<div id="readability-page-1">伴隨最新數據公佈，消費股繼續崩。其中，前6 個月實物商品網上零售額增長8.8%，如果口徑統一，即意味着Q2增長了6.4%，但6月份卻是出現了下滑。 雖然這當中存在618 因素，但大概率電商行業陷入了增長困境，而阿里、京東、拼多多三巨頭應該會有輸家。根據券商預料，京東Q2 收入 GMV 不及預期，但利潤超預期。阿里雖然推出了新策略和產品，但只是減緩了市場份額流失的速度，618 淘寶和天貓 GMV 實現了 12% 增長，略低於行業整體的 14%。而整體看下來，拼多多可能仍然是羸家。上週馬雲回到了阿里總部，這是繼4 月發文肯定阿里改革成效後，首次高調回到阿里。在改革推動下，淘天GMV 也算得上呈改善趨勢，但收入增速要看下半年變現工具的推出下能否跟得上 GMV。此外，阿里在AI 佈局上也可以説是國內領先，一方面有強勁現金流支撐，另一方面擁有大量不同領域的數據可用於訓練。而之前馬雲曾提到“AI 時代剛剛到來，一切才剛開始”，説不定這次回到阿里，就是已經找到了發展 AI更明確的路向。</div>

阿里巴巴-W

京東集團-SWR

京東-SW

阿里巴巴

阿里巴巴-WR

拼多多

京東

港股陷入增長困境，消費股持續下滑，電商行業增長乏力，阿里、京東和拼多多可能成為輸家。京東 Q2 收入 GMV 不及預期，但利潤超預期。阿里的市場份額流失減緩，618 淘寶和天貓 GMV 增長略低於行業整體水平。拼多多仍面臨困境。馬雲回到阿里總部，公司改革成效顯著，淘天 GMV 改善趨勢明顯。阿里在 AI 佈局上領先，有強勁現金流和多領域數據可用於訓練。馬雲表示 AI 時代剛剛開始。

- 消費股繼續崩，前 6 個月實物商品網上零售額增長 8.8%，Q2 增長 6.4%，但 6 月份下滑，電商行業或陷增長困境。
- 券商預料，京東 Q2 收入 GMV 不及預期，但利潤超預期；阿里推新策略減緩市場份額流失速度，618 淘寶和天貓 GMV 增長略低於行業整體。
- 阿里在 AI 佈局領先，現金流支撐強勁，數據可用於訓練，馬雲回到阿里或為明確發展 AI 路向。

港股覆盤：陷入增長困境