CPI 或徹底引爆 9 月降息預期？黃金多頭面臨一道難關！

美聯儲堅稱在獲得更多良好通脹數據之前不會降息，本週四的消費者價格指數（CPI）報告可能有望給予政策制定者更多信心，令 9 月降息的前景更加步清晰。

定於北京時間晚上 8:30 公佈的 CPI 報告預計將顯示總體通脹同比增速為 3.1%，較 5 月份 3.3% 的增幅有所放緩，這將是自 1 月份以來最小的年度漲幅，因為能源價格的再次下跌可能會對總體 CPI 造成進一步的下行壓力。從環比來看，總體 CPI 預計上漲 0.1%，較 5 月份相比略有上升。

另一方面，剔除波動性較大的食品和能源成本後的核心 CPI 預計同比上漲 3.4%，環比上漲 0.2%，這將是近一年來最小的連續漲幅。在低通脹時代，核心價格往往以環比 0.1% 或 0.2% 的幅度遞增。

經濟學家們表示，雖然對 6 月 CPI 的預期 “沒有 5 月報告顯示的那麼低，但對美聯儲來説，這仍將是一個很好的數據”。

美國銀行經濟學家斯蒂芬 - 朱諾（Stephen Juneau）和邁克爾 - 加彭（Michael Gapen）在上週的一份報告中寫道：“我們預計，繼 5 月份不可否認的良好通脹報告之後，6 月份的 CPI 報告將再次增強人們對抗通脹的信心。”

抗通脹的主要障礙

週四的通脹數據正值美聯儲貨幣政策的關鍵時刻，此前就業市場增長放緩，加上美聯儲主席鮑威爾最近的證詞，使得降息的希望依然存在。

鮑威爾本週在國會山作證時很大程度上堅持其依賴數據的説法。鑑於近期數據令人鼓舞，這是一個積極的跡象。

週二，他在參議院銀行委員會聽證會上表示，雖然有證據表明通脹降温，但美聯儲仍需要更多良好數據，才能確信通脹正朝着美聯儲 2% 的目標邁進。

美國核心通脹率之所以居高不下，主要歸咎於住房以及保險和醫療保健等核心服務的成本上升。

美國銀行的朱諾和加彭指出，5 月份的非住房服務價格 “出人意料地有所下降，這在很大程度上是由於機動車輛保險略有下降”。

但這兩位經濟學家預計6 月份的非住房服務價格（包括機動車輛保險）將有所增長，這表明價格穩定的道路 “崎嶇不平”。他們警告説：“鑑於服務業工資通脹降温，非住房服務業通脹應隨着時間的推移而放緩，但這種反通脹趨勢不太可能持續。”

不過，與此同時，房租和業主等值租金（OER）的價格上漲預計將在未來幾個月內降温。美國銀行指出，“這應該會增加美聯儲對通脹前景的信心”。

由簡·哈祖斯（Jan Hatzius）領導的高盛團隊也認為，今年通脹仍有可能進一步下降，理由是 “汽車、房屋租賃和勞動力市場的再平衡”。但他們也補充道，醫療保健和汽車保險的 “追趕性通脹” 以及單户租金增長繼續超過多户租金增長將抵消掉這部分放緩。”

高盛目前預計，截至 2024 年 12 月，核心 CPI 同比增速將為 3.2%，核心 PCE 同比增速為 2.7%，分別低於此前預測的 3.5% 和 2.8%。

9 月降息將板上釘釘？

美聯儲希望看到通脹率持續低於 3%，從而有信心降低利率。但鮑威爾表示，美聯儲不會等到通脹率達到 2% 的目標後才降息。此外，最近的經濟數據也助長了美聯儲應儘早降息的説法。

美聯儲首選的通脹指標——核心 PCE 顯示 5 月份同比增速為 2.6%，符合預期，是三年多來最慢的年度增幅。 上週五，美國勞工統計局的數據顯示，失業率意外上升至 4.1%，這是近三年來的最高值。

美國銀行表示，“如果 CPI 報告符合我們的預期，我們將維持對美聯儲在 12 月啓動降息週期的預期。”儘管如此，該行也承認，核心 CPI 環比增速維持在 0.2% 將使提前降息的風險加大，尤其是考慮到經濟活動疲軟的跡象。

美股或受財報季掣肘，黃金再度邁向歷史新高

威爾明頓信託公司首席投資官託尼 - 羅斯（Tony-Roth）表示，如果通脹數據低於預期，股市可能會反彈，因為一些投資者還沒有擺脱今年早些時候的擔憂，當時通脹曾短暫升温。

美國銀行分析師則指出，CPI 數據偏熱對股市的潛在下行風險大於數據偏軟帶來的潛在上行風險。該銀行告訴其客户，對股票敞口進行下行保護將是審慎之舉，尤其是因為第二季度企業財報季將於週五開始。

就黃金而言，金價的短期技術前景繼續傾向於上行，因為 14 天相對強弱指數（RSI）位於 50 水平上方。多頭需要突破六週高點 2393 美元上方，才能重拾升勢，邁向歷史高點 2450 美元。在此之前，2400 美元的水平可能是他們難以攻克的難關。

下行方面，金價可能首先受到 2350 美元心理關口的支撐，若跌破此處，則將挑戰 2340 美元。但如果進一步跌破 21 日均線，則可能引發新一輪跌勢，跌向 2300 美元整數關口。