西南證券：下半年醫藥板塊仍有結構性機會關注 “三大” 方向

智通財經 APP 獲悉，西南證券發佈研究報告表示，對重點覆蓋的 65 家醫藥上市公司 2024 年中報業績進行預測，其中預期 Q2 業績增速超 50% 有 4 家，增速 30%~50% 的有 2 家，增速 15%~30% 有 10 家，增速 0%~15% 有 34 家，同比下滑有 15 家。展望下半年，在海外宏觀降息預期下，疊加政策、估值、基本面三個維度，該行判斷，醫藥板塊仍有結構性機會。尋找 2024 年 “三大” 方向：1) 創新 + 出海仍是該行延續看好的思路;2) 醫療反腐後，關注院內醫療剛性需求;3) 關注 “低估值 + 業績反轉” 個股。西南證券觀點如下：醫藥板塊中期業績分化持續。該行對重點覆蓋的 65 家醫藥上市公司 2024 年中報業績進行預測，其中預期 Q2 業績增速 (以淨利潤增速為優先指標，若無利潤指標則以收入增速作為參考指標，後文同) 超 50% 有 4 家，增速 30%~50% 的有 2 家，增速 15%~30% 有 10 家，增速 0%~15% 有 34 家，同比下滑有 15 家。子行業來看，創新藥及製劑、血製品、醫療器械等板塊有望持續增長。該行結合行業景氣度和個股分析進行 2024Q2 前瞻，1) 創新藥及製劑板塊穩健增長，其中盟科藥業 (預計收入同比 +60%~100%)、榮昌生物 (預計收入同比 +43%~59%)、恩華藥業 (預計收入同比 +15%~20%)、康弘藥業 (預計收入同比 +10%~20%);2) 生物製品板塊平穩增長，其中長春高新 (預計收入同比 +5%~15%)、我武生物 (預計收入同比 +5%~15%);3) 醫療器械行業景氣度仍在，其中愛博醫療 (預計收入同比 +40%~50%)、英科醫療 (預計收入同比 +31%~37%)、新產業 (預計收入同比 +20%~30%)、賽諾醫療 (預計收入同比 +20%~30%);4) 持續關注醫療服務板塊，醫療服務標的通策醫療 (預計收入同比 +5%~10%);(5) 持續關注中藥板塊，其中貴州三力預期收入快速增長 (+40%~50%);6) 血製品板塊景氣度持續，其中派林生物 (預計收入同比 +35%~505%)、上海萊士 (預計收入同比 +20%~25%);(7) 藥店板塊業績平穩增長，整體收入增速預計在 0%~15% 之間;8) 疫苗行業康華生物 (預計收入同比 +18%~21%);9) 科研試劑板塊國產化率持續提升，其中諾唯贊 (預計收入同比 +10%~50%)、百普賽斯 (預計收入同比 +14%~21%);10) CXO 板塊在去年同期高基數下增速放緩，頭部 CXO 企業利潤端均略有下滑;11) 醫藥分銷板塊業績平穩增長，其中上海醫藥 (預計收入同比 +10%~20%)。展望下半年，在海外宏觀降息預期下，疊加政策、估值、基本面三個維度，該行判斷，醫藥板塊仍有結構性機會。尋找 2024 年 “三大” 方向：方向之一創新 + 出海仍是該行延續看好的思路。2023 年多個創新藥在美獲批上市，如呋喹替尼、艾貝格司亭α注射液 F627、特瑞普利單抗 PD-1 等，澤布替尼等在美國快速商業化銷售充分驗證了海外市場廣闊。器械出海包括冠脈支架、CGM 等產品有望在海外獲批或報產，同時建議關注低值耗材、IVD、內鏡耗材、手術機器人、影像設備、NASH 檢測設備、測序儀等海外需求。方向之二—醫療反腐後，關注院內醫療剛性需求，比如血製品、骨科、麻醉藥、胰島素、IVD、主動脈及外周介入、電生理等領域。消費醫療屬性品種，上游包括 CXO、生命科學產業鏈等板塊中長期值得跟蹤。方向之三—關注 “低估值 + 業績反轉” 個股。尋找 PEG 小於 1 和中特估方向，業績兑現或反轉，價值有望重估。此外，該行判斷，明年減肥藥和 AI 醫療仍有主題投資性機會。風險提示：上市公司業績實現或不及預期的風險;藥品降價風險;醫改政策執行進度低於預期風險;研發失敗風險。

西南證券：下半年醫藥板塊仍有結構性機會 關注 “三大” 方向

西南證券：下半年醫藥板塊仍有結構性機會關注 “三大” 方向