<p><strong>先進微設備</strong>(AMD 4.88%) 和 <strong>美光科技</strong>(MU -3.81%) 在各自的市場中都是弱勢選手。AMD 是繼 <strong>英特爾</strong>(NASDAQ: INTC) 和 <strong>英偉達</strong>(NASDAQ: NVDA) 之後，全球第二大 x86 CPU 和離散 GPU 製造商。而美光科技是全球第三大 DRAM 芯片生產商，第四大 NAND 芯片供應商。三星和 SK 海力士在 DRAM 和 NAND 市場中處於領先地位。</p>
<p>然而，AMD 和美光科技都擁有獨特的競爭優勢。</p>
<p>AMD 通過將生產外包給 <strong>台積電</strong>，銷售比英特爾更密集、更便宜、更節能的 CPU。它還銷售比英偉達更便宜的 GPU。美光科技則通過自己的晶圓廠生產比韓國競爭對手更密集的存儲芯片。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83ODI2MzIvc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83ODI2MzIvc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<p>這些優勢使得這兩家芯片製造商能夠應對艱難的宏觀、週期性和競爭性挑戰。在過去的 10 年中，AMD 的股價飆升了 3770%，因為它在 x86 CPU 領域趕上了英特爾，在離散 GPU 領域與英偉達齊頭並進，並通過為遊戲主機定製的 APU 在市場上開闢了一片可守的領地。</p>
<p>隨着移動、數據中心、個人電腦和互聯汽車市場的擴張帶來了週期性但穩定的需求，美光科技的股價上漲了超過 300%。AMD 顯然對於追求增長的投資者來説更具吸引力，但現在它仍然是更好的買入選擇嗎？讓我們重新審視這兩家公司來決定。</p>
<h2>兩家公司都面臨週期性挑戰</h2>
<p>2023 年，AMD 的 29% 營收來自於數據中心的 Epyc CPU 和 Instinct GPU 銷售。另外 27% 來自於個人電腦的遊戲 GPU 和遊戲主機的定製 APU 銷售，23% 來自於嵌入式芯片銷售（包括賽靈思的可編程芯片），剩下的 21% 來自於個人電腦的 x86 CPU 銷售。</p>
<p>由於 PC 和遊戲芯片銷量下滑抵消了數據中心和嵌入式芯片銷量的增長，AMD 的營收在去年下降了 4%。隨着更少的人在行業在疫情期間的暫時增長潮後升級他們的個人電腦，個人電腦 CPU 和 GPU 的銷量下降，而定製 APU 的銷量也下滑，因為 <strong>索尼</strong> 和 <strong>微軟</strong> 銷售的遊戲主機減少。消費支出的通貨膨脹阻礙了這種放緩。</p>
<p>因此，AMD 的 2023 年調整後毛利率下降了兩個百分點至 50%，調整後利潤下降了 24%。但對於 2024 年，分析師預計其營收和調整後利潤分別增長 5% 和 23%，因為它向繁榮的 AI 市場和 PC、遊戲市場出貨更多數據中心芯片，而 PC 和遊戲市場趨於穩定。至於 2025 年，分析師預計其營收和調整後利潤將分別增長 28% 和 60%。</p>
<p>在 2023 財年（截至去年 8 月），美光科技的營收下降了 49%，調整後毛利率轉為負數，調整後淨利潤為負。隨着個人電腦出貨量下降和智能手機的 5G 升級週期結束，其 DRAM 芯片銷量（佔總收入的 71%）和 NAND 芯片銷量（佔 27%）也大幅下降。宏觀挑戰也導致其數據客户優先考慮購買用於處理更多 AI 任務的 GPU，而不是新的存儲芯片。</p>
<p>但在 2024 財年前九個月，隨着個人電腦和智能手機市場穩定，數據中心升級其固態硬盤（SSD）和高帶寬內存（HBM）芯片以處理更多 AI 任務，美光科技的營收同比增長了 51%，調整後毛利率和調整後利潤也再次轉為正數。</p>
<p>對於整個財年，分析師預計美光科技的營收將增長 50%，並實現調整後利潤。至於 2025 財年，他們預計其營收和調整後利潤將分別增長 54% 和 676%，因為一個新的增長週期開始。</p>
<h2>但有一隻股票似乎更具價值</h2>
<p>在未來兩年內，AMD 和美光科技都應該經歷加速增長，因為它們的核心市場再次升温。然而，AMD 的 48 倍前瞻收益看起來有點昂貴，特別是當英偉達以更快的增長速度，更多暴露於 AI 市場的情況下，其前瞻倍數為 49 倍。而美光科技的前瞻收益僅為 16 倍。</p>
<p>AMD 的估值似乎被市場對其 Instinct GPU 的高期望值所推高，這些 GPU 的成本遠低於英偉達的 H100 GPU，用於 AI 驅動的數據中心市場。但 AMD 只有一小部分收入來自這些芯片，並且高度依賴不太穩定的個人電腦和遊戲主機市場。</p>
<p>投資者似乎也對美光科技在 AI 市場的增長潛力持樂觀態度，但其週期性復甦更為明顯，看起來更具合理價值。這就是為什麼我認為這家存儲芯片製造商比 AMD 更值得購買。</p>

美光科技

<p>AMD 和美光科技在各自市場都是局外人，具有獨特的競爭優勢。AMD 銷售比英特爾更密集、更便宜、更節能的 CPU，而美光生產比其韓國競爭對手更密集的存儲芯片。兩家公司都面臨週期性逆風，但預計在未來兩年將經歷增長加速。然而，AMD 似乎被高估了價值，而美光的定價更為合理。因此，目前認為美光比 AMD 更值得購買</p>

