海外市場變盤？這是來自高盛對沖基金負責人的解讀

在週四的大跌之前，美國股市已經連續多次創新高，漲到令人 “畏高”。 但在週四低於預期的美國 CPI 數據公佈之後，美股的上漲勢頭瞬間被遏制住，接下來要如何應對？ 高盛對沖基金負責人 Tony Pasuariello 在最新報告中指出，週四美股大跌時，市場風格出現了明顯的轉換，羅素 2000 指數週四的表現比納斯達克指數高出近 6%，這説明許多帶槓桿的投資者正在減倉。 不過，Pasuariello 強調，標普 500 指數本週仍顯著走高，考慮到大型科技股的優勢以及投資者對美國通脹已作出的反應，這對美股接下來的漲勢仍有支撐作用。而且，他不願意與目前依舊強勁的漲勢作對。 不過，在這個大框架內，我們考慮到一些戰術因素（季節性因素惡化、美股的估值等），有理由採取一些措施來降低風險。因此，我們還是堅持把最好的資產放在口袋裏，用便宜的期權來保護它們。 他還補充到，最新的通脹數據，加上失業率的上升和美聯儲主席鮑威爾最近的鴿派轉變，為 9 月份的降息鋪平了道路。 美股的資金流向如何？ Pasuariello 指出，美股的價格走勢已經説明了一切。對沖基金從上週開始轉為淨買入，一直持續到週四的大跌。而且無論是散户還是長線基金，一直在持續穩定的買入美股。 交易商一直在交易短期期權，市場參與者能夠更好地管理風險，在一定程度上降低了市場實際的波動性。綜合來看，雖然我對股市有點擔心，但目前的資金向仍然是積極的。 日本是否繼續暴跌？ 本週一開始，日本股市表現搶眼，但隨後急轉直下 -- 與美國股市類似，但外匯波動的因素使得日本股市本週略微走高。 接下來要更關注影響日股的基本面變化。 Pasuariello 相對看好日股未來表現： (1）在日本股市二季度的盤整期間，交易員損失慘重，因此，與之前相比，現在的交易趨勢更明顯，不少投資者正在重新青睞日股； (2）而且本週日股市場輕鬆吸收了大量紅利股的拋盤，這是一個健康的信號； (3）我不會説日股現在很便宜，但我認為值得注意的是。日股現在還沒有超過 2015 年安倍經濟學時代的市盈率高峰，如今的基本面要穩健得多。 法國大選結果對全球市場有影響嗎？ Pasuariello 給出了一個讓人意外的答案：法國大選的結果並不重要，不會對全球市場產生大影響，因為它減少了一些針對歐盟的尾部風險（至少目前是這樣）。 如果選舉結果導致某種形式的政治僵局，我猜想歐洲將會像它最擅長的那樣——使用各種權宜之計來應對。 而高盛的另一位分析師 Rich Privorotsky 則更為中肯地指出： 市場似乎傾向於對不確定性採取了更具懲罰性的反應，這是會影響經濟增長。目前還不清楚法國議會是否能夠組建政府，對於投資歐洲的國際投資者來説，他們也沒有耐心再等待下去了。 對於美股未來的看法 對於股市近期流行的 “壞消息就是好消息” 的這種反應，Pasuariello 表示，雖然他通常不喜歡這種非黑即白的二元解釋，但不能否認，近期美股的確呈現出 “數據疲軟 = 降息 = 風險偏好走高” 的模式。而且最近對沖基金的淨多頭敞口和總風險敞口都在上升，這是需要考慮的問題。 納斯達克指數上週首次收盤超過 20000 點，此時我想重温一下之前的評論：在 20 世紀 90 年代末的科技泡沫期間，納指最高曾超過 5000 點。然後從 2000 年 3 月到 2002 年 10 月，納指暴跌了 80%。納斯達克 5000 點這一説法是對泡沫時代醉生夢死的嘲諷，整整 15 年後，它才恢復到這一水平。考慮到這點，納指如今的走勢也顯得有些不尋常了。這也是為什麼我們採用衍生品來降低自己風險。