美聯儲降息愈發逼近視野！美股將進入 “真正的牛市”？

自 2022 年 10 月進入牛市以來，美股上漲的主要原因是人工智能和少數大型股票的表現優異，這引發了投資者對漲幅不夠廣泛的擔憂，可能會影響市場的持續反彈。但目前，這種情況可能正在改變。 上週四，好於預期的通脹數據使股市 “陷入混亂”。隨着投資者迅速消化美聯儲在 9 月降息的可能性，過去一年中最受歡迎的市場領域表現不佳，投資者紛紛轉向科技以外的行業。 追蹤 2023 年股市反彈的七大科技股的 ETF 在過去五天內下跌了超過 1.5%。與此同時，房地產和金融這兩個對利率敏感的行業在同一時期內成為市場最大的贏家。小型股的羅素 2000 指數上漲超過 7%，並在當前牛市中首次突破 2022 年的高點。 另一個表明廣泛股票正在反彈的跡象是，不受股票市值影響的等權重標普 500 指數的表現正在優於傳統的標普 500 指數。 Ritholtz Wealth Management 首席市場策略師 Callie Cox 表示，近期市場走勢 “令人耳目一新”，這可能是成熟牛市的跡象，許多股票共同推動了反彈，為股指在再創記錄新高上提供了更多支持。Cox 説： “如果這種交易繼續，如果降息的前景仍然存在，那麼我們可能最終會看到牛市甦醒，這對所有投資者來説都是好消息。” 這並不是策略師首次對當前正在發生的市場輪動持樂觀態度，在去年 12 月和今年第一季度，他們也曾歡呼廣泛反彈即將到來。問題是，這次美股市場的收益是否真的在擴大，還是市場對美聯儲降息過於樂觀。 美國銀行證券高級股票策略師 Ohsung Kwon 説，“我們目前的信心水平高於去年 12 月由美聯儲轉向推動的市場反彈。” Kwon 指出，推動反彈的敍事，即對軟着陸和美聯儲逐步降息的期望與之前基本相同。但這一次，他表示，“盈利背景確實支持了這次輪動。” 美國銀行的盈利分析顯示，當前報告期內，493 只不包括大型科技 “七大巨頭” 的股票預計將實現自 2022 年以來的首次同比盈利增長。根據摩根大通資產管理公司在 6 月的年中展望圖表，這些股票的盈利增長預計將在接下來的幾個季度加速，而大型科技股的盈利增長則預計放緩。 鑑於盈利通常是股票價格的關鍵驅動因素，這將支持廣泛反彈的理論。但關鍵的問題是，這些只是預期。考慮到今年迄今中小企業的 “掙扎”，一些策略師希望看到實際的盈利增長來確認目前預估中的敍事。 “我希望看到盈利增長來自於不止科技行業的更多領域，” Cox 表示。“我認為這就是本季的主題。看看有多少個行業能夠共同推動標普 500 指數的盈利預期上升。” 對於最近輪動的其他敍事也是如此。根據芝商所的美聯儲觀察工具，市場目前預期美聯儲在 9 月降息的可能性超過 90%。但 Cox 再次對廣泛反彈是否會繼續持謹慎態度。 “在我們正式進入降息週期之前，很難説這種交易會持續下去，” Cox 説。“我希望如此，我對其持樂觀態度，但市場仍然會緊盯每一條經濟數據。” 嘉信理財高級投資策略師 Kevin Gordon 也對宣佈大幅上漲是否到來持謹慎態度，Gordon 指出，關於美聯儲降息週期的 “更多明確性” 及其開始降息的原因至關重要，尤其是對小型股等最敏感的市場領域。 Gordon 認為，近期的市場行動是 “朝着正確方向邁出的重大一步”。但他表示，廣泛反彈不會一蹴而就。他補充道，“大家都在説這是偉大的輪動，但偉大的輪動往往需要比幾天更長的時間。” 即使這種輪動緩慢發生，近期的指數表現顯示，這也意味着標普 500 指數的上漲之路將變得更加緩慢。上週四，儘管發佈了令人振奮的 6 月通脹報告，標普 500 仍收跌，因為投資者紛紛拋售在指數中佔更大權重的大型科技股。Cox 説： “我們可能會看到一些股票相互接力的情況，科技股將把接力棒交給其他股票。當然，我們可能不會看到價格上漲得像之前那麼快，但這種變動強化了美股牛市的基礎，這意味着這次反彈可能會更強勁並持久。”