市場嗅到美股新一輪牛市氣息！ 或許就差 “Magnificent 7” 臨門一腳

智通財經 APP 瞭解到，隨着股票市場交易員們對美聯儲本輪加息週期以來首次降息即將到來的信心愈發強勁，近期推動除 2023 年以來股價飆升的 “七大科技巨頭”(Magnificent 7) 以外的美股股票標的，尤其是中小盤股票紛紛走高。

因此，在一些對於美股後市極其樂觀的交易員們看來，這種健康的 “輪動行情” 可謂全面催化市場對美股新一輪牛市即將到來的看漲浪潮，有望推動美股基準指數——標普 500 指數不斷創下歷史新高。

佔據標普 500 指數高額權重的美股七大科技巨頭，即 “Magnificent 7”，它們包括：英偉達 (NVDA.US)、蘋果 (AAPL.US)、微軟 (MSFT.US)、谷歌 (GOOGL.US)、特斯拉 (TSLA.US)、亞馬遜 (AMZN.US) 以及 Meta Platforms(META.US)，自 2023 年下半年以及今年上半年股價狂飆之後，7 月以來全面回調。

全球投資者們在 2023 年以及 2024 年上半年持續蜂擁而至英偉達所領銜的七大科技巨頭，主要因他們在面臨降息預期飄忽不定以及經濟放緩背景下將這些現金流充裕的巨頭們視為 “安全避風港”，以及他們紛紛押注在全球企業紛紛斥巨資佈局生成式 AI 的這股狂熱浪潮之下，由於蘋果和谷歌等科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智能擴展營收的最佳位置。

美股牛市 “全面輪動”，亟需七大科技巨頭共同參與

但在一些較為謹慎的策略師看來，目前美股市場的 “輪動行情” 不能稱得上是預示股市牛市跡象的那種典型的 “全面輪動”。在他們看來，目前中小盤飆漲行情屬於市場的 “風格切換”，預示新一輪牛市開啓的這種 “全面輪動” 需要此前股價遭遇重創的 “七大科技巨頭” 密切參與。策略師們普遍共識則在於，這種風格切換能夠一定程度上消除許多人認為的” AI 泡沫，同時不引發標普 500 指數持續暴跌。

目前的市場風格切換由高估值七大科技巨頭切換至巨頭之外標的，倘若市場資金未能重新流轉至佔據標普 500 指數高達 35% 權重的七大科技巨頭，風格仍然聚焦於自 2022 年加息週期以來遭重創的美股中小盤以及熱門週期股，意味着標普 500 指數 (S&P 500) 在剩餘時間可能傾向於橫盤震盪，甚至下半年趨勢有可能轉向持續下跌。

統計數據顯示，標普 500 指數剔除市值偏見的版本 (即等權重版本的標普 500 指數) 剛剛創下相對於按市值權重測算的標普 500 指數漲幅錄得自 2020 年以來最佳的兩週漲幅表現，目前市場上跟蹤標普 500 指數的 ETF 均錨定於市值權重的標普 500 指數。對於幾個月來一直落後於市場權重版本的等權重標普 500 指數來説，這是一個顯著的轉變，而與此同時，對最終貨幣寬鬆政策的樂觀情緒正推動投資者遠離被長期視為 “安全避風港” 的七大科技巨頭。

放眼整個美股，七大科技巨頭自 2023 年以來全面跑贏美股價值型大盤股以及廣泛中小盤股的核心邏輯在於：全球 AI 熱潮這一大背景，以及美聯儲降息預期飄忽不定且偶爾出現降息預期大退潮，美國經濟增長趨勢算不上太強，也不至於疲軟至陷入衰退經濟。在這樣的交易情形之下，七大科技巨頭憑藉着無與倫比的 AI 創收規模、堅如磐石的基本面、強勁無比的自由現金流儲備以及不斷擴張的股票回購規模，一舉成為全球資金在面臨降息預期飄忽不定以及經濟增長放緩背景下的 “安全避風港”。

“這一切都是因為股市的板凳陣容終於站出來了。"來自 Strategas Securities 的 ETF 和技術策略部門董事總經理託德·索恩 (Todd Sohn) 表示。“雖然從英偉達到微軟的所有頂級玩家都暫停了他們的漲勢，但團隊中的其他成員仍在堅守自己的承諾，最被忽視的公司也抓住了一波上漲機遇。”

隨着標普 500 指數和聚焦於科技型大盤股的納斯達克 100 指數錄得 4 月以來最差周表現，投資者現在的疑問在於，長期遭受重創的中小盤個股能否繼續亮眼表現、七大科技巨頭能否及時反彈以及當美聯儲最終宣佈降息時美國股市將如何表現。

從歷史數據來看，美聯儲降息確實帶來強勁的股市回報，但只適用於不是由經濟衰退引發的週期，也許這一輪全面輪動將基於經濟增長週期，而不是衰退週期。寬鬆貨幣政策往往將刺激公用事業、必需消費品和生物技術等對利率敏感的股票標的大幅反彈。

今年上半年，隨着標普 500 指數屢創歷史新高，華爾街一些投資機構開始擔心，除了科技巨頭之外，只有少數科技公司參與的這一輪美股牛市離終結越來越近。但隨着市場風格切換至中小盤，它們開始相信 “全面輪動” 之下新一輪牛市將開啓。

