三星加入 HBM 3e 大戰，勝負手在 HBM 4
美銀預計，由於 SK 海力士佔市場主導地位，三星 HBM3e 供貨英偉達對 SK 海力士 2024/25 財年收益影響較小； 但如果三星 HBM4 認證成功，將對海力士 2026 年收益產生明顯負面影響，目前預測成功率較低。
若三星 HBM3e 通過英偉達認證，將如何攪動 HBM 市場競爭格局？
據媒體最近報道，三星電子已通過或即將通過英偉達 HBM3e 認證，並有望在下季度或第四季度開始向英偉達供貨。
美國銀行分析了三星 HBM3e 認證通過的影響，在週二報告中指出，儘管三星取得了一定進展，但 SK 海力士憑藉其市場主導地位和高利潤率，仍將在未來幾年內保持強勁增長，後續應關注 HBM4 的研發進展。
由於 SK 海力士的市場主導地位，預計三星 HBM3e 供貨英偉達對 SK 海力士的 2024/25 年收益影響較小；
但如果三星 HBM4 認證成功，將對海力士 2026 年收益產生明顯負面影響，但目前預測成功率較低。
美銀表示：
三星可能在 7 月 31 日的二季度財報電話會上會確認這一消息。我們預計三星 2024 年和 2025 年的 HBM3e 銷售分別為 5 億、24 億美元，佔 HBM 總銷售額的 10% 和 34%。
儘管三星將在第三或第四季度開始向英偉達出貨 HBM3e，但短期內銷售額可能不會顯著增加，2025 年 SK 海力士在 HBM 市場的份額將保持在 50% 以上。
美銀分析顯示，SK 海力士 HBM 利潤率高於三星：
2025 年英偉達 Blackwell GPU 的 60% 以上訂單由 SK 海力士獲得，三星目前在 HBM2e 和 GDDR6 方面佔據主導地位。HBM 的運營利潤率方面，三星約為 40%，海力士約為 60%，HBM3e 的價格和利潤率均高於 HBM2e。
美銀進一步列出了三種可能的情景及其對 SK 海力士盈利的潛在影響：
三星 HBM3e 認證成功：三星在 2024 年第三或第四季度獲得英偉達認證，這與我們的當前預測一致，對海力士 2024/25 年收益沒有影響。
三星 HBM3e 認證失敗：對海力士 2024 年下半年和 2025 年的收益產生個位數百分比的影響，因為海力士的市場主導地位已經確立，且英偉達將調整 2025 年的價格和出貨量。
三星 HBM4 認證成功：如果採用混合鍵合技術（16 層 DRAM 芯片堆疊，不使用非導電膜）成功推出 HBM4，對海力士 2026 年收益產生明顯負面影響，但目前預測成功率較低。
整體來看，美銀預計，全球 HBM 市場將持續增長，主要由 SK 海力士的 HBM3 和 HBM3e 推動。
全球 HBM 銷售額預計將從 2023 年的 16 億美元，增長到 2027 年得 266 億美元，年均增長率為 59%。
SK 海力士在 2024 年第一季度已開始量產 HBM3e，並計劃在 2025 年進行 HBM4 的研發和量產，預計 2024 年 HBM3e 將佔總 DRAM 銷售額的 24%。
三星在 HBM3e 和 HBM4 方面的貢獻預計在 2024-25 年仍將較低。如果三星 HBM3e 認證失敗，將為海力士提供了市場份額增加的機會。此外，預計 2026 年之前，三星的 HBM4 製造良率仍存在不確定性。
