二季度 Meta 的營收和盈利均高於預期，當季資本支出小於預期，而且沒有再上調全年資本支出的區間上限，對全年總支出的指引也沒有上修，對三季度收入的指引區間中點超出市場預期，盤後漲超 5%。
7 月 31 日週三美股盤後，“元宇宙平台”、大舉押注 AI 的社交媒體與數字廣告巨頭 Meta 公佈了 2024 財年第二季度財報。
1）主要財務數據
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季度營收：同比增長 22% 至 390.7 美元，高於市場預期的 383.4 億美元。
攤薄後 EPS每股收益：同比增 73% 至 5.16 美元，高於市場預期的 4.72 美元。
資本支出：包括融資租賃的本金支付後為 84.7 億美元，低於市場預期的 95 億美元，環比增 26%。
總成本和費用：同比增長 7% 至 242.2 億美元，包含 14 億美元與美國得州指控的和解費用。
運營利潤：同比增長 58% 至 148.5 億美元，高於市場預期的 145.9 億美元。運營利潤率從上年同期的 29% 增至 38%。
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2）前景展望
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三季度營收：預計在 385 億至 410 億美元，區間中點 397.5 億美元高於市場預期的 391.6 億美元。
2024全年資本支出：預計在 370 億至 400 億美元，此前預計為 350 億至 400 億美元。
2024全年總支出：依舊預計在 960 億至 990 億美元，與此前指引持平，分析師預期 977.3 億美元。
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3）細分業務數據
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應用程序家族：收入同比增 22% 至 387.2 億美元，高於市場預期的 377.6 億美元；運營利潤 193.4 億美元，高於預期的 186.9 億美元。各應用程序家族的日活躍人數（DAP）同比增 7% 至 32.7 億。
核心廣告收入：同比增長 21.7% 至 383.3 億美元，高於市場預期的 375.7 億美元，弱於一季度的同比增幅近 27%，在總營收中的佔比維持在約 98%。
“元宇宙” Reality Lab：同比增近 28% 至 3.53 億美元，低於市場預期的 3.71 億美元。運營虧損 44.9 億美元，上年同期虧損 37.4 億美元，市場預期虧損 45.3 億美元。自 2020 年底以來已累計虧損約 500 億美元。
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4）資本回饋
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股票回購為 63.2 億美元 A 類普通股，股息支付為 12.7 億美元。
現金及等價物和有價證券：截至 2024 年 6 月 30 日為 580.8 億美元，自由現金流為 109 億美元。
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由於二季度 Meta 的營收和盈利均高於預期，沒有再上調全年資本支出的區間上限，對全年總支出的指引也沒有再度上修，而且對三季度收入的指引區間中點超出市場預期，盤後漲超 5%。
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財報發佈前，Meta 週三收漲 2.5%，追隨科技、芯片與 AI 股的集體漲勢，今年該股累漲近 34%，顯著跑贏標普 500 指數大盤的漲幅近 16% 和納指的漲幅 17%。
雖然 Meta 已從 7 月 5 日所創的歷史高位回落超 12%，股價回落至 5 月份的水平，華爾街仍對其共識評級為 “強力買入”，在 27 位分析師中有 23 人建議 “買入”，僅有 2 人建議 “賣出”，平均目標股價為 550 美元，代表還有約 16% 的漲幅空間。
近期股價下滑令 Meta 的估值相對較低，市盈率約為 2025 年預期 EPS 每股收益 23.20 美元的 20 倍，遠低於納斯達克 100 指數的 25 倍。摩根士丹利分析師 Brian Nowak 由此看漲財報後的股價表現。
<h2>Meta連續四個季度營收同比增超 20%，上調全年資本支出的區間下限 20億美元</h2>
有分析稱，這是 Meta連續第四個季度總營收的同比增速超過 20%，增幅遠超去年同期的增長 11%，當時曾是公司首次出現疫情後收入增長顯著回升的季度表現。
二季度的總營收增長雖然弱於一季度的 27% 同比增幅，但總金額上環比增長了 7%，而且 EPS 顯著高於一季度的 4.71 美元，均展現 AI 投資取得一定業績回報。
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華爾街最關注指標莫過於包含 AI投資的資本支出，原本市場預計 Meta 二季度資本支出將同比增約 50% 至 95 億美元，令 2024 全年的資本支出額達到近 380 億美元。
4 月下旬一季報時，Meta 上調今年資本支出至 350 億到 400 億美元，最高或同比增 42%，華爾街擔心鉅額投資尚未斬獲對營收和利潤增長的顯著回報，曾令財報後的股價聞訊下跌 15%。
最新二季報顯示，Meta 將全年資本支出的區間下限展望上調了 20 億美元，而區間上限未變，一定程度上緩解了投資者對資本支出無序增長的恐慌。
