預計調整後 EPS 為每股收益 1.08 美元加減 0.08 美元，市場預期 1.02 美元；預計調整後運營利潤率為 33.5% 至 35.5%，市場預期 34.5%。
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公司還表示，預計將在 2024財年繼續漲價，“明年將大幅提高資本開支”，預計 2025 財年資本開支在營收的佔比將處於 30% 至 40% 區間的中部。具體到第三財季的運營現金流為 24.8 億美元，低於分析師預期的 32.4 億美元。公司還稱，今年 DRAM 和 NAND 的行業將供不應求。
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美光科技 CEO Sanjay Mehrotra 曾在公佈二季報時稱，公司是 “半導體行業由人工智能驅動的多年增長機遇之最大受益者之一”，在三季報中繼續強調 AI 業務，但也承認其智能手機和個人電腦市場仍然低迷。
他稱，該公司面向人工智能的產品價格可能會上漲，數據中心業務環比增長了 50%：
<blockquote>
“人工智能驅動的數據中心產品需求強勁，導致我們的前沿節點供應緊張。因此，儘管個人電腦和智能手機的短期需求保持穩定，但我們預計 2024 自然年全年的產品價格將繼續上漲。”
</blockquote>
在與分析師的電話會議上，公司高管表示，其用於 AI 芯片的高帶寬內存 HBM 芯片訂單在 2025 年之前已經售罄/脱銷；2024 年供不應求，但行業和零售需求存在不確定性。 
<h2>華爾街此前對財報預期太高，特別看好應用於 AI服務器中的高帶寬內存定價能力</h2>
華爾街對這份財報預期頗高，認為美光科技會受益於 PC 個人電腦和智能手機需求的不斷增長、汽車和工業客户過剩內存芯片庫存的減少，以及與人工智能相關的需求激增等多重因素。
一方面，對內存需求旺盛的人工智能服務器正在加速購買美光的高帶寬內存（high bandwidth memory，簡稱 HBM），同時，具有人工智能功能的 PC 和智能手機也需要更多內存。
因此，業內普遍預計美光科技將受益於 DRAM（動態隨機存取存儲器）和 NAND 閃存技術價格不斷上漲的定價能力。美光此前表示，今年和 2025 年大部分時間在 AI 服務器中使用的 HBM 都已售罄。摩根大通也稱，DRAM 和 NAND 存儲技術將一直漲價到 2025 年，甚至延續至 2026 年。
花旗分析師指出，考慮到 DRAM 的漲價趨勢和美光科技在 AI 內存領域的市場份額與產品範圍不斷拓展，預計該公司第四財季的營收將進一步增至 80 億美元。花旗據此將美光科技列為 “首選股”，並將目標價從 150 美元上調至 175 美元，代表還有 24% 的升幅空間。
市場還將聚焦美光科技與 “AI 寵兒” 英偉達的合作伙伴關係，美光科技生產用於英偉達 AI GPU 的高帶寬內存芯片。摩根大通曾稱，美光科技的 HBM 強勢進軍英偉達 GPU 市場，未來將能從英偉達的 AI 收益中分一杯羹，“AI 推動的需求是內存芯片市場歷史上增長最快的新驅動力”。
機構 CFRA 預言，HBM 可能在 2025 財年佔到美光科技 DRAM 收入的 20% 以上，目前佔比僅為個位數百分比。隨着美光科技收入組合轉向更高價值的產品，應該會顯著提升毛利率，例如 2025 財年末的毛利率會超過 50%，較今年 2 月份結束財季的 20% 翻倍。
券商 Wolfe Research 和 Raymond James 均評級 “跑贏大盤”，目標價分別上調至 200 美元和 160 美元，理由都是對 HBM 需求推高傳統 DRAM 價格的樂觀展望。美光科技可能據此實現每股收益 20 美元，今年內存行業的供應保持緊張，DRAM 和 NAND 價格或實現連續的兩位數百分比增幅。

美光科技

有評論稱，公司對下個財季的指引僅 “符合市場預期” 遠遠不夠，在財報發佈前華爾街對 AI 業務的預期過高。公司重申定價能力很強，將在 2024 年繼續漲價，用於 AI 服務器的高帶寬內存芯片到 2025 年的訂單已經脱銷，但明年將大幅提高資本開支，行業和零售需求存在不確定性，承認其智能手機和個人電腦市場仍然低迷。

- 美光科技 Q3 財報全面超預期，營收同比增長 81.6%，淨利潤遠超預期，每股收益 0.62 美元。
- 下個財季預計調整後營收區間為 74 至 78 億美元，EPS 預期為 1.08 美元，運營利潤率為 33.5% 至 35.5%。
- 公司預計 2025 財年資本開支將佔營收的 30% 至 40%，HBM 可能佔 DRAM 收入的 20% 以上，毛利率預計超過 50%。

美光科技三季報超預期，下季指引不夠亮眼，盤後一度跌超 9% | 財報見聞