本文作者：張逸凡編輯：申思琦來源：硬 AIASML 發佈 2024Q2 營收和利潤雙超預期後，緊接着台積電也發佈了 2024Q2 的業績。財報顯示，營收、淨利潤、營業利潤率和毛利率均超過公司指引和彭博一直預期，又一次展現了 AI 強勁的需求。電話會上，台積電又透露了公司在業務拓展、產能、製程等方面的最新進展——1）上調 2024 年資本支出至300 億美元到 320 億美元（前值為 280 億美元到 320 億美元）；2）定義晶圓代工 2.0，拓展公司業務（除晶圓代工外，還包含封裝、測試、掩模製造和其他所有 IDM，但不含存儲）。新定義下，公司對應的市場規模翻一番；3）Cowos 供應依然緊張，公司維持未來幾年產能 60% 的複合年增長率增長的規劃，並表示目前 Cowos 的毛利率已經接近公司平均水平（先前毛利率較低）；4）關於先進製程漲價的市場傳聞，公司沒有給出正面的回應，僅提到定價將會是戰略性的，並強調 53% 及更高毛利率的目標；5）先進製程量產規劃上，公司預計N2 節點將於 2025 年量產，N2P 節點和 A16 節點將於 2026 年下半年量產；指引方面，公司表示 2024Q3，受益於 AI 相關和智能手機強勁的需求，公司先進製程產品將獲得更多青睞，並給出了Q3 營收、毛利率、營業利潤率指引，每項指引都超過了彭博一致預期（見下圖）。公司維持全年半導體行業（除存儲）增長約 10% 的預測（代工 2.0 的新定義下）。公司上調全年營收增速指引由 20%-30% 區間下段上調至高於 20% 區間中段。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/99313e5e-9023-41d3-a2a8-1481c4eba485.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="282" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/99313e5e-9023-41d3-a2a8-1481c4eba485.png"/><h2>1、資本支出</h2>台積電將 2024 年資本預算範圍縮小到 300 億美元到 320 億美元，相比之前的 280 億美元到 320 億美元。公司表示，70% 到 80% 的資本預算將分配給先進工藝技術，約 10% 到 20% 將用於特殊技術，約 10% 將用於先進封裝、測試、掩模製造和其他領域。<h2>2、晶圓代工 2.0</h2>定義晶圓代工 2.0，拓展公司業務。除晶圓代工外，代工 2.0 還將包含封裝、測試、掩模製造和其他所有 IDM（不含存儲）。新定義下，公司對應的市場規模翻一番。2023 年晶圓代工行業的規模約為 1150 億美元，新定義下則接近 2500 億美元。按照新定義來看的話，台積電在晶圓代工行業的份額僅為 28%，公司預計這一份額將在 2024 年進一步增加。台積電預測，新定義下，2024 年晶圓代工行業的增長將接近 10%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14ef0074-9590-4fca-b58c-c97be6cb0b18.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="208" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14ef0074-9590-4fca-b58c-c97be6cb0b18.png"/><h2>3、Cowos</h2>當前 Cowos 的產能供應十分緊張，公司正在持續增加產能來滿足客户需求。公司維持未來幾年 Cowos 產能 60% 的複合年增長率增長的規劃，並表示將盡量在 2025 年或 2026 年達到供需平衡。按照先前披露的該產能規劃，則到 2026 年底，台積電每月的 CoWoS 晶圓產能將達到約 6 萬片。今年 6 月，小摩在報告中預測，Cowos 產能 60% 的年複合增速下，2023-2026 年，台積電非晶圓收入的複合年增長率（CAGR）將達到 31%。毛利率方面，Cowos 毛利率過去遠低於公司平均水平，然而由於規模效應和成本改善，毛利率在過去兩年中大幅提高，現在已經接近公司平均水平。<h2>4、晶圓代工漲價</h2>此前，市場一度傳出台積電將對先進製程產品提價，大摩還給出了未來 2 年各製程間的漲價預期路線（見下圖）。業績會上，關於漲價傳聞，公司沒有給出正面的回應，僅提到定價將會是戰略性的，並強調53% 及更高毛利率的目標；<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/800f98cc-9ce2-4b04-ab8f-8d371a6450e1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="640" height="374" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/800f98cc-9ce2-4b04-ab8f-8d371a6450e1.png"/><h2>5、N2、N2P 和 A16 節點規劃</h2>公司透露，N2 節點將於 2025 年量產、N2P 節點和 A16 節點將於 2026 年下半年量產。流片方面，N2 頭兩年的流片數量將高於過去 N3 和 N5 頭兩年的流片數量。性能方面，與 N3E 相比，N2 將在相同功耗下將性能提高 10% 至 15%，或在相同性能將功耗降低 25% 至 30%，芯片密度較 N3E 提高 15% 以上。目前 N2 技術開發進展順利，器件性能和良率提升按計劃或提前完成，有望在 2025 年實現量產，爬坡增長曲線將與 N3 類似。N2P 作為 N2 系列的延伸，在 N2 的基礎上，支持智能手機和 HPC 應用，預計在 2H26 實現量產。A16 節點方面，台積電採用了獨家超級電源軌 (SPR) 技術。SPR 是一種創新而頂尖的電源傳輸解決方案，是業內首個採用背面接觸來保持柵極密度和器件靈活性的解決方案。與 N2P 相比，A16 在相同功率下速率提升 8% 至 10% 或在相同速率下提升 15% 至 20% 的功效，芯片密度提升 7% 至 10%。A16 最適合用於複雜信號線和密集電源輸送網絡的特定 HPC 產品，預計在 2H26 量產。<h2>台積電 2024Q2 業績分析</h2>1、2024Q2 業績總體情況：台積電 2024Q2，營收、淨利潤、營業利潤率和毛利率均超過彭博一直預期。此外，公司還提升了資本支出指引，上調 2024 年資本支出至 300 億美元到 320 億美元（前值為 280 億美元到 320 億美元）。總體來看，本季度財報很可觀。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/09971fb6-7220-45f8-9779-5d022d1ade74.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="236" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/09971fb6-7220-45f8-9779-5d022d1ade74.png"/>2、台積電 2024Q2 營收：2024 年 Q2 營收 208 億美元，高於公司指引上限（196-204 億美元），超越彭博一致預期（202 億美元）。