<div id="readability-page-1">多重降息利好推動美債收益率全線下行。美聯儲公佈 7 月利率決議暗示 9 月可能降息的信號，美股、美債、原油、黃金、日元走高，市場降息預期升温。“新美聯儲傳聲筒” 分析稱，美聯儲聲明稱，委員會對其雙重使命的兩方面都很關注。聲明刪除了過去兩年政策制定者描述的對通脹風險 “高度關注” 的措辭。這一轉變意義重大，因為它表明通脹可能不再是降息的障礙，尤其是在勞動力市場繼續降温的情況下。 有 “小非農” 之稱的 7 月 ADP 新增就業 12.2 萬人，低於預期和前值的 15 萬人，同時為 2 月份以來最低水平。美國二季度就業成本指數為 0.9%，低於市場預期的 1.0%。工資增速創三年新低，失業現象蔓延至美國更多行業，釋放美國勞動力市場放緩的信號，進一步鞏固 9 月降息預期。此外，美國財政部重申，預計至少在未來幾個季度內不需要增加常規債券的拍賣規模，美債收益率走低。 芝商所美聯儲觀察工具顯示，交易員預計年底前美聯儲會降息三次，今年內共計降息 70 個基點，此前預計降息空間為 64 個基點。市場降息呼聲此起彼伏，“新債王” Gundlach 飆升，我認為，美聯儲今天（週三）就應當降息。美國參議院民主黨成員、“反壟斷鬥士” WarrenWarren 敦促鮑威爾現在就降息。 AI 需求景氣度得多方驗證，全球芯片股大漲，美國芯片股指漲超 7%。扎克伯格旗下 “元宇宙” Meta 二季度營收、盈利和三季度收入指引均超預期，盤後漲逾 5%。三星二季度營業利潤激增 1458%，Arm 控股營收同比增長 39% 高於分析師預期，高通 QCt 半導體業務銷售增長 12% 推動公司營收、利潤超預期。 哈馬斯領導人哈尼亞遭暗殺身亡，中東地緣衝突重燃令避險情緒升温，黃金漲逾 1.6% 實現 3 月以來最大月度漲幅、油價快速拉昇逾 4% 抹平本週跌幅。 歐元區 7 月核心調和 CPI 連續第三個月維持 2.9%，略高於預期的 2.8%，環比增長 0% 結束 2024 年 2 月以來增長趨勢。數據公佈後，歐元兑美元匯率小幅上漲。但是貨幣市場仍然預計歐央行 9 月份會第二次降息 25 個基點，並在年底前共降息 57 個基點。 避險情緒升温疊加日本央行利率決議，日元升破 150 大關。日本央行宣佈加息 15 基點，每季購債縮減 4000 億日元。日本央行植田和男稱，若經濟和通脹支持將繼續加息，0.5% 不是特定利率上限。日本財務省表示，過去一個月耗費 366 億美元通過外匯干預支撐日元匯率。 <h2>美股科技股大反彈，納指漲超 2.6%，英偉達大漲近 13%，芯片股指大漲超 7%</h2> 截至收盤： <blockquote> 標普 500 指數收漲 85.86 點，漲幅 1.58%，報 5522.30 點，7 月份累計上漲 1.13%。道指收漲 99.46 點，漲幅 0.24%，報 40842.79 點，7 月份累漲 4.41%。納指收漲 451.98 點，漲幅 2.64%，報 17599.40 點，7 月份累跌 0.75%。 納指 100 收漲 566.16 點，漲幅 3.01%，7 月份累跌 1.63%；衡量納指 100 科技業成份股表現的納斯達克科技市值加權指數（NDXTMC）收漲 4.11%，7 月份累跌 3.85%；羅素 2000 指數收漲 0.51%，7 月份累漲 10.07%；恐慌指數 VIX 收跌 7.52%，報 16.36，7 月份累漲 33.88%。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b658494c-49f1-4bd9-b980-e652e11075b3.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="375" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b658494c-49f1-4bd9-b980-e652e11075b3.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>儘管標普 500 指數 7 月份小幅上漲，但小盤股（7 月份上漲 10%）和納指（7 月份下跌 0.75%）之間的差距卻很大</figcaption> </figure> 費城半導體指數收漲 7.01%，7 月份累跌 4.37%。道瓊斯 KBW 地區銀行指數收跌 0.44%，7 月份累漲 18.60%。納斯達克生物科技指數收跌 0.15%，7 月份累漲 6.57%。 美股業 ETF 收盤多數上漲。半導體 ETF 收盤大漲逾 7%，全球科技股 ETF 與科技行業 ETF 各漲逾 4%，可選消費 ETF、網絡股指數 ETF 及公用事業 ETF 各漲至少 1%。