在 3 月 19 日秘密遞表之後，來自香港的金融通訊服務商 POWELL MAX LIMITED(以下簡稱 “安林財經印刷”) 在近期正式向美國證券交易委員會 (SEC) 遞交招股説明書，擬以股票代碼為 “PMAX” 申請在美國納斯達克 IPO 上市。同時，安林財經印刷計劃以每股 4 美元至 6 美元的價格發行 165 萬股股票，籌資 990 萬美元。但由該公司的 “生意經” 來看，其本身即為香港本土企業，又在香港市場中為在港上市的客户們提供服務，按理應對港股市場十分熟悉，其轉道赴美的背後，又暗藏着怎樣的 “玄機”?<h2>背靠港股的 “文書處理服務商”，融資卻以償債優先</h2>對於赴港上市的企業而言，想要接軌香港這個成熟的國際市場，最不可或缺的或許就有翻譯與合規這兩大門檻，自然也會有企業瞄準這一點為這些上市公司或者準上市公司提供服務，安林財經印刷正是這樣一家企業。智通財經 APP 瞭解到，安林財經印刷成立於 2019 年，主要為香港的企業客户及其顧問提供金融通訊服務，以支持資本市場的合規性和交易需求。該公司主要提供金融通訊服務，服務包括從開始到完成的全套金融印刷、企業報告、通訊和語言支持服務，包括排版、校對、翻譯、設計、印刷、電子報告。而安林財經印刷所服務的受眾無疑則是這些在香港聯合交易所上市並受到香港上市規則和香港證監會要求的國內外公司，以及尋求在香港聯合交易所上市的公司。據瞭解，2022 和 2023 年，公司已為 168 家和 166 家在香港聯交所上市的國內和國際公司提供服務，期內還分別為 10 家和 7 家尋求在香港聯交所上市的上市申請人提供服務。招股書顯示，在 2023 年內，安林財經印刷實現總收入為 4912.18 萬港元較 2022 年的約 3777.28 萬港元，同比增長 30%。對此，公司表示總收入增加主要由於企業財務傳訊服務及首次公開招股財務印刷服務收入均增加所致。基於兩項 “開源” 業務收入的同步增長，以及對成本的控制，也直接將安林財經印刷從 2022 年的虧損轉為 2023 年盈利 707.92 萬港元。進一步細分來看，該公司最主要的 “謀生手段” 分為兩種，則是企業財務傳訊服務和 IPO 財經印刷服務。其中，2022-2023 年內，公司企業財務傳訊服務收入分別佔總收入的 90.9% 及 79.7%，是不折不扣的頂樑柱。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240724/1721820026109637.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1721820026109637.png" alt="image.png" width="554" height="189" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240724/1721820026109637.png"/>而在 2023 年港股大市不佳的情況下，安林財經印刷的企業財務傳訊服務收入不減反增，其收入由增長約 14.3% 至 2023 年的約 3913.33 萬港元。對此，安林財經印刷解釋稱，企業財務傳訊服務收入增加，主要由於客户參與的交易數量增加，其處理的財經傳訊材料增加。不過，從公開資料能夠看到，2023 年港股市場有 70 家新股掛牌，除了以介紹形式上市的兩家企業以外，其餘 68 家公司融資總額約達 469.70 億港元。相較於 2022 年的 1045.70 億港元，減少了 582.75 億港元，下降幅度達到了 55.72%，安林財經印刷在 IPO 方面的業務反而在 “逆勢” 增長。不過，吃着港股客户這碗飯似乎並不意味着公司能夠 “安枕無憂”，從安林財經印刷募資的目的可以看到奔赴美股的 “決心”。公司此次募集資金主要目的是為了為公司的 A 類普通股進行公開市場融資，以使所有股東受益，並通過償還現有貸款 (包括欠控股股東的貸款) 來減少公司債務。