美聯儲或將 “埋下 9 月首降的種子”，降息幅度仍有變數！

隨着美國通脹趨軟，以及美聯儲對經濟過熱的擔憂減弱，經濟學家本輪週期中第一次相當肯定美聯儲將在 9 月下調基準利率。 接下來會發生什麼還不得而知。 畢馬威經濟（KPMG Economics）首席經濟學家戴安•斯旺克（Diane Swonk）表示:“道路崎嶇不平，美聯儲正處於走鋼絲的境地，這讓事情變得困難。” 過去一年，美聯儲一直將政策利率穩定在 5.25%-5.5% 的區間內。這遠高於接近 3% 的 “中性” 利率水平，因為美聯儲將政策利率維持在高位，以減緩需求和抑制通脹。 美聯儲官員甚至還沒有開始討論他們對更廣泛的貨幣寬鬆週期的看法。 經濟學家們自行劃分成了兩個主要陣營。有人認為，美聯儲將 “重新調整” 利率，降息 75 或 100 個基點，然後停止降息；另一派則認為，美聯儲將在第一次降息後暫停，然後策劃一系列穩定的降息，將基準利率降至接近 3% 的中性水平。 衍生品市場的交易員屬於後者。他們已經將 175 個基點的降息計入價格，這一幅度的降息舉措將使利率在明年夏天降至 3.5%-3.75% 的區間。 對一些經濟學家來説，這讓人想起今年 1 月，當時市場預計 2023 年將有六次 25 個基點的降息。美銀證券美國經濟主管 Michael Gapen 在給客户的報告中稱："我們認為市場對即將到來的利率週期又開始過度樂觀。" 美聯儲自己的預測顯示，降息的步伐將更為緩慢。最新的 “點陣圖” 預測顯示，2024 年美聯儲將降息四次，基本上是每季度降息一次。 凱投宏觀（Capital Economics）副首席北美經濟學家斯蒂芬•布朗（Stephen Brown）認為，美聯儲將在 9 月降息，跳過 11 月，並在 12 月恢復穩步降息，直到明年夏天利率降至 3.5%-3.75%。 布朗並不認為他的預測表明美聯儲正準備大幅降息。他説:“這基本上是基於我們正在迴歸某種更接近正常的經濟狀況、因此不需要限制性政策的預期。” 布朗補充説：“每次加息 25 個基點仍將是相對漸進的。緊急降息的速度應該是每次會議 50 個基點或以上。” 德意志銀行首席美國經濟學家盧塞蒂（Matthew Luzzetti）認為，美聯儲 9 月將首次降息 25 個基點，隨後 11 月和 12 月將再降息兩次。此後，美聯儲將暫停加息至 2025 年 9 月。 盧塞蒂指出，這將和美聯儲在 20 世紀 90 年代初和 2019 年的做法相似，當時美聯儲進行的是中期調整，而不是對抗衰退。他説，只有勞動力市場開始走弱，美聯儲才會開始進一步降息。 此外，各方都承認，明年美國新總統的財政政策可能會顛覆政策路徑。 美聯儲官員將於下週召開會議，外界普遍預計美聯儲將維持利率不變。 牛津經濟研究院的經濟學家在給客户的一份報告中表示，預計美聯儲官員們將利用這次會議 “埋下 9 月首次行動的種子”。