開源證券：9 月美聯儲降息概率提升 關注非銀板塊 beta 催化

智通財經 APP 獲悉，開源證券發佈研報稱，9 月美聯儲降息概率提升，關注非銀板塊 beta 催化。壽險負債端、業績端景氣度較好，業績 beta 屬性突出，首推壽險板塊機會。券商板塊經歷近 1 年調整，估值和機構持倉位於底部位置，業績降幅最差階段逐漸過去，關注三條選股思路。

推薦及受益標的組合

推薦標的組合：中國太保 (601601.SH)，中國人壽 (601628.SH)，中國平安 (601318.SH)，香港交易所 (00388);拉卡拉 (300773.SZ)，江蘇金租 (600901.SH)，友邦保險 (01299)，國聯證券 (601456.SH)；中國財險，東方財富 (300059.SZ)，財通證券 (601108.SH)。

受益標的組合：同花順 (300033.SZ)，指南針 (300803.SZ)，國泰君安 (601211.SH)，浙商證券 (601878.SH)，方正證券 (601901.SH);新華保險 (601336.SH)。

開源證券主要觀點如下：

周觀點：交易量環比改善，關注非銀板塊 beta 催化

本週保險和券商板塊分別 +3.24%/+0.75%，市場交易量環比改善，監管暫停轉融券體現呵護市場態度，9 月美聯儲降息概率提升，關注非銀板塊 beta 催化。壽險負債端、業績端景氣度較好，業績 beta 屬性突出，首推壽險板塊機會。券商板塊經歷近 1 年調整，估值和機構持倉位於底部位置，業績降幅最差階段逐漸過去，關注三條選股思路：

(1) 受益於交易量改善且具有金融 IT 屬性的同花順、東方財富、指南針有望受益;

(2) 併購主線;

(3) 低估值頭部券商。多元金融看好高股息率且中報景氣度擴張的江蘇金租，關注提價帶來中報業績景氣度改善的支付行業。

保險：中報負債端和淨利潤有望保持景氣度，關注資產端催化

(1) 金融監管總局官網披露，當前正值主汛期，南方多省份防汛進入關鍵階段，截至 7 月 11 日各地保險機構累計接到報案 9.5 萬件，估損 (報損) 金額 32.1 億元，已賠付和預賠付金額超 11 億元。北京商報報道，7 月 12 日，金融監管總局人身險司司長羅豔君表示，從 “報行合一” 執行效果看，全行業相關渠道 (銀保渠道) 平均佣金水平較之前降低 30%。下一步，金融監管總局將全面強化 “報行合一” 要求，一是深化銀行代理渠道改革，二是嚴打違法違規行為，三是守好風險底線。

(2) 中報展望看，價值率提升有望帶動 2024H1 壽險 NBV 高基數下保持較好增速，2 季度 A 股和 H 股市場表現同比優於 2023 年同期，投資收益改善有望支撐部分保險公司 2024H1 淨利潤同比增速整體轉正。

(3) 壽險負債端景氣度較好，低基數下淨利潤同比有望逐季改善，行業負債成本有望持續回落，資產端平穩階段利差損有望階段性改善，繼續看好壽險板塊機會，關注中報、長端利率和 7 月政策面催化。

券商：部分券商披露中報業績預告，交易量環比改善，關注板塊 beta 催化

(1) 本週 A 股日均股票成交額 6944 億，環比 +13.7%。本週偏股/非貨基金新發份額 9/33 億份，環比-17%/+30%，同比-68%/-83%;本週港股 ADT 1012 億港元，環比-2%，同比 +13%。

(2) 7 月 10 日證監會批准暫停轉融券業務，同時交易所進一步上調融券保證金比例。監管意圖在於逆週期調節，體現對市場呵護。以 300 億轉融券規模、轉融券成本年化 2.5%、融券收益率 7% 測算融券業務利息淨收入 13.5 億，以 50% 淨利率測算淨利貢獻 6.8 億，佔 2023 年 40 家上市券商淨利潤的 0.54%。

(3) 本週多家券商披露中期業績預告，多數同比預減，其中海通證券預計中報歸母淨利潤 9.19 至 11.67 億，同比減少 69.5% 到 76.0%，國聯證券預計中報歸母淨利潤 0.83 億，同比-86.2%。

(4) 券商板塊持倉和估值位於歷史低位，關注 beta 催化，看好互聯網券商 (金融 IT)、併購主題和低估值頭部券商機會。

風險提示：股市和宏觀經濟波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預期；券商受監管政策影響具有不確定性。