<div id="readability-page-1">美聯儲主席鮑威爾本週對美聯儲計劃結束有記錄以來持續時間最長的緊縮政策做出了重大暗示，然而，這一暗示與通脹路徑無關。 在過去四個月的大部分時間裏，美股一直在上漲，創下了一系列創紀錄的高點，並將標普 500 指數今年迄今的漲幅擴大到 17% 左右。這些令人興奮的回報是建立在大型科技公司的巨大收益、企業盈利改善以及對美聯儲秋季降息的押注的基礎上的。 在新冠疫情後時代，美國通脹飆升，美聯儲將基準貸款利率上調至 5.375% 左右的 22 年高點。上一次加息是在近一年前，當時總體通脹率為 3.2%。 自那以來，通脹壓力一直難以控制，令人沮喪。去年 11 月，利率最高升至 3.7%，今年 1 月則降至 3.1%，這兩項數據都遠高於美聯儲 2% 的首選目標。 經濟學家預計，定於週四公佈的 CPI 數據將顯示，6 月總體 CPI 同比增速將錄得 3.1%，與前值相差不大；核心價格年增長率預計為 3.4%，與 5 月份的水平大致相同。 這可能不足以讓美聯儲發出近期降息的信號，特別是考慮到美聯儲警告稱，所謂的基數效應可能會在下半年給通脹帶來小幅回升的壓力。 <h2>美聯儲從通脹焦點的微妙轉移</h2> 美聯儲主席鮑威爾巧妙地將市場的焦點從頑固的通脹數據轉移到最近的就業市場疲軟上，表明這可能是美聯儲下一步利率舉措的關鍵。 鮑威爾週二在參議院銀行委員會對議員們説，“通脹升高並不是我們面臨的唯一風險。最新數據顯示，勞動力市場的狀況與兩年前相比已經大幅降温。” 美國勞工部上週報告稱，上個月美國新增了約 20.6 萬就業人數，這一結果好於預期，使 2024 年的總就業人數達到約 140 萬人。然而，對早些時候的數據被向下修正，整體失業率兩年多來首次超過 4%。 <h2>經濟面臨着雙面風險</h2> 更廣泛的經濟增長也在放緩，亞特蘭聯儲的 GDPNow 工具顯示，第二季度的 GDP 增速約為 1.5%，僅略高於今年前三個月 1.3% 的漲幅。 鮑威爾考慮到這種放緩，告訴議員們，經濟面臨” 雙面風險”，這兩者都與美聯儲的決策有關。 鮑威爾説，“如果我們太晚放鬆政策或放鬆得太少，我們可能會損害經濟活動。如果我們太快或放鬆太多，那麼我們可能會破壞通脹方面的進展。因此，我們在很大程度上平衡了這兩種風險。” 這可能會使下一輪就業市場數據，包括 6 月的 Jolts 報告、7 月的非農就業人數和挑戰者的企業裁員數據成為市場的重點關注，並在未來幾個月將通脹數據放在第二位。 New York Life Investments 經濟學家兼首席市場策略師 Lauren Goodwin 説： <blockquote> “在關注通脹兩年後，美聯儲正在更多地談論勞動力市場，並承認，任何意外的勞動力市場疲軟都可能促使他們更快地降息。但我們今天看到的並不是勞動力市場意外疲軟，一切都還好，我們認為，美聯儲最早可以在 9 月份降息，我們相信美聯儲將注意到在那個時候轉向的理由。” </blockquote> <h2>傑克遜霍爾央行年會可能是關鍵</h2> 美聯儲將於 7 月 31 日舉行 FOMC 會議，並公佈最新的利率決定。多數市場參與者預計美聯儲將繼續按兵不動，將聯邦基金利率維持在 5.25% 至 5.5% 之間。 然而，下一個重大事件——傑克遜霍爾央行年會可能會為市場提供美聯儲可能在 9 月降息的最明確信號，芝商所的美聯儲觀察工具顯示，美聯儲 9 月降息 25 個基點的可能性為 74%。 屆時，鮑威爾將在這一會議上發表主旨演講，而且那時他還將獲得 7 月的就業數據和通脹報告。 Pantheon Macroeconomics 的 Ian Shepherdson 説，“我們仍然認為，美聯儲已經等了太久，很快就會急於阻止一場重大衰退，我們預計，在 8 月底傑克遜霍爾央行年會上，鮑威爾將發出一個明確的信號，即今年至少需要降息一次。” 不過，這仍可能令市場失望，因為交易員預計美聯儲今年至少會降息兩次，2025 年還會有多次降息。降息將支撐股市反彈，推動標普 500 指數逼近 6000 點關口。 在標普 500 指數今年創下 36 個創紀錄高點後，這也可能讓股市進入高盛的 Scott Rubner 所説的 “回調狀態”。 Rubner 在本週發佈的一份報告中指出，8 月份的股市資金流動通常是一年中最慢的，且股市歷來會從 7 月中旬的高點回落。如果這個財報季令人失望，投資者將開始關注美國總統大選的結果。 一般來説，修正的定義是至少下跌 10%。LSEG 的數據顯示，標普 500 指數成分股公司第二季度利潤總額可能較上年同期增長 10.1%，至 4928 億美元，比此前的預測低約 50 億美元。分析師預計，全年盈利將增長 10.6%，2025 年將進一步增長 14.5%。Rubner 説： <blockquote> “痛苦交易已經從上行轉向下行，在一年中最好的交易日過去後，買家已經滿倉，彈藥也快用完了。” </blockquote></div>

美聯儲主席鮑威爾暗示結束緊縮政策，但與通脹無關。美股持續上漲，標普 500 指數漲幅 17%。美聯儲警告下半年通脹壓力可能回升。鮑威爾將焦點從通脹轉移到就業市場疲軟，暗示利率舉措的關鍵。美國勞動力市場狀況降温，經濟增長放緩。第二季度 GDP 增速約 1.5%。

鮑威爾最有可能在這個時間點 “攤牌”！