而仔細查閲招股書亦能發現，目前安林財經印刷對資金的需求相對十分迫切，截至 2023 年底，公司貿易應付賬款和合同負債加上銀行借款部分高達 3366.86 萬元，佔流動負債比例約為 90.92%。然而，公司現階段現金及現金等價物僅餘 366 萬港元，現金儲備的嚴重不足，則讓安林財經印刷的抗風險能力非常脆弱，而這也或將成為其一心奔赴美股的重要原因。<h2>業務隨港股市況波動，提升競爭力或為核心解法</h2>對於安林財經印刷而言，港股市場的冷暖，也決定了公司未來的預期和命運。今年上半年以來，環球資本市場的表現依然受到俄烏衝突、中東局勢緊張、美聯儲降息時間延後、歐美對中國產品開徵關税等負面因素影響，融資面的收緊也令大市的波動更為劇烈。之於安林財經印刷而言，市場所帶來的挑戰遠不止於此，全球金融市場的不穩定深刻影響着國內股票市場，港股 IPO 活動在 2023 年大幅放緩的趨勢繼續延續至 2024 年。據 Choice 數據顯示，2024 年 1-6 月，香港新上市公司為 30 家，其中 29 家為主板上市、1 家 GEM(創業板) 上市，募資總額約 130 億港元，低於去年同期水平。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240724/1721820037842249.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1721820037842249.png" alt="image.png" width="554" height="319" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240724/1721820037842249.png"/>圖源：德勤報告另據德勤報告顯示， 2024 年上半年全球 IPO 融資額前 5 大交易所分別為紐交所、納斯達克、印度國家證券交易所、馬德里證券交易所、上交所，港交所位居第九，深交所排在第十。而安林財經印刷的業務的很大一部分來自與股票市場金融和商業交易相關的服務，影響這些交易量的經濟趨勢可能會對其服務的需求產生負面影響。在另一方面，安林財經的業務也可能會受到新技術的不利影響，其港股客户或是潛在客户也會自行製作和提交監管文件，並開始實施在此過程中幫助他們的技術，公司的業務可能會受到不利影響。與此同時，安林財經印刷與大多數客户沒有長期合同，客户保留率，特別是在交易量下降的時期，是公司戰略業務計劃的重要組成部分：在 2022 年，公司的五大客户分別佔其總收入的約 2.7%、2.2%、2.0%、2.0% 和 2.0%。2023 年，前五大客户分別佔總收入的約 12.5%、2.0%、1.9%、1.7% 和 1.3%，可以發現近年最大客户在公司的總收入中的佔比並不低。不僅如此，安林財經印刷所在的金融通訊服務業競爭激烈，進入門檻相對較低，而該行業在香港和國際上仍然高度分散。現階段來自現有競爭對手以及新興進入者的競爭將會加劇。此外，隨着公司擴大服務範圍，其可能會面臨來自新老競爭對手的競爭。因此，激烈的市場競爭可能會給公司服務帶來額外的定價壓力，從而對經營業績、財務狀況和現金流產生負面影響。好消息是，經歷了近三年來的 “蟄伏”，在今年上半年內，港股經歷了多輪上漲和回調，總體呈波動上行趨勢，估值有所修復。而港股市場的緩慢復甦，或將給安林財經印刷帶來新的業務增量，但債務纏身和 “修煉內功” 的問題，或許才是公司需要優先解決的重中之重。

安林財經印刷計劃在美國納斯達克 IPO 上市，籌資 990 萬美元。該公司主要為香港的企業客户及其顧問提供金融通訊服務，包括金融印刷、通訊和語言支持服務。安林財經印刷已為 168 家在香港聯交所上市的公司提供服務，併為 10 家尋求在香港上市的公司提供服務。招股書顯示，公司 2023 年內實現總收入為 4912.18 萬港元。

美股新股前瞻 | 安林財經印刷：硬吃港股客户 “老本”，赴美融資卻以償債優先