而全球航空業 ETF、區域銀行 ETF、醫療業 ETF 及金融業 ETF 則各下跌不到 0.5%。 標普 500 指數的 11 個板塊多數收漲。標普信息技術/科技板塊收漲 3.95%，可選消費板塊漲 1.79%，電信板塊漲 1.29%，能源板塊漲 0.42% 漲幅最小，保健板塊則跌 0.39%。 </blockquote> “科技七姐妹” 除微軟外普遍收漲。英偉達收漲 12.81% 領跑，市值單日增長 3269.34 億美元，創歷史上最大單日增長，7 月份仍然累計下跌 5.28%。值得注意的是，摩根士丹利將其重新評為 “首選股票”，同時維持了 “增持” 評級。大摩認為，英偉達四季度 Blackwell 或交付強勁，將英偉達的目標股價設定為 144.00 美元，較週二收盤價高 38.8%。 特斯拉收漲 4.24%，亞馬遜收漲 2.9%，“元宇宙” Meta 漲 2.51%，蘋果漲 1.5%，谷歌 A 漲 0.73%。而微軟跌 1.08%，此前微軟公佈財報，二季度營收、EPS 盈利、營業利潤均較一季度增長放緩。 芯片股普遍全線上漲。費城半導體指數漲 7.01%；行業 ETF SOXX 漲 6.71%；英偉達兩倍做多 ETF 漲 25.99%。 博通漲 11.96%，阿斯麥 ADR 漲 8.89%，科磊漲 8.46%，Arm 控股漲 8.43%，高通漲約 8.39%，應用材料漲 7.86%，台積電美股漲 7.29%，美光科技漲 7.08%，邁威爾科技漲 6.66%，安森美半導體漲 5.79%，AMD 漲 4.36%，公司二季度 AI 收入同比翻倍，上調 MI300 年度銷售額展望。英特爾漲 2.02%。 AI 概念股集體上漲。英偉達持股的 AI 機器人配送公司 Serve Robotics 漲 16.8%，超微電腦漲 5.3%，戴爾漲 4.67%，BigBear.ai 漲 4.14%，英偉達持股的 AI 語音公司 SoundHound AI 漲 2.83%，甲骨文漲 2.79%，Palantir 漲 1.97%，Snowflake 漲 1.16%，BullFrog AI 漲 0.68%，而 CrowdStrike 跌 0.72%，CrowdStrike 因系統故障和拋售問題面臨投資者集體訴訟，達美航空首席執行官表示，CrowdStrike 和微軟的停機事件使航空公司損失了 5 億美元。 其他因財報而變動較大個股中： <blockquote> 星巴克美股收漲 2.65%，公司維持 2024 財年預測不變。 新東方收跌 9.29%，Q4 營收同比增長 32%，經營利潤下滑 78%，預計 2025 財年 Q1 營收總額（不包括東方甄選自營產品直播電商業務）同比上升 31% 到 34% 範圍內。 滙豐控股收漲 3.72%，受益於全球銀行業務和市場的收入不斷增長，滙豐銀行第二季利潤大幅超出預期，宣佈回購至少 30 億美元股票，滙豐港股大漲 4.6%。 波音收漲 2%，此前公佈業績並委任新 CEO。二季度調整後的自由現金流為負 43.3 億美元，市場預期為負 43.4 億美元，第二季度營收 169 億美元，市場預期 174.6 億美元。 AI 推動芯片需求，三星二季度營業利潤激增 1458%。 Arm 控股收漲 8.43%，隨着對 AI 設備的需求推動對公司芯片的需求增加，Arm 控股一季度發佈了較高的利潤和營業收入。 高通收漲 8.39%，高通第三季度 QCt 半導體業務的收入增長了 12% 推動了公司營收、利潤超預期。高通表示，個人電腦（PC）業務超過公司內部目標。智能手機市場在今年 “稍微趨平”。 美國連鎖快餐公司 Wendy’s 收跌 2.87%，此前其競爭對手麥當勞稱新推出的 5 美元套餐吸引到了更多客流。麥當勞收跌 0.39%，TD Cowen 將麥當勞評級下調至持有，目標價 280 美元。 美國雅寶二季度銷售超預期，維持全年展望考量不變，下調 EBITDA 展望，股價盤後跌超 1%。 </blockquote> 週三歐元區通脹意外上升，歐洲股市集體收高。7 月份銀行板塊漲約 5.6%，科技板塊跌超 6%： <blockquote> 泛歐 Stoxx 600 指數收漲 0.79%，報 518.14 點，7 月份累計上漲 1.32%。歐元區 STOXX 50 指數收漲 0.66%，報 4872.94 點，7 月份累漲 0.43%。其中，荷蘭芯片公司阿斯麥控股領漲，盤中一度上漲 10%，最終收漲 5.56%，7 月份累計下跌 11.79%。 德國 DAX 30 指數收漲 0.48%，7 月份累計上漲 1.50%。法國 CAC 40 指數收漲 0.76%，7 月份累漲 0.70%。意大利富時 MIB 指數收跌 0.34%，7 月份累漲 1.84%。英國富時 100 指數收漲 1.13%，7 月份累漲 2.50%。荷蘭 AEX 指數收漲 1.39%，7 月份累跌 0.35%。西班牙 IBEX 35 指數收跌 1.23%，7 月份累漲 1.1%。 