二季報要來了，AI 股面臨 “金融奧運會”，跑不贏預期的代價慘重

隨着美股二季度財報季即將來臨，華爾街投資者正屏息以待，高盛警告這個財報季科技巨頭們面臨 “嚴峻盈利考驗”。

目前，市場普遍預期第二季度標普 500 成分股盈利將大幅躍升，同比增幅將達到 9%，為 2021 年第四季度以來的最高增速。值得一提的是，這一預期與前幾個季度形成鮮明對比，過去三個季度的盈利增長預期基本持平，再往前的三個季度甚至出現負增長。

高盛在最新報告中將盈利預期高門檻比作 “金融奧運會”。

高盛首席股票策略師 Kostin 警告稱，如此樂觀的預期可能難以實現。在過去六個月裏，分析師僅下調了 1% 的盈利預期，遠低於以往 7% 的下調幅度。這意味着企業要想像往常一樣超出預期將變得更加困難。

毫無疑問，“盈利遊戲” 將再次由超大型 AI 股引領，分析師預計英偉達等六巨頭二季度營收將同比增長 17%，盈利將同比增長 30%。高盈利預測意味着哪怕一個 “小插曲”，整體美股可能都難言樂觀。

AI 股被寄予厚望

隨着財報季的臨近，市場的關注點將集中在科技巨頭身上。它們的業績表現不僅關係到自身股價，更可能影響整個市場的走向。

市場對 AI 科技巨頭寄予厚望，分析師預計，包括亞馬遜、蘋果、谷歌母公司 Alphabet、Meta、微軟和英偉達在內的六大科技巨頭二季度盈利將同比增長 30%，遠高於其他 494 家公司 5% 的增速。

不過，高盛認為：

Meta、微軟和英偉達、谷歌、亞馬遜等五隻股票營收增長將放緩，從第一季度的 22% 放緩至第二季度的 17%，三季度和四季度分別進一步放緩至 15%、14%，前四隻淨利潤率也將收縮。

其中，英偉達營收預計將從第一季度的 262% 放緩至第二季度的 110%、第三季度 72% 和第四季度的 55%。

高盛進一步警告：

這些科技巨頭的估值已經處於極高水平。例如，五大 AI 科技股的市售率 (EV/Sales) 比率已高達 8 倍，遠高於標普 500 成分股 3 倍的中位數。

而歷史數據顯示，高估值的成長股如果未能達到預期，往往面臨更大的下跌風險。具體而言，過去 15 年中，市售率超 8 倍的公司如果未能達到銷售預期，其股價表現通常比 Russell 3000 指數中位數股票落後 32%。相比之下，低估值公司未達預期時的表現要好得多。

總體而言，高盛認為，除非 AI 巨頭盈利能持續超越本已十分樂觀的預期，否則上半年的強勁漲勢可能難以持續。