美聯儲 9 月降息是 “板上釘釘” 還是 “為時尚早”？機構們意見有分歧

智通財經 APP 獲悉，美聯儲議息後，一如預期宣佈維持息率不變，即維持聯邦基金利率在 5.25 至 5.5% 區間，並稱 2% 通脹目標取得一些進一步的進展。美聯儲主席鮑威爾於會後記者會暗示，當局有可能最快於 9 月啓動減息週期。市場普遍認為美聯儲 9 月減息機會偏高，但恒生預計美息今年減幅有限，下半年港元利率或仍處偏高水平；尚渤投資認為市場假設 9 月減息必定發生屬誤判，強調通脹數據出現不達標，或破壞減息計劃。富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，美聯儲一如市場預期，連續第 8 次維持利率不變。然而，因通脹與勞動市場取得明確進展，為局方帶出減息訊號。通脹放緩趨勢已從商品擴大至排除房屋的核心服務及房屋服務類價格；就業水平已恢復至疫前，但最大化目標正面臨下行風險，對潛在急劇下滑保持警惕。富達指出，鮑威爾透露 9 月開啓減息週期。儘管本次議息欠前瞻性指引，但會後聲明與記者會仍釋出強烈訊號。如果通脹繼續如預期放緩，經濟增長維持合理的強勁水平，勞動市場保持現狀，有望最早在 9 月利率會議討論減息，但目前並未考慮首次減息 0.5%。富達認為，今年圍繞在美聯儲貨幣政策的不確定性已大幅下降，2025 年的政策動向將取決於美國大選結果，及未來貿易與財政政策的發展。宏觀方面，富達認為美國經濟出現軟着陸 (低增長與低通脹) 的機率提升，因應美聯儲將加入減息行列，寬鬆的金融條件應不至於出現衰退風險，故對風險性資產維持正面觀點。但要考慮地緣政治尾端風險升温，及美國大選不確定性。維持看好股票投資前景，對於信用債維持觀望；建議把全球優質股息策略，搭配美元優質債券作主要核心資產配置，以對抗市場波動；看好日股與科技股。恒生銀行經濟研究部主管兼首席經濟師薛俊升表示，近月美國數據顯示當地通脹仍然處於下行趨勢，經濟增速略低於去年，勞工市場亦稍為轉弱，若未來數據反映這些狀況不變，美聯儲或於 9 月份減息 25 個基點，繼而於 11 月或 12 月份再考慮減息。薛俊升表示，美聯儲可望放寬貨幣政策，將為香港經濟復甦帶來進一步支持。不過，由於今年美聯儲累計減息幅度可能有限，下半年港元利率或仍然處於偏高水平，但隨着減息次數增加，明年港元利率可望進一步回落。尚渤投資聯席投資總監兼董事總經理 Jeff Klingelhofer 認為，美聯儲在聲明中明智地沒有在本次會議上暗示 9 月將會減息，只表示仍需看到持續改善的通脹數據，恰當地保留了政策的靈活性，避免出現立場反覆的情況。市場假設 9 月減息是百分百會發生，但這是誤判。美聯儲當然希望減息，然而在 9 月會議前還有兩次通脹數據公佈，一個不達標的數據就可能破壞減息計劃。Klingelhofer 強調，過去幾個月利率的變動與進入減息週期並沒有直接關係。通脹略有下降，失業率略有上升，利率市場作出相應反應。但美聯儲應避免急於減息。貨幣政策應以緩解經濟週期為目標，而不是掌控經濟週期。Klingelhofer 又提到，鮑威爾在新聞發佈會上重申通脹和失業風險已趨平衡，但仍委婉暗示 9 月是減息的合理基準情況。他認為，美聯儲將整體數據解讀為經濟良好，基於此情況，決策過急的風險似乎大於決策滯後。他提醒，投資者不應只關注首次減息，而是減息的次數。在不出現衰退的前提下，美聯儲一旦開始減息，或仍會非常緩慢地進行。