板塊方面，STOXX 600 銀行指數 7 月份累漲 5.59%，房地產指數累漲 4.02%，金融服務指數累漲 2.70%，零售指數累漲 2.41%，旅遊與休閒指數累跌 1.38%，汽車及配件指數累跌 3.97%，基礎資源指數累跌 4.82%，科技指數累跌 6.05%。 </blockquote> 其他因財報而變動較大個股中： <blockquote> 運動服裝巨頭阿迪達斯盤初上漲，最終收跌 2%。長期銷售低迷後，阿迪達斯似有復甦態勢，公司 Q2 營收、淨利潤超預期，上調全年業績指引。 </blockquote> <h2>鮑威爾暗示最快 9 月降息，美債收益率全線下行，兩年期美債收益率跌約 9 個基點，7 月累跌超 48 個基點</h2> 尾盤時，對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率跌 8.87 個基點，報 4.2698%，北京時間 02:00 發佈 FOMC 利率決議聲明時漲至日高 4.3894%，隨後下行，美聯儲主席鮑威爾發出最快 9 月降息的暗示之後，在中東地緣政治關係緊張之際，於 03:59（距離美股收盤僅剩一分鐘）跌至日低 4.2554%，7 月份累跌 48.36 個基點。 美國 10 年期基準國債收益率跌 10 個基點，刷新日低至 4.0392%，7 月份累計下跌 35.31 個基點。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/db762edd-3947-463d-b032-d2fc081f67b6.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="374" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/db762edd-3947-463d-b032-d2fc081f67b6.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>7 月美債收益率大幅下行，2 年期短期國債收益率下行 48 個基點，表現大幅優於長期國債收益率</figcaption> </figure> 歐元區基準的 10 年期德債收益率跌 3.6 個基點，報 2.304%，7 月份累計下跌 19.7 個基點，整體呈現出震盪下行趨勢，期間交投於 2.642%-2.3% 區間。兩年期德債收益率跌 2.1 個基點，報 2.531%，7 月份累跌 30.2 個基點，整體交投於 2.962%-2.513% 區間。 法國 10 年期國債收益率跌 4.1 個基點，7 月份累跌 28.5 個基點。意大利 10 年期國債收益率跌 4.6 個基點，7 月份累跌 42.2 個基點。西班牙 10 年期國債收益率跌 4.5 個基點，7 月份累跌 30.3 個基點。希臘 10 年期國債收益率跌 5.1 個基點，7 月份累跌 43.1 個基點。英國 10 年期國債收益率下跌 7.3 個基點，7 月份累跌 20.2 個基點。兩年期英債收益率跌 5.1 個基點，7 月份累跌 39.5 個基點。 <h2>中東地緣局勢再度趨緊，油價大漲逾 4%，布油重新站上 80 美元/桶</h2> WTI 9 月原油期貨收漲 3.18 美元，漲幅接近 4.26%，報 77.91 美元/桶，抹平上週五以來所有跌幅。7 月份累計下跌超過 4.45%。布倫特 10 月原油期貨收漲 2.65 美元，漲幅超過 3.39%，報 80.72 美元/桶，抹平本週跌幅，7 月份累計下跌 6.58%。 美油和布油全天持續拉昇，刷新日高時，美油最高漲逾 5.1% 上逼 79 美元整數位，布油 9 月期貨最高漲近 3% 上逼 81 美元整數位。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/72b4f3a0-6a4f-41d2-b714-cc36a84d5024.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="379" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/72b4f3a0-6a4f-41d2-b714-cc36a84d5024.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>儘管原油價格本月總體表現不佳，但隨着中東緊張局勢再度升級，週三出現大幅反彈</figcaption> </figure> 美國能源信息署（EIA）數據顯示，上週美國 EIA 原油庫存減少 344 萬桶，汽油庫存下降 370 萬桶。美國 EIA 原油庫存連降五週，創 2 月份以來新低。 