智通財經 APP 獲悉，7 月 11 日，美國勞工統計局公佈的數據顯示，美國 6 月 CPI 同比上升 3%，預估為上升 3.1%，環比下降 0.1%，預估為上升 0.1%。分析認為，美國 6 月通脹全面降温，這將進一步提振美聯儲官員相信可以很快降息的信心。摩根大通將美聯儲降息預期從之前的 11 月改為 9 月。同時，黃金，白銀集體走高，現貨黃金站上 2400 美元/盎司，現貨白銀日內漲超 3%。業內人士表示，本輪國際黃金價格上漲主要是受美聯儲貨幣政策預期驅動。 截至收盤，美股金銀礦業股中，赫克拉礦業收漲超 7.4%，泛美白銀漲約 5.9%，科爾黛倫礦業漲約 5.8%，巴里克黃金漲幅不到 2.0% 表現靠後;金礦股 ETFGDX 收漲超 2.8%，白銀 ETFSLV 漲超 1.8%。在經歷近兩個月調整之後，黃金、白銀開始重整旗鼓。7 月 8 日，倫敦金盤中升至 1 個多月以來最高水平，倫敦銀自階段性低點累計大漲逾 7%;期貨市場、A 股市場貴金屬板塊表現同樣亮眼。業內人士表示，本輪貴金屬板塊復甦，主因是美國經濟與就業市場降温推升美聯儲年內降息預期。展望後市，美聯儲貨幣政策調整、避險情緒仍是決定貴金屬走勢的關鍵要素。黃金被視為安全的無息資產，而實際利率或是匯率則是黃金的機會成本，實際利率與金價走勢呈現顯著的負相關體現了黃金金融屬性驅動。美聯儲開始放緩縮表，美聯儲開啓降息週期後，在短端利率被基準利率鎖定在高位且降息時點或有延後的背景下，短期黃金定價天平逐步向通脹端傾斜，短端實際利率存在下行預期推動黃金價格上漲。此外，2022 年和 2023 年期間，各國央行買入逾 1,000 噸黃金，相當於環球需求的 20%，並於 2024 年第一季度繼續以相同速度買入，這可能會產生深遠的影響。另外，西方投資者一直在拋售黃金，但這並不能阻止黃金價格創新高，施羅德認為，他們很可能在接下來幾個季度內，由賣家轉變為買家，成為另一個關鍵的黃金市場參與者。施羅德表示，地緣政治局勢緊張和金融脆弱性同時出現，共同推動着黃金需求持續增長，這可能觸發自 1971 年 11 月美國總統尼克遜 (RichardNixon) 關閉 “黃金窗口” 以來最強勁的牛市之一，從而終止美元與黃金的兑換。目前整個黃金股票市場的總市值約 3,000 億美元，但仍被投資者長期忽視，該機構認為這情況將改變。若有必要將黃金股納入長期的貴金屬投資配置中，該機構認為現在正值合適時機。即使説黃金股有可能上升 50% 亦不誇張，因其估值仍屬便宜。白銀方面，摩根士丹利團隊的 AmyGower 等策略師在 7 月 9 日的報告中指出，白銀市場已經連續三年出現供應短缺，這不僅抵消了之前的過剩，還使得庫存水平迴歸正常。預計 2024 年白銀短缺將進一步擴大，因為需求將超過供應，其中主要包括太陽能、珠寶需求温和復甦，以及 ETF 資金流出減少。目前銀價已升至其第四季度的目標價 31 美元/盎司，該機構認為，在牛市情況下，銀價有望再上漲 25.8%，衝擊 39 美元。受基本面和宏觀因素的雙重支持，白銀的表現超過了銅和黃金，並上漲了約 30%。究其原因，大摩表示，第一，供應困難，2023 年，由於新礦業法的影響，全球最大的白銀生產國墨西哥的產量同比下降了 9%。此外，鋅礦的關閉也影響了作為副產品的白銀產量。第二，太陽能需求的增長，自 2020 年以來翻了一番，特別是隨着安裝量的增加和每單位太陽能所需的銀含量上升，為白銀市場提供了強有力的支撐，目前佔到白銀總需求的 20%。第三，市場對黃金等貴金屬的熱情，也帶動了白銀上漲，儘管白銀最初落後於黃金由央行驅動的價格上漲，但最終迎頭趕上並跑贏了黃金。白銀近十年產量下滑明顯，CAGR 為-0.5%，其中礦產白銀 CAGR 為-0.7%。雖然白銀回收量連續增加，但難以彌補礦產端的產量下降。礦產白銀多來自銅鉛鋅礦伴生，高銀礦品位下滑、海外供給擾動等因素限制了產出，預計 2024 年白銀總供給較 2023 年繼續下降 0.7%。國金證券指出，白銀兼具金融和商品雙重屬性，當前商品、宏觀共振向上。商品屬性層面，供需連續四年短缺推動銀價具備較強上行基礎;金融屬性層面，美聯儲降息構成銀價上行基礎，美元信用弱化金價定價模型重構，黃金價格長期樂觀，白銀作為黃金影子具備更大上行彈性。華西證券認為，美聯儲降息節點的進一步延後使得高利率維持，進一步加大宏觀經濟下行風險，黃金在經濟下行期的避險屬性凸顯，金價回調後，預計全球主要央行將繼續增持黃金，為金價提供支撐。華西證券認為美聯儲寬鬆政策的預期雖遲但將至，黃金將持續受益於美聯儲降息與避險屬性，貴金屬配置機會值得關注。相關概念股：紫金礦業 (02899)：高盛 3 月底研報稱，維持紫金礦業 “買入” 評級，並調升今明兩年盈利預測 3% 至 9%，反映集團公佈更高的銅及黃金產量，目標價由 17.5 港元升至 19 港元。山東黃金 (01787)：近期，山東黃金髮布 2023 年全年業績，收入約 592.75 億元，同比增長約 17.83%;股東應占利潤 22.67 億元，同比增長約 89.99%。2023 年公司礦產金產量 41.78 噸，同比增加 3.10 噸，增幅 8.03%。中國黃金國際 (02099)：中國黃金國際此前發佈公告，公司所屬長山壕金礦 (長山壕礦) 於 2024 年 1 月 3 日開始全面恢復正常生產運營;所屬甲瑪銅金多金屬礦已於 2023 年 12 月 15 日開始逐步恢復生產。招金礦業 (01818)：大摩 3 月 6 日研報稱，金價創下每盎司 2100 美元以上新高，招金將從中受惠。該行估計，金價每升 1%，招金 2024 年淨利潤就會增加 2.9%。

SPDR 金 ETF

2 倍做多白銀 ETF - ProShares

白銀信託 ETF - iShares

美國 6 月 CPI 數據提振降息預期，黃金、白銀受益美聯儲貨幣政策預期大漲。黃金價格上漲主要是受美聯儲貨幣政策預期驅動。美國經濟與就業市場降温推升美聯儲年內降息預期，貴金屬板塊復甦。展望後市，美聯儲貨幣政策調整、避險情緒仍是決定貴金屬走勢的關鍵要素。黃金價格與實際利率負相關，短期黃金定價天平向通脹端傾斜。各國央行買入黃金增加，相當於全球需求的 20%。

港股概念追蹤 | 美國 6 月 CPI 數據提振降息預期 黃金、白銀受益美聯儲貨幣政策預期大漲 (附概念股)

港股概念追蹤 | 美國 6 月 CPI 數據提振降息預期黃金、白銀受益美聯儲貨幣政策預期大漲 (附概念股)