今晚八點半，CPI 數據會否打臉鮑威爾？

美國 6 月 CPI 數據將於北京時間週四 20:30 公佈。市場預測普遍認為，由於能源和二手車價格下跌，6 月份美國整體 CPI 通脹將繼續走低。

美國 CPI 通脹已從 2022 年達到的峯值 9.1% 大幅下降。不過，美聯儲表示，在開始降息之前，仍需對通脹可持續地邁向 2% 更有信心。在五月份的 CPI 報告帶來好消息之後，市場觀察人士預計，最新的這份報告將進一步增強美聯儲的信心。盈透證券高級經濟學家何塞·託雷斯（José Torres）就樂觀地表示：“六月又將迎來好消息。”

根據 FactSet 的預期共識，經濟學家預計，美國 6 月份整體 CPI 環比將上漲 0.1%，同比將從 3.3% 降至 3.1%。排除波動較大的食品和能源價格後，核心通脹預計將繼續小幅走高。FactSet 的數據顯示，分析師預計 6 月份核心 CPI 環比將錄得 0.2%，同比將為 3.4%。美國銀行分析師上週寫道：

“雖然這個數字沒有五月份那麼低，但這對美聯儲來説將是一個很好的結果。”

分析師指出，5 月份核心 CPI 通脹與整體通脹之間出現較大差距的原因是，該月能源價格下降了 2.0%。相比之下，六月份能源價格跌幅有限，因此我們不太可能再次看到類似的較大差距。

關鍵分項將表現如何？

整體 CPI 通脹方面，食品價格走勢值得注意。幾家主要零售商以及快餐連鎖店在五月底宣佈大幅降價。過去四個月，商店購買的食品價格一直保持穩定，而且自 1 月份以來實際上已下降了 0.2%，但利潤率仍高於新冠大流行前的水平，因此價格還有進一步下降的空間。

另外，餐館食品價格增速也可能會有所放緩。去年，食品價格同比上漲 4.0%，遠遠超過雜貨價格，而商店購買食品的價格漲幅為 1.0%。5 月份餐飲價格上漲 0.4%，6 月份漲幅應該會大幅降低。

但是託雷斯預計，6 月份美國的食品、醫療保健和交通成本都會上漲。分析師還預計汽車保險價格將會繼續上升。與此同時，託雷斯認為，能源成本（包括汽油和航空燃油）和能源服務價格（包括電力）的下降將為通脹帶來一定程度的緩解。他還預計新車、二手車和服裝的價格將會下降。

美國銀行分析師則預計，整體核心商品價格將繼續下跌，部分原因是新車價格下降。他們寫道，新車庫存的增加正在導致製造商提供更多折扣和客户優惠。他們補充説，如果未來幾個月運輸成本上升，核心商品價格可能會再次上漲。

CPI 中的住房部分（包括租金價格和業主等效租金）一直是整體通脹上升的主要驅動因素之一，經濟學家預計 6 月份會出現一定程度的放緩。

高盛分析師表示：“我們預計，住房通脹將較上個月有所下降，租金通脹將下降至 0.36%，業主等效租金通脹將下降至 0.39%，新租户和現有租户的租金差距將持續縮小。” 美國銀行分析師表示，未來幾個月租金和業主等效租金通脹的降温 “應該會增強美聯儲對通脹前景的信心”。

正如分析師廣泛指出的那樣，CPI 反映的是一兩年前簽訂的租賃合同的住房通脹，當時居家工作的人數激增導致住房嚴重短缺。目前市場上租賃單位的通脹已降至接近於零，這意味着租金通脹的步伐將繼續放緩。由於租金佔整體 CPI 的 34.2%，佔核心 CPI 的 43.0%，因此這種放緩對於衡量通脹的 CPI 指標意義重大。

美聯儲一直關注非住房服務業的通脹進程。醫療保健服務在 CPI 中佔了該類別的四分之一。在五月份，醫療服務價格同比上漲 3.1%，環比上漲 0.3%。疫情大流行之前，醫療保健通脹通常每年比整體通脹高約 1.0%。在大流行期間，它的表現落後於整體通脹。此類通脹仍接近 3.0%，意味着醫療保健費用對人們的預算和經濟造成越來越大的壓力。6 月份的環比可能再次達到 0.3%。

美聯儲何時降息？

儘管美聯儲官員承認近期通脹取得了更多進展，但他們堅稱，在開始進行降息之前，他們仍需要對通脹降温更有信心。

本週，美聯儲主席鮑威爾在國會出席聽證會時承認，近期數據取得了 “適度的進一步進展”，但他表示，還需要取得更多進展。他表示：“更多好的數據將增強我們對通脹持續向 2% 邁進的信心。” 他補充説，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將繼續 “在逐次會議做出決定”。而至於降息的時間點，他仍然不願意提供具體的觀點。

根據 CME FedWatch 工具，債券期貨市場預計，美聯儲 9 月降息 25 個基點的可能性為 68%，而在 8 月份維持利率不變的概率為 95.3%，降息的概率僅為 4.7%。他們幾乎一致預計，美聯儲將在本月晚些時候的會議上維持利率不變。