投研策略上： <blockquote> 有分析師指出，市場對中東地緣政治風險的評估存在 “誤判”，市場對於俄羅斯烏克蘭戰爭可能造成的石油供應中斷以及加沙地帶長達 10 個月的衝突過於樂觀。目前，我們正步入中東局勢惡化的新階段，這將引起石油交易者的關注，並促使他們在布倫特原油價格中重新計入實質性的風險溢價，初步估計至少每桶 5 美元，這還是在潛在的實物供應中斷髮生之前。 但有部分分析師對當前緊張局勢能否在長期內提振油價持保留態度稱，由於暗殺事件發生在伊朗境內，這不僅提升了地緣政治風險，也增加了石油供應中斷的可能性，這正是油價上漲的原因。然而，除非局勢進一步惡化並明確威脅到該地區的石油產出，否則這種對油價的支撐作用不會持久。 瑞銀分析師同樣表示，中東緊張局勢的升級引發了市場對原油價格上漲的擔憂。然而，如果石油供應沒有實際中斷，地緣政治風險溢價通常不會在油價中持續體現。目前，由於尚未出現供應中斷，油價的反應相對有限。 OPEC+ 委員會將在週四評估成員國對各自生產配額的執行情況，儘管聯合部長級監測委員會並無權直接修改聯盟的正式產量策略，但如果市場狀況需要，它可以提議召開全面的部長級會議來做出調整。此外，這些事件也與歐洲主要石油公司的財報周相吻合。繼 BP 在週二宣佈提高股息並報告了超預期的第二季度利潤之後，殼牌公司也將於週四發佈其財報。 </blockquote> 美國 8 月天然氣期貨跌超 4.2%，報 2.0360 美元/百萬英熱單位，7 月份累計下跌超過 21.72%。但歐洲天然氣價格延續漲勢，歐洲基準的 TTF 荷蘭天然氣期貨漲 2.23%，報 35.868 歐元/兆瓦時。ICE 英國天然氣期貨漲 2.21%，報 80.760 便士/千卡。 <h2>中東地緣衝突重燃帶動避險情緒升温，疊加美聯儲降息利好，共同提振金價漲逾 1.6%，創 3 月以來最佳月度漲幅</h2> 美元和美債收益率攜手走軟支撐貴金屬價格。COMEX 12 月黃金期貨尾盤漲 1.69% 至 2493.4 美元/盎司，COMEX 9 月白銀期貨尾盤漲 2.07% 至 29.115 美元/盎司。 現貨黃金及現貨白銀全天維持漲勢。美股盤前金銀快速拉昇，因哈馬斯領導人哈尼亞遭暗殺身亡，中東地緣政治衝突升級，避險情緒升温。美聯儲決議聲明發布前（北京時間凌晨 2:00 前），現貨黃金漲 0.7% 上逼 2430 美元，現貨白銀漲逾 0.8%。美聯儲決議聲明發布後，兩者均加速上行並刷新日高，現貨黃金最高漲超 1.6% 站上 2450 美元/盎司，現貨白銀最高漲近 2.3% 升破 29 美元/盎司。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6b9b3711-68e1-420d-ad54-38bbaabbb2e0.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="377" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6b9b3711-68e1-420d-ad54-38bbaabbb2e0.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>黃金飆升至有史以來最高的月度收盤價，最近幾天反彈</figcaption> </figure> RJO Futures 高級分析師 Bob Haberkorn 稱，若美聯儲明確出台更加具體的降息措施，黃金價格有望攀升至 2500 美元以上。反之，若降息預期持續懸而未決，預計黃金價格將小幅回落。然而，鑑於當前地緣政治緊張局勢和經濟問題引發的憂慮，黃金價格預計會在 2400 美元左右築底，形成堅實的支撐。 美國銀行表示，雖然因為美聯儲降息預期，投資者看漲黃金，但市場對銀的態度更加樂觀，因為銀是綠色技術（如太陽能和電動車等）中的關鍵材料，綠色技術的需求增加會帶動對銀的需求。銀比黃金更容易受到製造業活動的影響，所以銀的表現會比黃金更好。 倫敦工業基本金屬一改連跌頹勢，週三全線大漲。經濟風向標 “銅博士” 漲近 2.82%，報 9225 美元/噸，重新站上 9000 美元整數位。倫鋁漲近 2.97%，報 2290 美元/噸。倫鋅漲近 1.79%，報 2676 美元/噸。倫鉛漲近 2.41%，報 2084 美元/噸。倫鎳漲約 3.32%，報 16604 美元/噸。倫錫漲近 4.44%，報 30056 美元/噸。 </div>

鮑威爾暗示 9 月降息，標普納指漲幅五個月最大，英偉達飆升近 13%，油價跳漲 4%。美聯儲公佈 7 月利率決議暗示 9 月可能降息，美股、美債、原油、黃金、日元走高，市場降息預期升温。芝商所美聯儲觀察工具顯示，交易員預計年底前美聯儲會降息三次。市場降息呼聲此起彼伏，“新債王” Gundlach 飆升，我認為，美聯儲今天（週三）就應當降息。