貝萊德：繼續超配美股及人工智能主題相關機會

智通財經 APP 獲悉，貝萊德認為，僅憑美國 CPI 等單一數據無法對市場趨勢做出全面判斷。該行預計大型科技企業將持續成為推動美股收益增長的關鍵。因此，繼續超配美股及人工智能主題相關機會。

貝萊德指出，受科技股拖累，美股從歷史高點回落，市場希望大型科技企業在人工智能主題的帶動下持續超越高收益預期。然而，美國 6 月 CPI 意料之外的下行，讓市場重燃對美聯儲將盡快採取降息的預期，使得那些負債累累且對利率變動敏感的小盤股上漲 3.7%。貝萊德預計這種反彈不會持續太久，因為在通脹壓力持續存在的情況下，美聯儲可能會使利率在更長時間內保持在高位。

目前，推動市場變化的是人工智能等結構性轉變，這些轉變正在驅動轉型浪潮。貝萊德正在密切關注這些變化對二季度企業盈利的影響。如下圖所示，目前市場普遍預測標普 500 指數中科技股的盈利預期遠高於指數內其他行業成份股。分析師預計，二季度標普 500 指數科技股有望實現 18% 的同比盈利增長，而其餘成份股盈利增幅僅為 2%。

相關預測雖為科技公司繼續實現盈利設定了較高標準，但貝萊德認為這些公司或能夠達到這一目標，而在 8 月底英偉達披露備受期待的財務業績之前，這些公司的股價表現可能會出現一定波動。以北半球市場為例，由於夏季交易活動疲軟會加劇市場波動，導致市場容易出現突然回落。

同時，也有投資者認為人工智能領域的資本支出太高，大型科技企業無法實現預期的盈利增長，科技股也可能會受到衝擊。疊加美國可能加碼芯片貿易的限制，可能還會導致主要芯片製造商的股價下跌。11 月美國大選後，任何可能限制人工智能發展的貿易或監管政策的變化，也可能對科技行業造成影響。儘管過去數週美股的壓力一直在增加，但拜登上週末宣佈退出總統競選，可能會給股市帶來更多不確定性。該行將密切關注這些風險，同時繼續超配人工智能主題相關投資機會，並將目前市場的突然回調視為買入的機會。

由於分析師預計其他行業的盈利將有所改善，科技行業的盈利領先優勢可能會在今年晚些時候有所收窄。人工智能的快速發展正在推動一場像過去的科技革命一樣的轉型，同時也在促進其他行業的發展，包括工業、材料業、能源業及醫療保健業。

然而，貝萊德認為，美國小盤股的上漲並不是由於其盈利能力的根本改善，而是由於它們對利率高企更為敏感，且並未直接受益於結構性的轉型驅動。例如，由於利率高企，美國小盤股已經連續五個季度出現盈利下降的情況。

地區方面，由於降息有助於促進經濟增長，且企業盈利已在提升，貝萊德對歐洲市場持謹慎態度。行業方面，考慮到銀行資產負債表的穩健，在今年早些時候看好銀行業，但目前銀行業的相對估值似乎有些偏高。該行看好那些受益於降息及結構性趨勢的建築、公用事業及半導體公司。此外，考慮到英國大選後政局相對穩定，經濟增長復甦可能會進一步提振估值，該行也超配英國股票。