當季營收上漲，主要原因是 3nm 和 5nm 出貨量增長，但智能手機季節性疲弱一定程度抵消了先進製程的增長。得益於AI 相關和智能手機的強勁需求，公司表示 N3 和 N5 需求在 2024 年整體產能利用率較高，並上調全年美元營收指引至 mid-20%+(注：此前 low-to-mid20%)。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3c8e079c-5389-4183-880a-b9516a797b67.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="422" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3c8e079c-5389-4183-880a-b9516a797b67.png"/>3、台積電 2024Q2 淨利潤：淨利潤 2479 億新台幣（同比 +36%，環比 +10%），高於彭博一致預期的 72.2 億美元（合 2332 億新台幣）。淨利潤超預期主要是因為產能利用率高於預期、成本的改善、以及更有利的外匯匯率，但部分利潤率被N3 爬坡、台灣電價上漲、N5 至 N3 轉換成本抵消。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5635739b-8823-437e-938f-0da92c0fb705.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="396" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5635739b-8823-437e-938f-0da92c0fb705.png"/>4、台積電 2024Q2 毛利率：毛利率 53.2%（同比-0.9ppts，環比 +0.1ppts），超出公司此前指引約 51%-53% 的上限，增長的原因主要是因為產能利用率高於預期、成本的改善、以及更有利的外匯匯率，但部分利潤率被N3 爬坡、台灣電價上漲、N5 至 N3 轉換成本抵消。產能利用率方面，公司在業績會上表示，得益於 AI 和高端智能手機的強勁需求，2024 年下半年 3nm 和 5nm 的產能利用率會繼續上升。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/61dbb0da-0156-42f7-b436-3ad828807535.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="410" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/61dbb0da-0156-42f7-b436-3ad828807535.png"/>5、台積電 2024Q2 收入（按製程）：公司 3nm/5nm/7nm 製程營收佔比分別為 15%/35%/17%（24Q1 分別為 9%/37%/19%），先進製程合計佔比 67%（24Q1 為 65%，7nm 及以下定義為先進製程）。公司當季 3nm 營收佔比提升，主要受 AI 芯片需求的強勁需求帶動。公司表示 3nm 需求強勁，不排除後續將更多 N5 技術轉換為 N3，因為 N5 和 N3 之間的工具通用性高達到 90% 以上（所以支持轉換）。台積電表示 N2 工廠建設進展順利，預計 2025 年實現量產。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fac3d532-ed31-4c49-8251-c01a3aeaf62c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="478" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fac3d532-ed31-4c49-8251-c01a3aeaf62c.png"/>6、台積電 2024Q2 收入（按場景）：高性能計算/智能手機/IoT/汽車/消費電子/其他業務營收佔比分別為 52%、33%、6%、5%、2%、2%（上季度分別為 46%、38%、6%、6%、2%、2%），各應用場景營收環比變動分別為 28%、-1%、6%、5%、20%、5%。其中，高性能計算營收佔比首次超過 50%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/395abc72-23bd-4d1a-aa96-1df529943496.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="452" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/395abc72-23bd-4d1a-aa96-1df529943496.png"/>7、台積電 2024Q2 收入（按地區）：北美/中國/亞太/日本/EMEA 佔比分別為 65%、16%、9%、6%、4%（上季度分別為 69%、9%、12%、6%、4%）。可以看出北美地區仍是台積電最大的收入來源，收入佔比達到 65%，主要是因為北美地區有蘋果、高通、英偉達、AMD 等大客户（這些都是台積電的前十大客户，也是 AI 行業巨頭）。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/739fa9f4-46da-4ec7-afad-1bbe594295f9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="476" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/739fa9f4-46da-4ec7-afad-1bbe594295f9.png"/>8、單晶圓片收入（美元/片）：2024Q2 單晶圓片收入達到歷史新高 6662 美元/片，主要是受益於 3nm 收入比重的增加。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9c297350-13bf-4589-83a2-bff84e352d27.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="420" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9c297350-13bf-4589-83a2-bff84e352d27.png"/>

台積電

台積電定義晶圓代工 2.0，包含封裝、測試、掩模製造及其他 IDM（不含存儲）。新定義下，市場規模從 1150 億美元增長至 2500 億美元。

- 台積電 2024Q2 營收和利潤雙超預期，展現強勁需求。
- 公司上調資本支出至 300 億美元到 320 億美元，定義晶圓代工 2.0，市場規模翻一番。
- 公司預計 N2 節點將於 2025 年量產，N2P 節點和 A16 節點將於 2026 年下半年量產。

台積電 2024Q2：晶圓代工 2.0 推動市場翻倍