FOMC 會議前瞻：美聯儲不會降息...但應該降息

Fomc July meeting preview rate cut expectation

美聯儲 7 月會議前瞻和美元走勢分析

Tag：美聯儲、美元

FOMC 會議要點

• 通脹下降、失業率上升和 “實際” 利率上升都預示着需要立即降息。

• 相反，預計美聯儲將通過聲明和鮑威爾的新聞發佈會為 9 月降息預熱。

• 美元指數（DXY）正在測試關鍵水平 104.50--今天的收盤價將是關鍵。

美聯儲應該做什麼

大約一個月前，我寫過一篇題為《美聯儲會在七月降息嗎？開始降息的四個逆傳統理由》一文，從那之後，我們看到了一系列好壞參半的美國經濟數據，其中最突出的是 6 月 CPI 降幅超過預期，因此我認為立即降息仍有充分的理由。

簡而言之，最近首次申請失業救濟人數的上升以及在年底可能觸發 “薩姆規則” 的可能性表明，勞動力市場的風險平衡已轉向下行。

同時，雖然核心 PCE 可能比美聯儲在理想世界中希望的要更加 “粘滯”，但我們已經有 11 個月沒有看到核心 PCE 通脹率出現同比 +0.1% 的增長了。隨着通脹率持續走低，扣除通脹因素後的 “實際” 利率逐月升高，隨着美國經濟在今年下半年出現放緩的跡象，政策將逐步收緊。

換句話説，通脹距離美聯儲的目標近在咫尺，勞動力市場的風險正在增加，即使美聯儲按兵不動，實際利率也在日益緊縮，這是考慮立即降息的充分理由。

美聯儲將做什麼

幸運的是，你我都不是美聯儲的決策者，我預計美聯儲本週將維持利率不變。在過去的幾個月裏，央行一直在為 9 月開啓降息週期作鋪墊，因此傑羅姆·鮑威爾及其團隊基本上不可能在本月提前行動。

相反，預計央行將維持利率不變，並組合利用貨幣政策聲明和美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發佈會，來為 9 月的降息做準備，但不一定會預先承諾降息。

在聲明中，FOMC 可以選擇從其反覆提及的 “在實現委員會 2% 的通脹目標方面取得了適度的進一步進展” 中將 “適度” 一詞刪除。同樣，委員會也可以放棄對價格壓力的具體呼籲，即 “經濟前景不明朗，委員會仍高度關注通脹風險”。通過刪除對通脹的提及，這將表明經濟風險是平衡的，併為降息創造條件。美聯儲主席鮑威爾可以在隨後的新聞發佈會上回應這一不斷變化的觀點。

美元技術分析 - DXY 日線圖

從技術層面講，美元指數（DXY）在本月初短暫跌破前期支撐位 104.00 之後，正顯示出形成潛在底部的跡象。4 小時 K 線圖上形成了潛在的倒頭肩形態，暗示如果收盤能收於 104.50 水平上方，則將繼續反彈。

如果今天晚些時候出現回落，回到 104.50 下方，那麼在週三 FOMC 會議之前，上週的 104.00-50 區間將保持不變。

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