微軟暴雷了，還是華爾街沒耐心了？

隔夜科技股又崩了，“AI 領頭羊” 微軟業績欠佳，Azure 雲業務收入增長不及預期，同時預計資本支出將繼續增長，這恰恰正中市場的擔憂——AI 投資回報需更長時間。

微軟披露的財報數據顯示，截至 6 月 30 日的二季度，Azure 收入增長 29%，低於預期的 30.6%。此外微軟預期三季度將增長 28%—29%，同樣不及預期。

與此同時，二季度資本支出猛增 77.6%，其中幾乎全部用於 AI 相關支出，微軟表示將繼續增大支出。

令人失望的增長勢頭，疊加鉅額資本支出，表明微軟在人工智能領域的鉅額投資可能需要更長時間才能帶來回報，這一令人失望業績也拖累了其他大型科技股。

微軟股價盤後一度大跌近 8%，目前收窄至 2.72%，亞馬遜和 Meta 均跌超 3%，Datadog、Snowflake 跟跌。

雲業務增長放緩，收入增速不及預期

在週二的分析師電話會議上，微軟預計，7-9 月季度 Azure 雲業務增長率將達到 28%-29%(按固定匯率計算)，低於分析師預期的 29.7%。

消息公佈後，微軟盤後股價一度下跌 8%，但在公司表示 Azure 增長將在 2025 財年下半年加速後，跌幅收窄至 3%。

作為與 OpenAI 合作的 AI 領跑者，微軟一直在大舉投資擴建數據中心網絡。然而截至 6 月 30 日的二季度，Azure 收入增長 29%，低於 30.6% 的預期，也是自去年三季度以來首次低於 30%。

儘管 AI 服務對 Azure 增長的貢獻從上一季度的 7 個百分點上升至 8 個百分點，包括 Azure 在內的智能雲業務整體收入增長 19% 至 285 億美元，低於 286.8 億美元的預期。

近期投資者擔心科技巨頭在 AI 上的鉅額投入，難以在短期內獲得回報。Synovus Trust 高級投資組合經理 Daniel Morgan 表示：

華爾街沒有太多耐心，他們看到公司投入數十億美元，就希望看到相應規模的收入增長。如果這些公司的業績沒有遠超預期，股價就會受到打擊。

資本開支大增 77.6%，AI 投資回報或需更長時間

在 Azure 收入不及預期的同時，微軟資本開支猛增，並表示將繼續增大支出。

二季度微軟資本支出 (包括融資租賃) 同比大增 77.6% 至 190 億美元，較上一季度的 140 億美元顯著攀升，微軟 2024 財年年度資本支出突破 500 億美元大關。

其中幾乎全部用於人工智能相關支出，微軟高管們表示，大約一半用於基礎設施需求，例如建設和租賃數據中心；其餘的雲和人工智能相關支出主要用於服務器，包括 CPU 和 GPU。

微軟投資者關係副總裁 Brett Iversen 表示，未來公司繼續加大支出以滿足 “強勁的客户需求”，預計 2025 財年資本支出將高於 24 財年。與此同時，首席財務官 Amy Hood 指出：

微軟在人工智能方面的大量支出，將在 “15 年甚至更長時間內” 實現貨幣化。

微軟 CEO 納德拉安撫投資者稱：

轉型涉及知識和資本密集型投資，並強調 “長期運營槓桿” 的重要性。微軟擴大了其數據足跡，並增加了來自 AMD 和英偉達的 AI 芯片。