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本週 “AI 領頭羊” 英偉達上演過山車行情，週二還一度重挫 7%，而隔夜就飆升近 13%，單日市值增加了驚人的 3300 億美元，美股科技股也跟隨 “上躥下跳”。而到了週四，英偉達再度重挫，收跌近 7%。
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目前英偉達波動性甚至已經超過比特幣，數據顯示英偉達 30 天期權隱含波動率最近從 48% 飆升至 71%，而比特幣 DVOL 指數（衡量 30 天隱含波動率的指標）從 68% 下降至 49%。
極致動盪背後，是成本陰影正籠罩着科技巨頭，市場對鉅額 AI 投資的回報擔憂日益加劇。
隨着科技巨頭相繼發佈財報，業績紛紛顯示 AI 資本支出如此之高，而收入卻沒有遠超預期，呈相應的規模增長，市場耐心不足了，科技股遭受了一輪重擊。
而科技大廠們堅定 “燒錢” 予以回應，AI 投資目前正助力部分業績增長，更重要的是對於他們而言，AI 投資並非僅僅追求增量利潤，而是已成為一個生存問題，投資不足的風險遠大於投資過度的風險。
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<h2>堅定地 “燒錢”</h2>
面對市場的擔憂，科技巨頭一致表示，將堅定 “燒錢”。
隔夜，Meta 發佈二季度財報，營收和盈利均高於預期，當季資本支出小於預期，全年資本支出的區間上限並未變動但下限上調 20 億美元。
同時 Meta 強調，2025 年的資本支出將大幅增長，基礎設施成本是重要驅動因素，這將繼續支持 AI 研究和產品開發工作。
無獨有偶，微軟也堅定地表示繼續猛增 AI 開支，二季度微軟資本支出同比大增 77.6% 至 190 億美元，其中幾乎全部用於人工智能相關支出，2024 財年年度資本支出突破 500 億美元大關
微軟投資者關係副總裁 Brett Iversen 表示，未來公司繼續加大支出以滿足 “強勁的客户需求”，預計 2025 財年資本支出將高於 24 財年。
<h2>AI 投資目前正助力業績增長</h2>
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對於 AI 回報的問題，科技巨頭在電話會中也給出了詳細説明，平息了投資者的部分擔憂。
首先來看微軟，其重點談論了 AI 給 Azure 帶來的增長，微軟表示 Azure AI 雲服務客户數量在最近一個季度增長了近 60%，平均客户支出也有所上升。
微軟還解釋 Azure 放緩一部分原因在於 GPU 短缺，微軟表示由於 AI GPU 服務器供不應求，其 Azure AI 服務的產能一直受限，這種情況將持續到今年年底，這清楚地顯示了企業客户對 AI 的強勁需求。
其次，Meta 則強調 AI 是如何助力廣告業務增長，扎克伯格在財報電話會議上表示，AI 改進了推薦功能，幫助人們找到更好的內容，並使廣告體驗更加有效，這些產品已經是規模化產品。第二季度 Meta 廣告銷售額增長了 22%，是競爭對手谷歌增幅的兩倍。
還有分析師提到，AI 策略帶領 Meta 從前兩年的低谷中重生，分析師表示，Meta 利用 AI 重建了廣告技術堆棧，改變了用户界面，帶來更多的用户參與度，現在收入和利潤中就體現出來了，Meta 確實解決了幾年前的一些擔憂和風暴，並且非常出色地將 AI 融入了他們的生態系統。
此外，谷歌母公司 Alphabet 首席執行官皮查伊則提到，公司對每一美元的 AI 投資都進行了分析，並看到 AI 投資帶來的 “巨大動力”。
在此背景下，Alphabet 和微軟在最近一個季度分別將資本支出提高 91% 和 78%，並承諾在來年保持積極投資，似乎是合理之舉。
<h2>芯片股繼續表現出色</h2>
科技巨頭堅決地投資 AI，勢必將進一步加大芯片等硬件支出，給英偉達和其他芯片公司帶來利好。