<p><strong>Advanced Micro Devices</strong>(AMD 4.88%) and <strong>Micron Technologies</strong>(MU -3.81%) are both underdogs in their respective markets. AMD is the world's second-largest maker of x86 CPUs and discrete GPUs after <strong>Intel</strong>(NASDAQ: INTC) and <strong>Nvidia</strong>(NASDAQ: NVDA), respectively. Micron is the world's third-largest producer of DRAM chips and its fourth-largest supplier of NAND chips. Samsung and SK Hynix lead both the DRAM and NAND markets.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>先進微設備</strong>(AMD 4.88%) 和 <strong>美光科技</strong>(MU -3.81%) 在各自的市場中都是弱勢選手。AMD 是繼 <strong>英特爾</strong>(NASDAQ: INTC) 和 <strong>英偉達</strong>(NASDAQ: NVDA) 之後，全球第二大 x86 CPU 和離散 GPU 製造商。而美光科技是全球第三大 DRAM 芯片生產商，第四大 NAND 芯片供應商。三星和 SK 海力士在 DRAM 和 NAND 市場中處於領先地位。</p>
</div><p>Yet AMD and Micron both have unique competitive advantages.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，AMD 和美光科技都擁有獨特的競爭優勢。</p>
</div><p>AMD, by outsourcing its production to <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong>, sells denser, cheaper, and more power-efficient CPUs than Intel. It also sells cheaper GPUs than Nvidia. Micron, which operates its own foundries, produces denser memory chips than its South Korean competitors.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMD 通過將生產外包給 <strong>台積電</strong>，銷售比英特爾更密集、更便宜、更節能的 CPU。它還銷售比英偉達更便宜的 GPU。美光科技則通過自己的晶圓廠生產比韓國競爭對手更密集的存儲芯片。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83ODI2MzIvc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F782632%2Fsemiconductor.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><p>Those strengths enabled both chipmakers to weather tough macro, cyclical, and competitive headwinds. Over the past 10 years, AMD's stock price soared 3,770% as it gained ground against Intel in x86 CPUs, kept pace with Nvidia in discrete GPUs, and carved out a defensible niche with its custom APUs for gaming consoles.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些優勢使得這兩家芯片製造商能夠應對艱難的宏觀、週期性和競爭性挑戰。在過去的 10 年中，AMD 的股價飆升了 3770%，因為它在 x86 CPU 領域趕上了英特爾，在離散 GPU 領域與英偉達齊頭並進，並通過為遊戲主機定製的 APU 在市場上開闢了一片可守的領地。</p>
</div><p>Micron's stock rallied more than 300% as the expansion of the mobile, data center, PC, and connected vehicle markets generated cyclical but steady demand for its DRAM and NAND chips. AMD has clearly been the more exciting play for growth-oriented investors, but is it still the better buy right now? Let's take a fresh look at both companies to decide.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着移動、數據中心、個人電腦和互聯汽車市場的擴張帶來了週期性但穩定的需求，美光科技的股價上漲了超過 300%。AMD 顯然對於追求增長的投資者來説更具吸引力，但現在它仍然是更好的買入選擇嗎？讓我們重新審視這兩家公司來決定。</p>
</div><h2>Both companies face cyclical headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>兩家公司都面臨週期性挑戰</h2>
