特斯拉 “AI 敍事” 失靈？巴克萊：盈利壓力將投資者重新拉回基本面

特斯拉新財報令華爾街感到失望：Q2 汽車業務營收下降 7%，每股收益和淨利潤同比驟降超過 40%。

巴克萊認為，儘管馬斯克一直在強調特斯拉在 AI 和自動駕駛等領域的未來發展，但這份財報卻將投資者的注意力拉回到了公司的基本面。眼下，利潤率再次成為市場焦點，但考慮到持續的汽車售價壓力，特斯拉利潤率可能很難顯著上行。

業績不及預期，汽車利潤壓力凸顯

Dan Levy 等巴克萊分析師週二公佈報告指出，特斯拉第二季度業績不及預期，主要受到汽車利潤率壓力的影響。

財報顯示，二季度特斯拉汽車毛利率 (不含 “買碳” 積分) 僅為 14.6%，較上一季度和去年同期都有所下降，遠低於市場預期的 16.6% 和巴克萊預期的 16.0%。

高盛最新報告也呼應了這一觀點 ，兩家機構均認為這主要是由平均售價下降導致的。

財報公佈後，特斯拉美股盤後加速下跌，跌幅一度超過 8%。

“AI 敍事” 失靈？巴克萊：眼下利潤率是市場焦點

在財報公佈前，華爾街分析師普遍認為，電動車業務下滑成為共識，投資者將更多注意力轉移到特斯拉的 “AI 敍事” 上。

摩根士丹利此前指出，相比電動車，投資者更關心特斯拉的 “AI 敍事”。大摩調查顯示，68% 的投資者把 AI 視為特斯拉未來一年股價的主要驅動力，僅有 33% 傾向於電動車。

本月特斯拉公佈交付量後，花旗、瑞穗等多家投行上調對特斯拉的目標價，並表示，未來特斯拉的增長主要來自 AI 項目的執行力，尤其是 Robotaxi 和人形機器人 Optimus。

馬斯克在電話會上確認了 Robotaxi 10 月問世和全自動駕駛技術（FSD）監管的消息。在財報公佈前，馬斯克還宣佈，特斯拉明年將內部率先啓用人形機器人，2026 年量產，預計價格低於 20000 美元。

然而，從特斯拉的股價表現來看，特斯拉的 “AI 敍事” 似乎失靈了，投資者被迫重新審視公司的基本面狀況。

雖然汽車業務大幅下滑，特斯拉非汽車業務在二季度實現了創紀錄的利潤，這主要受能源部門和 “賣碳” 積分推動。特斯拉還重申，新車型仍按計劃進行，預計將於 2025 年上半年開始量產。

巴克萊分析師寫道，一些投資者可能據此認為特斯拉利潤率即將觸底，但考慮到持續的汽車售價壓力，利潤率可能很難顯著上行。

投資者的關注點最終會回到特斯拉的增長計劃上，但至少目前，利潤率走勢的問題再次成為焦點。

巴克萊給予特斯拉 “中性” 評級，將 12 個月目標價設為 225 美元，較週二收盤價低 8.5%。高盛也維持對特斯拉股票的中性評級，目標價為 248 美元，基本持平週二收盤價。

高盛指出，投資者在未來可能會更關注汽車利潤率、汽車需求、平價汽車的量產時間表，其次是自動駕駛和 AI 相關產品的發展進程。