<div id="readability-page-1"><blockquote> 昨晚公佈的美國 6 月 CPI 讓人大跌眼鏡，整體 CPI 環比-0.1%，是 2020 年 5 月以來的首次轉負，市場對美聯儲年內降息的預期顯著升温，美債收益率大跌，市場定價 9 月首次降息的概率接近 100%，定價年內降息 2.5 次。 </blockquote> <h2>6 月 CPI 環比轉負</h2> 美國 6 月通脹全面走弱，不僅是整體通脹轉負，而且核心 CPI 同比增速創下 2021 年 4 月以來的新低，最粘性的服務通脹也顯著降温。 整體 CPI： 環比-0.1%（預期 0.1%，前值 0%），四捨五入前-0.06% 同比 3.0%（預期 3.1%，前值 3.3%） 核心 CPI： 環比 0.1%（預期 0.2%，前值 0.2%），四捨五入前 0.06% 同比 3.3%（預期 3.4%，前值 3.4%） 除住房外的核心服務： 環比-0.05%（前值-0.04%） 同比 4.67%（前值 4.83%） 從細項來看，這個月各個分項的轉弱都非常明顯： <blockquote> 能源環比下跌 2.0%，連續第二個月為負 核心商品環比下跌 0.1%，主要是新車（-0.2%）和二手車（-1.5%）通縮 核心服務環比上漲 0.1%，這是 2021 年 8 月以來的最低環比。其中住房項從 0.4% 放緩至 0.2%，最粘性的房租通脹終於迎來轉折。 除去住房的核心服務環比下降了-0.05%，這是連續第二個月的明顯下降。 </blockquote> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14a08c98-12ae-4a3e-81cd-f0f5de573a69.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="577" height="758" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14a08c98-12ae-4a3e-81cd-f0f5de573a69.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dcd0fcc9-b9c0-44b5-a556-3be8af51caec.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="334" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dcd0fcc9-b9c0-44b5-a556-3be8af51caec.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <h2>BOJ 乘勝追擊</h2> 在低於預期的 CPI 公佈後大概 5 分鐘之後，USDJPY 突然從 161 下跌至 157.44，隨後晚間又緩慢回升到 159 上方。 對於昨天日元的波動，有日本官方媒體已經承認了干預外匯市場，市場估計這次規模大約在 200 億美元。今天週五早盤，有消息稱日本央行對日元進行了 Rate check，這也被視作是干預的前兆。 不得不佩服 BOJ 的擇時能力。上一次干預 4 月 28 日和 5 月 1 日，也是趁着非農美國數據轉弱，美債收益率下的時候順勢干預。不過，這次 USDJPY 從高點只下了 400pips，力度明顯小於上次，前兩次 USDJPY 分別下跌了 600 點。 週一是日本假期，不排除日本政府利用流動性清淡的時候再幹預一波。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/42f6e105-20d1-4c31-a5cf-c3948763e62d.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="345" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/42f6e105-20d1-4c31-a5cf-c3948763e62d.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <h2>交易想法</h2> 總結來看，“弱 CPI” 行情不會這麼快結束，USDJPY 的反轉信號已經出現，接下去可能會繼續跟上利差的跌幅。 這個月底，7 月 31 日，BOJ 和 FOMC 會議剛好會是同一天。目前市場對 BOJ 在 7 月加息的概率是 50%，對 FOMC 在 7 月的降息定價只有 8%，會不會來個加息 vs 降息的意外？ <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3288d150-bfb2-4bed-b3fb-9639bea13c07.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="311" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3288d150-bfb2-4bed-b3fb-9639bea13c07.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> 本文作者：方予琦，來源：早安匯市，原文標題：《CPI 環比轉負，BOJ 乘勝追擊》 </div>

美國 6 月 CPI 環比轉負，市場對美聯儲年內降息的預期升温，美債收益率大跌。日本官方媒體承認干預外匯市場，市場估計規模約 200 億美元。此次干預力度小於上次，USDJPY 下跌 400 點。

- 美國 6 月 CPI 環比-0.1%，首次轉負，市場預期美聯儲年內降息，9 月首次降息概率接近 100%。
- 整體通脹走弱，核心 CPI 同比增速創新低，服務通脹顯著降温。
- BOJ 干預外匯市場，USDJPY 下跌後回升，市場估計干預規模約 200 億美元。