插上 AI 翅膀的粉筆，利潤激增 2 倍，業績步入正軌？

7 月 26 日，號稱 “互聯網職教第一股” 粉筆（02469.HK）股價大幅拉昇，截至收盤上漲 9.09%，報 2.76 港元。消息面上，7 月 25 日，粉筆發盈喜，預期 2024 年上半年收入錄得不少於 16.1 億元（單位人民幣，下同）；預期淨利潤不少於 2.55 億元，同比增長不少於 212.9%；預期經調整淨利潤將不少於 3.27 億元，同比增長不少於 13.5%。對於業績的增長，粉筆稱，主要由於以下因素的綜合影響：（1）得益於始終堅定且長期以來對技術的投入，人工智能等在線技術在集團教師授課及課程產品的領先應用使得集團師資利用效率優勢日益體現，師均收入貢獻持續提升；（2）技術賦能進一步提升經營效率，員工成本同比去年同期有所降低，預期截至 2024 年上半年整體毛利率及淨利率較去年同期有所上升；（3）根據不同歸屬服務期確認的股份支付支出有所減少。資料顯示，粉筆於 2020 年從猿輔導剝離，公司本身的互聯網基因較強，號稱 “互聯網職教第一股”。其主營業務就是為學員提供公務員、事業單位等領域招錄和資格考試全套的培訓課程。公司的收入主要包括兩塊，在線培訓/線下培訓和銷售圖書。其中培訓業務貢獻了主要收入，佔公司收入比重超 8 成。一直以來，獲得編制都被很多年輕人視為香餑餑，不少人調侃 “宇宙的盡頭是考公”。在此背景下，當前考公大軍的人數不斷迭創新高。這無疑給粉筆等考公培訓公司的長期發展提供了廣闊的空間。另值得關注的是，作為一家領先的科技教育公司，粉筆一直致力於以人工智能推動教育革新。2024 年以來，粉筆大模型及相關技術在教育領域的應用愈發深入。7 月 12 日，粉筆正式推出其自主研發的首個專注於職教行業垂域大模型，並宣佈將於 8 月 1 日上線粉筆 AI 老師 “粉筆頭”。據官方介紹，基於龐大教學數據以及對 RAG（檢索增強生成）技術，粉筆 AI 老師在 “課程脈絡”“易錯題目”“考情答疑” 及 “點評環節” 等部分，均可以向學員提供更有針對性的服務。粉筆創始人、CEO 張小龍在此前媒體採訪中表示，在教育領域，誰能把好的內容和先進技術有機結合，就能有更多機會。在上半年的業績預喜公告中，粉筆重點提及，在 AI 賦能下，整體師資效率顯著提升，成本明顯下滑，從而帶動公司盈利改善。展望後市，信達證券研報指出，粉筆中報業績符合預期，若剔除事業單位考試錯期影響，估計收入小幅增長，並通過技術和 AI 賦能，師資利用效率和師均收入不斷提高，帶來盈利能力的顯著提升。從行業來看，該行認為需求端依然強勁，供給端中小機構出清速度或略低於該行的預期，但未來仍會呈現頭部集中的趨勢。