隔夜美股科技股迎來大反彈，英偉達大漲 13%，博通大漲 12%，阿斯麥 ADR 漲 8.89%，高通收漲超 8%。
此前發佈的一眾財報均顯示出，芯片巨頭乘 AI 浪潮加速增長。AMD 二季度業績表現出色，數據中心收入翻倍，AI 芯片供不應求，季度收入超 10 億大關；台積電二季度業績也全面開花，銷售額、淨利潤、毛利率均超預期。
台積電首席執行官魏哲家表示，公司到 2024 年底將把先進芯片封裝技術 CoWoS 的產能提高一倍以上。然而，即便如此，台積電可能要到 2025 年或 2026 年才能滿足客户實際需求。
AMD 首席執行官蘇姿豐則將 2024 年 AI 數據中心 GPU 收入預期，從此前的 20 億美元上調至 45 億美元以上。她還指出儘管下半年產能將有所提升，AI GPU 的供應鏈在 2025 年前仍將 “保持緊張”。
<h2>AI 投資已成為一個生存問題</h2>
更重要的是，對於 AI 投資回報的擔憂可能忽視了一個關鍵點：
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這不僅僅是關於特定 AI 功能帶來的增量收入，而是整個計算平台的重構，堪比 20 世紀 80 年代從大型機向個人電腦的轉變。在這個新的 AI 計算時代，每家公司都必須升級基礎設施以保持競爭力。
對企業而言，AI 投資已成為一個生存問題，而非僅僅追求增量利潤。如果競爭對手能夠通過 AI 聊天機器人提供更好的客户服務，或利用 AI 設計工具更快速、全面地開發產品，那麼不進行 AI 投資的企業將面臨嚴峻挑戰。
</blockquote>
德意志銀行也在分析中指出：
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到目前為止，收入主要侷限於雲業務領域，企業在這一領域訓練和運行 AI 模型。
然而，在雲業務之外，投資回報的跡象更多是定性而非定量的，AI 投資的回報還難以用具體數字衡量。
</blockquote>
這些恰好呼應了科技巨頭們此前的表態，寧願過度投資也不願投資不足，因為科技行業的競爭落後就意味着 “一無所有”。
<blockquote>
Meta 的 CEO 馬克·扎克伯格在一檔播客中指出：為了確保 Meta 在 AI 領域保持領先地位，公司已經花費數十億美元購買英偉達的 GPU，以開發和訓練先進的 AI 模型。因為落後的後果是，你在未來 10 到 15 年內，都會在最重要的技術上處於不利地位。
谷歌 CEO 桑達爾·皮查伊也表達了相似的觀點：AI 成本高，但投資不足的風險更大。谷歌可能在 AI 基礎設施上投資過多，主要包括購買英偉達的 GPU。即使 AI 熱潮放緩，公司購買的數據中心和計算機芯片也可以用於其他用途。對我們來説，投資不足的風險遠遠大於投資過度的風險。
</blockquote>
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大廠依舊堅定燒錢，上游芯片依舊賺錢，但市場依舊憂慮下游貨幣化的能力。

半導體 ETF - VanEck Vectors

英偉達

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半導體 3 倍做多 - Direxion

科技巨頭堅定地給 AI“燒錢”，AI 投資目前正在助力業績增長，而且更重要的是 AI 投資已成為一個生存問題，投資不足的風險遠大於投資過度的風險。

- 英偉達本週股價過山車，市值一夜暴漲 3300 億美元，科技股市場也跟隨波動。
- 科技巨頭堅定 “燒錢” 投資 AI，微軟資本支出大增 77.6%，Meta 營收盈利均高於預期。
- AI 投資助力業績增長，微軟 Azure 客户增長 60%，Meta 廣告銷售額增長 22%，科技巨頭堅定 AI 投資。

大廠堅定 “燒錢”！英偉達暴漲暴跌成新常態，波動性已超比特幣