大廠堅定 “燒錢”！英偉達暴漲暴跌成新常態，波動性已超比特幣
科技巨頭堅定地給 AI“燒錢”，AI 投資目前正在助力業績增長，而且更重要的是 AI 投資已成為一個生存問題，投資不足的風險遠大於投資過度的風險。
本週 “AI 領頭羊” 英偉達上演過山車行情，週二還一度重挫 7%，而隔夜就飆升近 13%，單日市值增加了驚人的 3300 億美元，美股科技股也跟隨 “上躥下跳”。而到了週四，英偉達再度重挫，收跌近 7%。
目前英偉達波動性甚至已經超過比特幣，數據顯示英偉達 30 天期權隱含波動率最近從 48% 飆升至 71%，而比特幣 DVOL 指數（衡量 30 天隱含波動率的指標）從 68% 下降至 49%。
極致動盪背後，是成本陰影正籠罩着科技巨頭，市場對鉅額 AI 投資的回報擔憂日益加劇。
隨着科技巨頭相繼發佈財報，業績紛紛顯示 AI 資本支出如此之高，而收入卻沒有遠超預期，呈相應的規模增長，市場耐心不足了，科技股遭受了一輪重擊。
而科技大廠們堅定 “燒錢” 予以回應，AI 投資目前正助力部分業績增長，更重要的是對於他們而言，AI 投資並非僅僅追求增量利潤，而是已成為一個生存問題，投資不足的風險遠大於投資過度的風險。
堅定地 “燒錢”
面對市場的擔憂，科技巨頭一致表示，將堅定 “燒錢”。
隔夜，Meta 發佈二季度財報，營收和盈利均高於預期，當季資本支出小於預期，全年資本支出的區間上限並未變動但下限上調 20 億美元。
同時 Meta 強調，2025 年的資本支出將大幅增長，基礎設施成本是重要驅動因素，這將繼續支持 AI 研究和產品開發工作。
無獨有偶，微軟也堅定地表示繼續猛增 AI 開支，二季度微軟資本支出同比大增 77.6% 至 190 億美元，其中幾乎全部用於人工智能相關支出，2024 財年年度資本支出突破 500 億美元大關
微軟投資者關係副總裁 Brett Iversen 表示，未來公司繼續加大支出以滿足 “強勁的客户需求”，預計 2025 財年資本支出將高於 24 財年。
AI 投資目前正助力業績增長
對於 AI 回報的問題，科技巨頭在電話會中也給出了詳細説明，平息了投資者的部分擔憂。
首先來看微軟，其重點談論了 AI 給 Azure 帶來的增長，微軟表示 Azure AI 雲服務客户數量在最近一個季度增長了近 60%，平均客户支出也有所上升。
微軟還解釋 Azure 放緩一部分原因在於 GPU 短缺，微軟表示由於 AI GPU 服務器供不應求，其 Azure AI 服務的產能一直受限，這種情況將持續到今年年底，這清楚地顯示了企業客户對 AI 的強勁需求。
其次，Meta 則強調 AI 是如何助力廣告業務增長，扎克伯格在財報電話會議上表示，AI 改進了推薦功能，幫助人們找到更好的內容，並使廣告體驗更加有效，這些產品已經是規模化產品。第二季度 Meta 廣告銷售額增長了 22%，是競爭對手谷歌增幅的兩倍。
還有分析師提到，AI 策略帶領 Meta 從前兩年的低谷中重生，分析師表示，Meta 利用 AI 重建了廣告技術堆棧，改變了用户界面，帶來更多的用户參與度，現在收入和利潤中就體現出來了，Meta 確實解決了幾年前的一些擔憂和風暴，並且非常出色地將 AI 融入了他們的生態系統。
此外，谷歌母公司 Alphabet 首席執行官皮查伊則提到，公司對每一美元的 AI 投資都進行了分析，並看到 AI 投資帶來的 “巨大動力”。
在此背景下，Alphabet 和微軟在最近一個季度分別將資本支出提高 91% 和 78%，並承諾在來年保持積極投資，似乎是合理之舉。
芯片股繼續表現出色
科技巨頭堅決地投資 AI，勢必將進一步加大芯片等硬件支出，給英偉達和其他芯片公司帶來利好。
隔夜美股科技股迎來大反彈，英偉達大漲 13%，博通大漲 12%，阿斯麥 ADR 漲 8.89%，高通收漲超 8%。
此前發佈的一眾財報均顯示出，芯片巨頭乘 AI 浪潮加速增長。AMD 二季度業績表現出色，數據中心收入翻倍，AI 芯片供不應求，季度收入超 10 億大關；台積電二季度業績也全面開花，銷售額、淨利潤、毛利率均超預期。
台積電首席執行官魏哲家表示，公司到 2024 年底將把先進芯片封裝技術 CoWoS 的產能提高一倍以上。然而，即便如此，台積電可能要到 2025 年或 2026 年才能滿足客户實際需求。
AMD 首席執行官蘇姿豐則將 2024 年 AI 數據中心 GPU 收入預期，從此前的 20 億美元上調至 45 億美元以上。她還指出儘管下半年產能將有所提升，AI GPU 的供應鏈在 2025 年前仍將 “保持緊張”。
AI 投資已成為一個生存問題
更重要的是，對於 AI 投資回報的擔憂可能忽視了一個關鍵點：
這不僅僅是關於特定 AI 功能帶來的增量收入，而是整個計算平台的重構，堪比 20 世紀 80 年代從大型機向個人電腦的轉變。在這個新的 AI 計算時代，每家公司都必須升級基礎設施以保持競爭力。
對企業而言，AI 投資已成為一個生存問題，而非僅僅追求增量利潤。如果競爭對手能夠通過 AI 聊天機器人提供更好的客户服務，或利用 AI 設計工具更快速、全面地開發產品，那麼不進行 AI 投資的企業將面臨嚴峻挑戰。
德意志銀行也在分析中指出：
到目前為止，收入主要侷限於雲業務領域，企業在這一領域訓練和運行 AI 模型。
然而，在雲業務之外，投資回報的跡象更多是定性而非定量的，AI 投資的回報還難以用具體數字衡量。
這些恰好呼應了科技巨頭們此前的表態，寧願過度投資也不願投資不足，因為科技行業的競爭落後就意味着 “一無所有”。
Meta 的 CEO 馬克·扎克伯格在一檔播客中指出：為了確保 Meta 在 AI 領域保持領先地位，公司已經花費數十億美元購買英偉達的 GPU，以開發和訓練先進的 AI 模型。因為落後的後果是，你在未來 10 到 15 年內，都會在最重要的技術上處於不利地位。
谷歌 CEO 桑達爾·皮查伊也表達了相似的觀點：AI 成本高，但投資不足的風險更大。谷歌可能在 AI 基礎設施上投資過多，主要包括購買英偉達的 GPU。即使 AI 熱潮放緩，公司購買的數據中心和計算機芯片也可以用於其他用途。對我們來説，投資不足的風險遠遠大於投資過度的風險。
大廠依舊堅定燒錢，上游芯片依舊賺錢，但市場依舊憂慮下游貨幣化的能力。