</div><p>In 2023, AMD generated 29% of its revenue from its sales of Epyc CPUs and Instinct GPUs for data centers. It generated another 27% of its sales from gaming GPUs for PCs and custom APUs for consoles, 23% from its sales of embedded chips (including Xilinx's programmable chips), and the remaining 21% from x86 CPUs for PCs.</p>
<div class="lb-trans"><p>2023 年，AMD 的 29% 營收來自於數據中心的 Epyc CPU 和 Instinct GPU 銷售。另外 27% 來自於個人電腦的遊戲 GPU 和遊戲主機的定製 APU 銷售，23% 來自於嵌入式芯片銷售（包括賽靈思的可編程芯片），剩下的 21% 來自於個人電腦的 x86 CPU 銷售。</p>
</div><p>AMD's revenue fell 4% for the year as its declining sales of PC and gaming chips offset its stronger sales of data center and embedded chips for the growing AI market. Its sales of PC CPUs and GPUs declined as fewer people upgraded their PCs following the industry's temporary growth spurt during the pandemic, and its sales of custom APUs slipped as <strong>Sony</strong> and <strong>Microsoft</strong> sold fewer consoles. Inflationary headwinds for consumer spending exacerbated that slowdown.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於 PC 和遊戲芯片銷量下滑抵消了數據中心和嵌入式芯片銷量的增長，AMD 的營收在去年下降了 4%。隨着更少的人在行業在疫情期間的暫時增長潮後升級他們的個人電腦，個人電腦 CPU 和 GPU 的銷量下降，而定製 APU 的銷量也下滑，因為 <strong>索尼</strong> 和 <strong>微軟</strong> 銷售的遊戲主機減少。消費支出的通貨膨脹阻礙了這種放緩。</p>
</div><p>As a result, AMD's adjusted gross margin shrank two percentage points to 50% in 2023 as its adjusted earnings plunged 24%. But for 2024, analysts expect its revenue and adjusted earnings to grow 5% and 23%, respectively, as it ships more data center chips for the booming AI market and the PC and gaming markets stabilize. For 2025, analysts expect its revenue and adjusted earnings to increase 28% and 60%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，AMD 的 2023 年調整後毛利率下降了兩個百分點至 50%，調整後利潤下降了 24%。但對於 2024 年，分析師預計其營收和調整後利潤分別增長 5% 和 23%，因為它向繁榮的 AI 市場和 PC、遊戲市場出貨更多數據中心芯片，而 PC 和遊戲市場趨於穩定。至於 2025 年，分析師預計其營收和調整後利潤將分別增長 28% 和 60%。</p>
</div><p>In fiscal 2023 (which ended last August), Micron's revenue plummeted 49%, its adjusted gross margin turned negative, and it posted an adjusted net loss. Its sales of DRAM chips (71% of its top line) and NAND chips (27%) shriveled as PC shipments fizzled out and the 5G upgrade cycle for smartphones ended. The macro headwinds also drove its data customers to prioritize AI-oriented purchases of GPUs over new memory chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2023 財年（截至去年 8 月），美光科技的營收下降了 49%，調整後毛利率轉為負數，調整後淨利潤為負。隨着個人電腦出貨量下降和智能手機的 5G 升級週期結束，其 DRAM 芯片銷量（佔總收入的 71%）和 NAND 芯片銷量（佔 27%）也大幅下降。宏觀挑戰也導致其數據客户優先考慮購買用於處理更多 AI 任務的 GPU，而不是新的存儲芯片。</p>