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公司在財報聲明中稱，繼續預計 Reality Lab 在 2024 年的運營虧損 “將同比大幅增加”，理由是持續的產品開發和進一步擴大生態系統的投資，而且 “預計基礎設施成本將成為2025年支出增長的重要驅動因素，2025年的資本支出也會大幅增長，因為將投資支持 AI 研究和產品開發工作”。
Meta 首席執行官扎克伯格指出：“到今年年底，Meta AI有望成為全球使用率最高的人工智能助手。我們發佈了首個前沿級開源人工智能模型，雷朋 Meta AI 眼鏡繼續受到廣泛關注，應用程序家族也實現了良好增長。”
財報的其他亮點還包括：截至 6 月末的全球員工人數同比減少 1% 至 70799 人。包括 Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Messenger 等應用程序家族（Family of Apps）的廣告展示（Ad impressions）和單位廣告的平均價格均在二季度同比增長了 10%：
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此外，我們將繼續關注活躍的監管環境，包括歐盟和美國日益增加的法律和監管阻力，這可能會對我們的業務和財務業績產生重大影響。
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<h2>為什麼重要和最關注什麼？</h2>
在全年領漲市場之後，美國大型科技股在 7 月份集體走弱。谷歌母公司 Alphabet、特斯拉和微軟都在公佈二季度業績後股價下跌，市場關注 Meta 能否打破這一施加在科技股身上的厄運。
從 2022 年起 Meta 大舉投資元宇宙並受到投資者在財報日 “懲罰” 的過往經歷可知，當前公司對 AI 的高投入和該戰略對長期增長的回報率缺乏清晰度正令人擔憂。
特別是在微軟二季度雲收入增速欠佳，與谷歌母公司 Alphabet的資本支出都超預期之後，投資者更關注 Meta是否增加資本支出，以及 AI 投資如何及何時能轉化為收入與盈利增長的切實驅動力。芯片投資者則關注Meta是否計劃繼續大力投資 AI。
Meta CEO 扎克伯格近期表示，未來五年公司將向其開源人工智能平台 Llama 投入大量資源。Meta 還是 “AI 寵兒” 英偉達在數據中心加速器方面的主要客户之一，已購買了約 60 萬塊 H100 GPU。
由於訓練人工智能模型成本高昂，將促使 Meta 尋找新的收入來源來維持 Llama 開源屬性。Jefferies 分析師認為 Meta 有三個機會將 Llama 貨幣化：提供增強支持與安全功能的 “專業商業版本”，允許客户個性化各自的模型、開發應用程序並從頭開始訓練模型的 “定製 AI 服務”，以及通過提高用户互動和參與度來 “增加廣告收入”。
又因為 Meta 核心收入來源仍主要依賴於旗下的傳統社交媒體平台，廣告銷售實力也是關注焦點。上週谷歌母公司稱二季度的搜索廣告收入超預期，但視頻平台 YouTube 的廣告銷售額低於預期。
與谷歌一樣，在數字廣告領域市場份額僅次於谷歌的 Meta 也將從今年美國總統大選和巴黎夏季奧運會的健康廣告支出浪潮中獲益，對 AI 的投資也有助於提升廣告精準定位和回報率。
Jefferies、Evercore ISI 和 Wedbush 等主流券商的渠道調查都顯示，整體廣告支出環境持續強勁，特別是投入到 Meta 的廣告預算增長喜人。New Street Research 稱中國廣告銷售將推動下半年增長。
<h2>華爾街怎麼看？</h2>
美國銀行證券的分析師 Justin Post 認為，Meta 可能不會像一季度那樣再度上調 2024 年的資本支出指引，但運營費用可能會因更高的法律成本和非現金成本的因素存在上行風險。
上週消息稱，Meta 正面臨歐盟史上首張反壟斷鉅額罰單的威脅。本週美國得州與 Meta 達成 14 億美元的和解協議，以解決後者涉嫌在未經當地居民許可時使用生物特徵數據的指控。
Post 稱，Meta 管理層有機會對 AI 支出的回報做出更具建設性的評價，YouTube 的廣告收入不達預期也可能降低了標準，仍認為短視頻 Reels、Messaging 和 AI 驅動的廣告改進處於早期階段：
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“Meta 對增強現實/虛擬現實計劃的成本削減可能會 “大幅提振投資者情緒”，即使節省下來的資金被重新用於人工智能支出。”
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研究和諮詢公司 Forrester 的副總裁兼研究總監 Mike Proulx 認為，Meta 的短視頻解決方案 Reels 將繼續蠶食 TikTok 的市場份額並保持增長，大語言模型之爭剛剛開始，Meta 旗下的全新社交平台 Threads 已經證明可以與馬斯克旗下的 X（前推特）正面交鋒，能否有效貨幣化仍是問題。
此外，不少分析師都看好 Meta Llama大語言模型的開源屬性。
Jefferies 認為開源模式將令 Meta 在創造價值和鞏固 AI 領導地位方面領先於競爭對手，甚至將 Meta 的戰略比作 Linux 的成功，暗示 Llama 有可能成為未來 AI 軟件的基礎元素。
花旗銀行的 Ronald Josey 也稱，上週發佈的 Meta 最先進版 Llama 3.1 模型已擁有超過 25 個合作伙伴，包括亞馬遜 AWS、英偉達、谷歌雲和微軟等巨頭，令 Meta 擁有不斷增長的客户服務機會。
Melius Research 指出，最新版本的 Llama 大語言模型 “比以往任何時候都更負責任、更具商業可行性且更易於訪問”，會讓所有競爭對手保持鉅額投入來快速升級模型和軟件堆棧。

Meta 二季報和下季指引超預期，沒再增加全年資本支出上限，盤後漲 5% | 財報見聞