快訊

湘財證券：

本月失業率臨近觸發薩姆定律，引發市場對美國經濟是否會陷入衰退的思考。根據薩姆定律（Sahm Rule），失業率 3 個月移動平均值與 12 個月最低點的變化超過 0.5pp 時，美國經濟就會進入衰退，該定律自 1960 年以來準確率為 100%。兩位小數下，3 個月移動平均失業率為 3.98%，距離當月 4% 的門檻非常接近。

正如我們此前判斷，4 月非農就業人數從 16.5 萬下修至 10.8 萬，5 月從 27.2 萬下修至 21.8 萬，兩個月合計下修了 11.1 萬人。6 月的 CES 非農數據初次收集率只有 57.4%，低於上月的 64.4%，結合 ADP 就業數據 6 月數據為 15 萬，低於前值，我們認為 6 月非農數據在下個月大概率還會出現下修。