</div><p>But in the first nine months of fiscal 2024, Micron's revenue surged 51% year over year as the PC and smartphone markets stabilized, and data centers upgraded their solid-state drives (SSDs) and high-bandwidth memory (HBM) chips to process more AI tasks. Its adjusted gross margin and adjusted earnings also turned positive again.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在 2024 財年前九個月，隨着個人電腦和智能手機市場穩定，數據中心升級其固態硬盤（SSD）和高帶寬內存（HBM）芯片以處理更多 AI 任務，美光科技的營收同比增長了 51%，調整後毛利率和調整後利潤也再次轉為正數。</p>
</div><p>For the full year, analysts expect Micron's revenue to grow 50% with an adjusted profit. For fiscal 2025, they expect its revenue and adjusted earnings to increase by 54% and 676%, respectively, as a new growth cycle begins.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於整個財年，分析師預計美光科技的營收將增長 50%，並實現調整後利潤。至於 2025 財年，他們預計其營收和調整後利潤將分別增長 54% 和 676%，因為一個新的增長週期開始。</p>
</div><h2>But one stock seems to be the better value</h2>
<div class="lb-trans"><h2>但有一隻股票似乎更具價值</h2>
</div><p>AMD and Micron should both experience accelerating growth over the next two years as their core markets warm up again. However, AMD looks a bit pricey at 48 times forward earnings -- especially when Nvidia, which is growing faster with more exposure to the AI market -- has a forward multiple of 49. Micron trades at just 16 times forward earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>在未來兩年內，AMD 和美光科技都應該經歷加速增長，因為它們的核心市場再次升温。然而，AMD 的 48 倍前瞻收益看起來有點昂貴，特別是當英偉達以更快的增長速度，更多暴露於 AI 市場的情況下，其前瞻倍數為 49 倍。而美光科技的前瞻收益僅為 16 倍。</p>
</div><p>AMD's valuations seem to be inflated by the market's high expectations for its Instinct GPUs -- which cost much less than Nvidia's H100 GPUs -- for the AI-driven data center market. But AMD only generates a sliver of its revenue from those chips and is highly exposed to the wobblier PC and gaming console markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMD 的估值似乎被市場對其 Instinct GPU 的高期望值所推高，這些 GPU 的成本遠低於英偉達的 H100 GPU，用於 AI 驅動的數據中心市場。但 AMD 只有一小部分收入來自這些芯片，並且高度依賴不太穩定的個人電腦和遊戲主機市場。</p>
</div><p>Investors also seem bullish on Micron's growth potential in the AI market -- but its cyclical recovery is clearer and it looks more reasonably valued. That's why I believe the memory chipmaker is a better buy than AMD right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者似乎也對美光科技在 AI 市場的增長潛力持樂觀態度，但其週期性復甦更為明顯，看起來更具合理價值。這就是為什麼我認為這家存儲芯片製造商比 AMD 更值得購買。</p>
</div>

Better Chip Stock: AMD vs. Micron

- AMD 是全球第二大 x86 CPU 和獨立 GPU 製造商，而 Micron 是全球第三大 DRAM 芯片生產商和第四大 NAND 芯片供應商。
- AMD 通過將生產外包給台積電，銷售比 Intel 更密集、更便宜、更節能的 CPU，也比 Nvidia 銷售更便宜的 GPU。
- Micron 通過自己的晶圓廠生產比韓國競爭對手更密集的存儲芯片，使得這兩家芯片製造商能夠應對宏觀、週期性和競爭性挑戰。

哪隻芯片股票更好：AMD 還是美光科技？