要想了解標普 500 指數的 “頭重腳輕” 程度有多高，不妨看看這個數據：自 21 個月前美股牛市開始以來，標普 500 指數大幅上漲約 54%，而等權重版本的標普 500 指數僅上漲 30%。機構彙編的數據顯示，在此前四輪美股牛市週期來到 21 個月這一階段時，平均而言，等權重的標普 500 指數已經超過市值加權指數 15 個百分點。

標普 500 指數與 1990 年以來歷次牛市對比——等權重標普 500 指數在當前運行 21 個月後仍大幅落後於市值加權指數

標普 500 指數近幾個月來一直在強勢上漲，自 10 月底觸及近期低點以來的 38 週中有 28 周實現上漲，並且基金經理們開始增加對科技以外板塊的配置敞口。EPFR Global 和美國銀行 (Bank of America) 彙編的數據顯示，截至上週三的一週，小盤股的資金流入達到 99 億美元，為有史以來第二高。

若七巨頭攜手反彈，標普 500 指數有望延續創新高之勢

著名股票策略師吉姆•保爾森 (Jim Paulsen) 正確地預測了本月之前被遺忘的市場中小盤角落的大反彈趨勢，他預測科技以外的公司將支持下一階段的美股牛市。

"在歷史上，能夠消除許多人認為的泡沫，同時又不引發更大規模的拋售，實屬罕見。“關鍵的問題是，大型科技股能否出現健康的回調，略微降低它們的高度集中度，同時不會引發標普 500 指數暴跌。”

這一趨勢是否會持續是每個人的猜測，但一些技術指標看起來有些緊張。標普 500 指數上週點位一度較其 200 日移動均線高出 15%。Financial Enhancement Group 技術分析師兼投資組合經理安德魯·斯拉舍 (Andrew Thrasher) 彙編的數據顯示，在該指數於 2011 年、2015 年和 2018 年下跌之前，就出現了這種差距。

標普 500 指數剛剛在 7 月上半月結束了歷史上一年中表現最好的前兩週，並正在接近 8 月和 9 月最具挑戰性的這一段時間 (在這一段時間美股往往相對低迷)。

對於七大科技巨頭來説，最重磅的催化劑無疑在於本月晚些時候七巨頭業績將陸續出爐，如果實際業績無比強勁，或將引發全球資金重新流入七大科技巨頭，進而繼續在下半年推動標普 500 指數屢創歷史新高之勢。美國政府將於週四公佈第二季度美國國內生產總值 (GDP) 初值，美聯儲青睞的通脹指標——核心 PCE 則將於週五公佈。這些都可能讓我們洞悉利率前景以及標普 500 指數的潛在走勢。

市場普遍預期美國經濟增長將保持強勁，亞特蘭大聯儲編制的 GDPNow 模型預計第二季度美國實際 GDP 年化季率將從第一季度的 1.4% 攀升至 2.7%。

來自 Kayne Anderson Rudnick 的投資組合經理朱莉•貝爾 (Julie Biel) 表示:“投資者不會容忍持有所持有的公司利潤增長掙扎超過一個季度。”“但只要市場輪動有任何變化跡象，基金經理們就會追逐它，因為如果他們及早追逐市場熱門趨勢，這將對他們的投資組合表現產生深遠的好處。”

近日，國際大行瑞銀 (UBS) 再度大幅上調標普 500 指數目標點位，該機構現在預計標普 500 指數今年將收於 5,900 點 (該指數上週收於 5505 點)。該機構還為今年年底設定高達 6500 點的 “牛市最樂觀目標”，這意味着潛在的牛市上漲空間高達 18%。

值得注意的是，瑞銀最初設定的標普 500 指數年終目標點位僅為 4850 點，但隨着全球 AI 熱潮助該指數不斷刷新歷史紀錄，瑞銀在今年已經四度上調標普 500 指數目標：分別在 1 月份、2 月份、和 5 月份上調至 5150 點、5400 點和 5600 點，這次則宣佈上調至 5900 點。

瑞銀美國股市投資策略團隊在最新報告中表示：“我們認為，由於以下因素，美股市場背景仍然有利：利潤增長穩健且不斷擴大、通脹放緩以及美聯儲轉向降息，加之 AI 熱潮之下全球企業對人工智能基礎設施和應用層面的投資激增，持續推動七大科技巨頭市值增長。

瑞銀策略團隊強調，即將到來的 Q2 七大科技巨頭業績對於標普 500 指數而言至關重要，並且該機構看好 AI 熱潮帶來的創收效應持續推動英偉達等七巨頭業績超預期增長進而帶動標普 500 指數創新高之勢，該機構在報告中提到，人工智能技術對企業生產率和盈利增長的影響比投資者普遍預期要龐大得多。

華爾街知名投資機構 Wedbush 近日表示，微軟、谷歌以及亞馬遜和 Meta 等科技巨頭有望實現強勁的第二季度業績。該機構在近日發佈的報告中指出：“簡而言之，我們在全球科技企業的調研顯示，雲計算部署和企業人工智能支出的表現遠遠超出華爾街預期，這對科技巨頭來説是好兆頭。” “我們認為，第二季度的業績將成為科技股核心積極催化劑，預計美國科技股在今年上半年強勢上漲 24% 之後今年剩餘時間將再漲約 15%，更廣泛的人工智能科技增長故事現在佔據了舞台中心。”