美國 6 月 PPI 意外反彈 CPI 帶來的 “降息利好” 被推翻了？

智通財經獲悉，美國 6 月份 PPI 漲幅略高於預期，原因是服務提供商利潤率上升，抵消了商品成本連續第二個月下降的影響。美國勞工統計局週五公佈的數據顯示，美國 6 月 PPI 同比增速為 2.6%，創 2023 年 3 月以來最高，預期值為 2.3%，前值為 2.2%，6 月 PPI 環比增速 0.2%，預期為 0.1%，前值為-0.2%。

PPI 報告顯示，服務成本上升 0.6%，幾乎所有的漲幅都與批發商和零售商的利潤率上升 1.9% 有關。同時，上月的 PPI 數據被大幅上修。5 月 PPI 同比、環比增速均被上修 0.2 個百分點，核心 PPI 同比、環比均被上修 0.3 個百分點。

不過，商品成本下跌。終端商品需求指數下滑了 0.5%。中間需求的加工產品成本下降了 0.2%，這是過去四個月來的第三次下降。

PPI 報告中用於計算美聯儲偏愛的通脹指標 (PCE 物價指數) 的類別喜憂參半。其中，機票價格上漲 1.1%，投資組合管理服務價格上漲 1%。醫療保健相關行業的價格增長較為温和。醫護費用上漲 0.2%，醫院門診費用上漲 0.1%。6 月份 PCE 物價指數將於本月晚些時候公佈。

而在 PPI 報告公佈之前，週四公佈的美國 6 月 CPI 環比下降 0.1%，為自疫情爆發以來的首次下降。6 月核心 CPI 環比上升 0.1%，這是自 2021 年 8 月以來的最小漲幅，市場預期上升 0.2%。在 CPI 報告後，市場對美聯儲 9 月開始降息的預期獲得提振。

在 PPI 超預期上升後，分析認為，CPI 數據帶來的些許樂觀情緒可能會受到打擊，因為整體 PPI 以及扣除食品和能源的 PPI 漲幅高於預期。此外，本次對先前 PPI 數據進行了重大向上修正，使得同比指標的誤差更大。統計學家需要仔細研究細節，梳理出 PCE 通脹的組成部分，但從表面上看，作為美聯儲首選的通脹指標，PCE 的變化不會像昨天的 CPI 數據所暗示的那樣友好。

儘管如此，剔除食品、能源和貿易後波動性較小的通脹指標保持不變。與一年前相比，該指標放緩至 3.1%。凱投宏觀首席北美分析師 Paul Ashworth 在一份報告中稱：" 6 月 PPI 中用於計算 PCE 的分項數據明顯低於預期，看來 5 月 PCE 增幅也可能下修，儘管幅度很小。"

PPI 數據公佈後，美債收益率週五走高，但總體上並未改變對美聯儲可能在 9 月會議上降息的預期。10 年期美債收益率上升 3.5 個基點，至 4.227%，高於數據公佈前的 4.204%。數據公佈後，兩年期美債收益率小幅上升至 4.510%。報告發布前為 4.495%。現貨黃金短線走低 7 美元，最低至 2396.09 美元/盎司。美元指數 DXY 短線上揚 14 點，現報 104.38。